巴克莱消费者综述：欧洲必需消费品：保乐力加：巴克莱顶级活动的关键要点；格雷斯海姆：再次下调指引；雀巢：雀巢的‘六大赌注’ -取得进展；全球必需消费品：饮料：美国NABCA洞察（2025年4月）及更多

股票研究 2025年6月3日 欧洲快消品 巴克莱消费者概览 欧洲快消品：Pernod-RicardSA：我们来自巴克莱顶级活动的关✃要点；GerresheimerAG：再次下调指引；NestleSA：Nestle的“六大赌注”——正在取得进展；全球快消品：饮料：美国NABCA洞察（2025年4月）等 全球主食估值 关✃旗舰研究 •Pernod-RicardSA：BarclaysPremierEvent：PernodRicard——企业管理层圆桌会议，劳伦斯·怀特链接 •格雷斯海默股份公司：再次下调指引，高拉夫·贾因，链接 •雀巢公司：雀巢的“六大赌注”-取得进展，沃伦·阿克曼链接 •全球快速消费品：饮料：美国NABCA洞察（2025年4月），劳伦斯·怀特，链接 •重播：分析师接入：巴克莱：周五与劳伦斯·怀特饮酒：了解来自Staples会议的反馈、Remy预览、C&C年度业绩以及最新的美国尼尔森趋势，劳伦斯·怀特链接 欧洲快消品 中性 欧洲快消品沃伦·阿克曼 +44(0)2031341903warren.ack erman@barclays.com巴克莱，英国 劳伦斯·怀特 +44(0)2077735324 laurence.whyatt@barclays.com巴克莱，英国 亚历克斯·斯洛恩 +44(0)2035550645alexander .sloane@barclays.com巴克莱 ，英国 高拉夫·贾恩 +44(0)2035552501gaurav 2.jain@barclays.com巴克莱 ，英国 •雷克特·本克希尔集团有限公司：令人印象深刻的迷你CMD，沃伦·阿克曼，链接 •达能：失去ShaneGrant加入高露洁是一个打击，WarrenAckerman，Link •德龙公司：升级至EW；不确定性仍然存在，高尔瓦夫·贾因，链接 帕特里克·弗朗兰 +44(0)2077731712patrick.folan@barclays.com英国巴克莱银行 巴克莱资本有限公司及其附属公司之一会并与研究报告涵盖的公司进行和寻求进行交易。因此，投资者应注意该机构可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为其投资决策的单一因素。本研究报告由一位或多位未在美国注册/具备FINRA研究分析师资格的外部股票研究分析师全部或部分编制。 完成：25-06-03，08:34GMT 请参见第3页开始的分析师认证和重要披露。 发布日期：25-06-03，08:35GMT限制-外部 摘要 •瑞幸展示了其11个Power品牌（核心瑞幸的80%），所有品牌均占据第一位置。CMD提醒人们 ，一旦EssentialHome和Mead处理完障碍，美国婴儿配方奶粉诉讼结束，潜在奖项就将到来。然 而，那似乎还很遥远。EW-链接 •达能的副首席执行官尚·格兰特决定担任宝洁美洲首席运营官一职。这是一个打击，因为他深受尊重，并且是EDP转型和进军蛋白质领域的架构师。然而，达能的故事根基深厚，我们认为公司将应对挑战并继续前进；OW-链接 •在与劳伦斯·怀特（股权研究分析师）和克莱尔·杜蒙（信用研究分析师）通话后，他们邀请了百威英博全球首席财务官兼投资者关系副总裁弗洛伦斯·特扎里厄，我们整理了通话中的主要要点 - 链接 •GXI目前预计2025年有机收入增长率为1-2%（此前为3-5%），调整后EBITDA利润率为约20% （此前为22%）以及调整后EPS的低DD下降（此前为HSD增长）。重申对明显低估的估值和潜在 PE报价的看法。将目标价下调至67欧元。链接 •沃伦认为，雀巢转型的一个关✃部分是扩大6个大赌注，每个赌注的目标是实现1亿瑞士法郎的收入。初期阶段，但我们看到雀巢正在兑现他们的承诺。问题是他们扩大规模的有多快，以及1亿瑞士法郎收入的平台是否足够雄心勃勃以推动变革。EW-链接 •我们提供上周五与劳伦斯通话的重播，其中他分享了我们在最近会议上从Staples获得的反馈 ，预告了本周Q3报告的雷米，讨论了C&C的全年业绩，并带我们了解了最新的美国尼尔森趋 势-链接 每日图表 图1。咖啡豆和咖啡胶囊可能在未来五年内推动全球咖啡销量 来源：公司数据，雀巢，首次公开募股，巴克莱研究 分析师认证： 我们，GauravJain、WarrenAckerman、LaurenceWhyatt、AlexSloane和PatrickFolan特此证明：(1)本研究报告中所表达的观点准确地反映了我们对本报告中提到的任何或所有证券或发行人的个人观点，以及(2)我们的任何部分报酬自始至终均未与本研究报告中所表述的具体建议或观点有直接或间接的关系。 重要披露： 巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（以下简称“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究报告的所有作者均为研究分析师。报告顶部的出版日期反映了报告的本地制作时间，可能与GMT提供的发布日期不同。 信息披露的可用性： 如果任何公司是本研究报告的受试对象，有关这些公司的当前重要披露请参考https://publicresearch.barclays.com或另发送书面请求至：BarclaysResearchCompliance,745第七大道,13楼,纽约,NY10019或致电+1-212-526-1072。 负责准备这份研究报告的分析师已获得基于多种因素的报酬，包括公司总收入，其中一部分由投行业务产生，还有市场的盈利能力和收入，以及公司投资客户对分析师所覆盖的资产类别的研究的潜在兴趣。 在美国境外受雇的巴克莱资本公司附属机构的研究分析师未注册/符合FINRA的研究分析师要求。此类非美国研究分析师可能不是巴克莱资本公司的关联人，巴克莱资本公司是FINRA的会员，因此可能不受FINRA规则2241对与目标公司沟通、公开露面以及研究分析师账户持有的证券交易的限制。 分析师定期进行实地考察以查看所覆盖公司的物资运营，但巴克莱政策禁止他们接受任何所覆盖公司支付或报销此类访问的差旅费。 巴克莱研究部门produces各类研究，包括但不限于基本面分析、股债联动分析、量化分析和交易思路。巴克莱研究的一种类型中包含的建议可能与巴克莱研究的其他类型中包含的建议不同，这可能是由于不同的时间范围、方法论或其他原因。 为了访问巴克莱关于研究传播政策及程序的报告，请参考https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了访问巴克莱研究利益冲突管理政策声明，请参考：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。 已提及的股票（代码，日期，价格） 达能（DANO.PA，2025年6月2日，欧元75.12），增持/中性，A/CD/D/E/J/K/L/M GerresheimerAG(GXIG.DE,2025年6月2日,欧元48.82),重仓/中性,J 雀巢公司（NESN.S，2025年6月2日，瑞士法郎87.01），等权重/中性，CD/E/J/K/L/M/N利洁时集团plc(RB.L,02-06-2025,英镑4982),相同权重/中性,J/K/L/N/Q 除非另有说明，价格来源于彭博，并反映相关交易市场的收盘价，这可能不是发布时的最后可用收盘价。 信息披露图例： A:巴克莱银行PLC和/或其关联公司曾担任发行人公开发行的证券的牵头管理人或联合牵头管理人 过去12个月。B：巴克莱PLC的雇员或非执行董事是本发行人的董事。 CD：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司是本发行人发行的债务证券的做市商。 CE：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司是在本发行人发行的有价证券中的做市商。 CH:巴克莱银行股份有限公司和/或其附属公司在此发行人中就证券（根据香港证监会行为守则第16.2(k)段的定义）进行交易，或将要进行交易。 D：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司在过去12个月内已从本发行人处获得投资银行业务的补偿。 E:barclays银行plc和/或其附属公司预期将在未来3个月内从本发行人处获得或意图寻求投资银行服务的报酬。 FA:巴克莱银行PLC和/或其附属机构根据美国法规计算，拥有该发行人1%或更多类别权益证券。 FB:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司根据欧盟法规计算，对该发行人某一类别证券持有多于0.5%的长期头寸。 FC:巴克莱银行股份有限公司和/或其关联公司根据欧盟法规计算，对该发行人某类股权证券的空头头寸超过0.5%。 FD:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司根据韩国法规计算，持有该发行人某一类别权益证券1%或更多。 Fe:巴克莱银行有限公司和/或其母公司对此发行人具有财务利益，并且这些利益合计等于或超过此发行人市值的1%，按照香港法规计算。 G该D:基本信用覆盖团队的一名研究分析师（以及/或其家庭成员）持有此发行人的普通股证券多头头寸。 GE:该发行人的基本股票覆盖团队的一名研究分析师（以及/或者其家庭成员）持有一个或多个该发行人的普通股证券的多头头寸。 H：该发行人直接拥有巴克莱银行股份公司任何类别普通股证券的5%以上。 I:巴克莱银行PLC和/或其关联公司是与此发行人签订协议的一方，旨在向巴克莱银行PLC和/或其关联公司提供金融服务。 J:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司是流动性提供者，并/或定期交易该发行人的证券，并/或在任何相关的衍生品。 K:巴克莱银行PLC和/或其关联公司在过去12个月内已从本发行人处收到非投资银行业务相关报酬（如适用，包括经纪服务报酬）。 L：该发行人是，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行有限公司的投资银行客户和/或关联方。 M:本发行人即为，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行PLC（证券相关服务）的非投资银行客户和/或关联公司。 N:该发行人目前是，或在过去12个月内曾是巴克莱银行PLC的非投资银行客户（非证券相关服务）和/或关联公司。 O：未使用。 P:巴克莱资本加拿大公司的一名合作伙伴、董事或高管，在过去12个月内，已向目标公司提供有偿服务，不包括常规投资咨询服务或交易执行服务。 Q:巴克莱银行PLC和/或其关联公司是该发行人的企业经纪人。 R:巴克莱资本加拿大公司在此前的12个月中已从本发行人处获得投行业务的报酬。S：该发行人是巴克莱银行的证券公司。 T:巴克莱银行有限公司和/或其附属公司正在向本发行人提供投资者关系服务。U：这家加拿大发行人的权益证券包括次级投票受限股。V：该加拿大发行人的权益证券包括无表决权限制股。 风险披露(说明) 有限合伙企业（MLPs）是作为上市公司结构设立的穿透实体。在税务方面，分配给MLP单位持有者的款项可能被视为本金返还。投资者在投资MLP单位前应咨询自己的税务顾问。 关于信息来源的披露(信息) 本报告包含英国巴克莱银行公司提供的数据。除提供某些数据集外，英国巴克莱银行公司未参与本报告的开发，也不对本报告的准确性、完整性或可靠性承担任何责任，也不对其中包含的任何建议或任何读者可能给予的使用或依赖承担责任。 彭博®是彭博金融有限责任公司及其关联公司（统称“彭博”）的商标和服务标志，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的许可方拥有彭博指数的所有专有权利 。彭博不认可或支持本材料，也不保证本资料中任何信息的准确性或完整性，也不对由此可能获得的结果做出任何明示或暗示的保证，在法律允许的最大范围内，彭博对与此相关的任何损害或损失概不负责。 巴克莱基础股票研究评级体系指南： 我们的覆盖分析师使用一个相对评级系统，在该系统中，他们将对股票进行增持、中性或减持评级（如下面的定义所示）相对于分析师或被认定为处于同一行业的分析师团队所覆盖的其他公司（“行业覆盖范围”）。 除了股票评级外，我们还提供行业观点，对行业覆盖范围内的前景进行评级，分为正面、中性或负面（见下定义）。使用诸如买入、持有和卖出等术语的评级系统并非等同于我