欧洲支付行业研报总结
核心观点：
- 本月，Jefferies 举办了第三届 Money 20/20 Europe 行业会议，与会者对 Adyen 和 Boku 的前景表示乐观，对 WLN 持谨慎态度。
- Adyen 强调增长动力来自成熟客户群，并预计英镑-欧元合并将带来小幅增长。Ethan Tandowsky (CFO) 重申当前交易趋势保持不变，宏观经济风险，尤其是美国消费者，是主要关注点。
- Boku 推出了外汇和资金管理解决方案，旨在优化内部资金流，并为更广泛的客户群带来更多业务。该方案通过减少参与方数量，降低商户风险，实现更快的结算和更低的营运资金需求。
- Shift4 对全球收购商通过 BPO 添加新支付方式的需求表示乐观，而不是内部构建这些能力。
- 处理商 Viva 和 PayTR 对各自市场的增长机会表示自信，但 Viva 由于合规负担退出当地 IBAN 市场，而 PayTR 则看到了卡支付采用的强劲增长机会。
- Unzer 表示已摆脱之前的困境，专注于德国、丹麦和奥地利市场。
- Satispay 提供了令人信服的业务发展更新，看到了围绕核心支付网络业务以及较新的餐券业务的大量机会。该公司目标是在年底前将员工规模扩大到 220-240,000 人。
- Airwallex 预计跨境 B2B 支付的增长机会将延续，新的增长地区为欧洲和美国。
- 支付服务方面，Silverflow 宣布 Bolt 是首批采用其服务的商户之一，但同时也指出了传统收购商在全球范围内采用其服务的进展。
- PPRO 预计全球收购商将通过 BPO 添加新支付方式的需求增加，而不是内部构建这些能力。
- KYC/身份验证过程越来越重要，随着新技术的采用（代理、稳定币），Fourthline 创始人 Kirk Gunning 认为，该市场仍处于早期阶段。
关键数据：
- 全球支付行业平均交易价格为 2026 年预期市盈率的 18 倍，以及 2025 年预期 EV/EBITDA 的 17 倍。
- 传统收购商的交易价格仅为 6 倍市盈率和 6 倍 EV/EBITDA。
- 新兴玩家（Adyen、Block）的交易价格为 31 倍市盈率和 20 倍 EV/EBITDA。
研究结论：
- 欧洲支付行业预计将继续增长，主要驱动力来自成熟客户群和新兴市场的扩张。
- 新兴技术，如稳定币和 AI，将改变支付行业的格局，并为参与者带来新的机遇和挑战。
- 处理商和新兴玩家需要不断创新，以应对日益激烈的市场竞争。
