核心观点
- Reckitt Benckiser (RB): RB 展示了其 11 个主要品牌，并强调完成 Essential Home 和 Mead 出售以及美国婴儿配方奶粉诉讼的障碍后，公司将获得巨大收益。然而，这些障碍的解决仍然遥遥无期。
- Danone (DANO): Danone 的副首席执行官 Shane Grant 已决定离开，加入 Colgate 担任美洲首席运营官。尽管 Grant 深受好评并参与了 EDP 转型和蛋白质业务的推进，但 Danone 认为公司能够应对这一变化并继续前进。
- Pernod-Ricard (PERP): 随着与 Pernod Ricard 全球首席财务官和投资者关系全球副总裁 Florence Tresarrieu 的通话，我们整理了通话要点，并重申了对该公司看似便宜估值的观点，以及潜在 PE 收购要约的评级。将目标价下调至 €67。
- Nestle (NESN): Nestle 的关键部分是扩展其“六大赌注”，每个赌注都旨在实现 CHF 1 亿的收入。早期进展良好，但问题是扩展的速度有多快，以及 CHF 1 亿的收入平台是否足以推动股价上涨。
- Replay: 本期节目回顾了 Laurence Whyatt 在最近的一次会议上分享的关于 Staples 的反馈，并预览了 Rémy 的即将到来的 Q3 报告，讨论了 C&C 的全年结果，并带我们了解了最新的美国尼尔森趋势。
关键数据和研究结论
- Danone: 预计 FY25 有机收入增长率为 1-2%，调整后 EBITDA 利率为 20%，调整后每股收益 (EPS) 低速下降。重申对该公司看似便宜估值的评级，并将目标价下调至 €67。
- Gerresheimer AG (GXI): 预计 FY26E EPS 低于长期指引，因此将目标价下调至 €67。维持 Overweight 评级，因为估值便宜，并且存在潜在 PE 收购要约的可能性。
- Nestle: 由于最近更换了 CEO，并且缺乏对利润率和 OSG 算法的可见性，因此不再认为 Nestle 的估值值得溢价。继续认为 Nestle 拥有令人羡慕的投资组合，但需要专注于基本的创新和日常执行。
- Reckitt Benckiser: 12 个月目标价定为 £53，基于对欧盟消费品公司前 P/E 的 25% 折扣，反映了我们对即将到来的 EPS 稀释的担忧，以及与该转型相关的重大执行风险和退出倍数的不确定性。
