Outokumpu 2025年CMD关键要点
科尔·哈瑟恩，CFA* | 股票分析师44 (0) 20 7029 8520 | chathorn@jefferies.com托马索·卡斯特洛* | 股权分析师+44 (0)20 7548 4423 | tcastello@jefferies.com 分析师认证：(《马拉喀什协定》第3条第1款e项和第7条)投资建议记录OUTOOUTO公司估值/风险估值方法论CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。公司描述杰弗里斯评级说明NC - 未涵盖。Jefferies不涵盖该公司。买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为15%或更高的证券。持有 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%的证券。NR - 投资评级和目标价格已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。表现不佳 - 描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为-10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为上下20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为-20%或更低。限制 - 描述发行方，在与杰富瑞在某些交易中的参与相结合的情况下，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议。奥托昆普是一家不锈钢生产商，拥有260万吨的冷轧能力，并在所有大陆都设有生产设施。该公司总部位于芬兰埃斯波。非美国分析师的注册：Cole Hathorn, CFA受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在FINRA注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不适用FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易的限制。我们以市销率（EV/EBITDA）的方式评估OUT1V。鉴于其独特的垂直整合，该公司对铬铁价格高度敏感，同时在美国市场也有很强的敞口。下行风险包括铬铁价格，由于铬矿石供应持续中断。上行风险包括在美洲实现中期扭转。非美国分析师的注册：Tommaso Castello受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国子公司，并且未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241的约束，也可能不受与研究分析师持有的交易证券相关的与目标公司沟通、公开露面等方面的限制。请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。推荐已发布 推荐已分发和所有Jefferies员工一样，负责本报告中讨论的金融工具的分析师（们）的报酬部分基于公司整体表现，包括投行业务收入。我们力求按适当方式更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将根据分析师的判断，在不定的时间间隔内发布。监控 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。我，科尔·哈瑟恩，特许金融分析师（CFA），证明本研究报告中所表达的所有观点均准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我没有任何部分的报酬与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。我，托马索·卡斯特洛，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉及证券（和/或）公司（和/或）的个人观点。我还证明，我的任何补偿部分，过去、现在或将来，均未直接或间接地与本研究报告中的具体建议或观点相关。 2025年6月12日 上午4:082025年6月12日 上午4:08 2 07/07/202209/30/2024H：保持本报告中提到的其他公司D：已失效保覆盖率• Outokumpu (OUT1V FH: €3.44, BUY)B：买请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。可能阻碍我们实现价格目标的 Risks杰弗里兄弟特许经营权精选持币：€4.0010月22日I：BUY：￥4.501月23日 4月23日 7月23日一：启动覆盖UP：表现不佳本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。杰弗里斯分配评级的准则可能包括：市值、成熟度、增长/价值、波动性以及未来12个月的预期总回报。目标价位基于多种准则，这些准则可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价（折扣）/平均组EV/EBITDA、溢价（折扣）/平均组P/E、分部估值合计、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。注意：上图中评级与目标价历史图表中的每个方框代表在过去三年中分析师对某公司发起的行动，包括对公司的评级或目标价做出变更，或终止对公司的覆盖。图例：这份报告是为一般传阅准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和经济状况，并酌情利用其自身的财务顾问，自行做出投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具的计价货币与投资者的本国货币不同，汇率的变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于前一个交易日（除非另有说明）的汇率进行货币转换得出的。如果在此日期之后汇率发生波动，这将影响非美国目标价格，并且不应再被依赖。此外，投资ADRs等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。杰弗里特许经营选择包括我们股权分析师在12个月内提供的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里特许经营选择将仅包括买入评级的股票，数量可能会根据分析师的建议而变化。当新机会出现时，股票将被添加，当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评为买入或/如果触发止损时，股票将被移除。 volatility处于标普股票最低四分位的股票将继续有15%的止损，其余股票将有20%的止损。特许经营选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可以注明我们认为选择属于哪种投资风格，如增长型或价值型。 6.005.505.004.504.003.503.002.5008/04/202210/17/202201/20/202309/30/202402/17/20253评分和目标价格历史记录：Outokumpu（OUT1V FH）截至2025年06月10日持币：€4.40持币：€4.00D:HOLD:€4.00买入：€4.504月24日7月24日10月24日1月25日4月25日7月22日2024年12月19日 买入：€4.0010月23日1月24日买入：€4.50 * * *20号，马丁广场，悉尼新南威尔士州2000；电话+61 2 9364 2800。请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。其他重要披露048624，电话：+65 6551 3950。其他重要披露新加坡：由新加坡货币管理局授权的Jefferies新加坡有限公司；位于新加坡80拉弗茨路#15-20，UOB广场2号澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。英国：Jefferies International Limited，由金融行为监管局授权和监管；注册于英格兰和威尔士，注册号1978621；注册办公室：伦敦百老汇100号，EC2N 4JL；电话+44 (0)20 7029 8000；传真+44 (0)20 7029 8010。德国：Jefferies GmbH，由德国联邦金融监管局授权和监管，BaFin-ID: 10150151；注册办公室：德国法兰克福Bockenheimer Landstr. 24，60323；电话：+49 (0) 69 719 1870日本：Jefferies（日本）有限公司东京分公司，是一家由日本金融厅注册的证券公司，也是日本证券经销商协会的成员；位于东京千代田区二番町1-1-2鹰栖町Hibiya Mitsui Tower 30F Hibiya，电话+813 5251 6100，传真+813 5251 6101。印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），获得印度证券交易所委员会的许可，从事：股票经纪人（NSE & BSE）INZ000243033、研究员INH000000701和商业银行家INM000011443，位于印度孟买Nariman Point Express Towers 16楼；电话+91 22 4356 6000。合规官姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：spai@jefferies.com投诉官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：compliance_india@jefferies.com.sebi的注册批准和nism的认证无论如何都无法保证中介机构的业绩，也不向投资者提供任何回报保证。对于加拿大投资者，本材料仅供专业或机构投资者使用。本报告或描述中提到的任何投资或投资服务均不可供其他人或加拿大境内根据《全国 instrument 31-103 注册要求、豁免和持续注册人义务》定义的非“允许客户”获得。本研究报告是对优点和美国：Jefferies LLC，是一家在SEC注册的经纪商和交易商，也是FINRA的成员（由Jefferies Research Services, LLC，一家在SEC注册的投资顾问，向单独支付此类研究费用的客户提供）。迪拜：由迪拜金融服务管理局（DFSA许可证号F007325）授权的Jefferies International Limited迪拜分行；注册地址位于UAE迪拜DIFC ICD Brookfield Pace 31楼L31-06、L31-07单元，邮政编码PO Box 121208。如果您是从非美国Jefferies实体接收此报告，请注意以下几点：除非受1933年美国证券法修正案规定的S条例条款禁止，否则本材料由Jefferies LLC在美国分发，该实体根据1934年美国证券交易法修正案规定的15a-6条规则，对其内容负责。任何美国人士或代表美国人士的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和经济合作与发展组织，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH发行和/或批准分发，仅供具有或经评估具有适当专业经验和专业知识的人员使用，或可供其他合法分发对象使用。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其附属机构，可在本报告中提到的金融工具中进行做市或提供流动性；如果它们确实进行做市，则此类活动将在本报告的“公司特定披露”部分中特别披露。这份报告由与高盛（高盛证券公司、高盛国际有限公司、高盛有限
