老鋪黃金(6181)
核心觀點： 公司主營古法黃金珠寶，市場增長迅速，毛利率穩定，費用管控強化，規模效應顯著。預計公司將發放盈喜，新品系列市場反應理想，以及可能提價，為股價帶來潛在催化。公司仍處高速增長階段，市佔率有望提升，估值可獲重估。
關鍵數據：
- 古法黃金珠寶市場複合增長率約22%
- 公司FY21-24年收入及淨利潤複合增長(CAGR)89%/1.34x
- 經營利潤率由FY22時11.1%提升至FY24時23.3%
- 同店收入按年增長1.2x
- 截至2024年底，公司在內地市場擁有32家門店
研究結論： 買入建議，目標價994.00元，支持位770.00元。
金山軟件(3888)
核心觀點： 集團1Q25業績遜市場預期，主要受研發、銷售及分銷開支拖累。預計遊戲業務於2H25增長受限，但隨著新游戲上線，全年仍有望實現穩健增長。金山雲供應鏈管理複雜，但AI相關收入佔比提升，規模效益逐步體現，有助經營利潤率改善。
關鍵數據：
- 市場預期集團FY24-27E收入及淨利潤複合增長(CAGR)13%/22%
- 《解限機》(Mecha Break)預計推動遊戲業務2H25收入
- 金山雲FY25E-27E雲服務關聯交易年度上限上調29-42%
研究結論： 買入建議，目標價41.30元，支持位31.20元。
中國經濟及市場動態
- 內地推出一籃子金融政策支持穩市場穩預期，包括降準、降息等。
- 中美雙方降低加徵關稅，但貿易談判前景蒙上陰影。
- 內地容許香港上市的粵港澳大灣區企業回歸深圳交易所上市。
- 安永上調2025年香港IPO集資額預測至1600億港元。
- 香港旅遊業逐漸復蘇，首5個月訪港人次達2000萬人次。
- 美國5月PPI環比溫和上漲，核心通脹降至近一年新低。
- 美國上周首次申請略高預期，續請人數飆升至2021年底來最高。
- 英國經濟出現18個月來最嚴重萎縮，降息預期飆升。
企業消息
- 三花智能招股集資最多逾80億元。
- 佰澤醫療招股集資最多近9億元。
- 奇瑞已申請來港上市，冀在港設製造中心。
- 新世界875億元再融資貸款額87%已獲銀行支持。
- 中生製藥擬未來三年每年上市5款創新產品。
- 君實生物折讓11.5%配股淨籌10.3億元。
- 兆科眼科治療老年黃斑部病變產品獲受理生物製劑許可申請。
- 雲頂新耀控股股東CBC集團擬出售7.63%持股。
- 螞蟻國際計劃在香港、新加坡申請穩定幣牌照。
- 傳騰訊研究收購遊戲開發商Nexon涉及150億美元。
- 舜宇光學科技5月手機攝像模組出貨量降17.1%。
- 蘋果擬明年春季發布Siri AI升級版本。
- 廣汽計劃2028年前在港建成300座超充樁，另擬伙如祺出行進軍本港網約車市場。
- 零跑汽車朱江明：價格戰沒有想像中激烈。
- 小鵬汽車開發自動駕駛晶片，洽談向汽車製造商供貨。
- 汽車之家香港零售店擬今年開業。
- 周大福珠寶去年盈利跌9%至59.2億元。
- 周大福4至5月零售值按年跌1.7%。
- 中海油料渤海油田達成4,000萬噸年度產能目標無問題。
