格雷斯海姆股份公司：再次下调指引

Barclays Capital 将 Gerresheimer AG (GXIG.DE) 的评级从“增持”下调至“中性”，并将目标价从 80 欧元下调至 67 欧元。主要原因是 GXI 切除了 2025 财年有机收入增长、调整后 EBITDA 利润率和调整后每股收益下降的指引，将其预期增长预测下调至 1-2%（此前为 3-5%），调整后 EBITDA 利润率预测下调至约 20%（此前为 22%），调整后每股收益下降预测为低单边下降（此前为高单边增长）。Barclays 归因于化妆品行业持续低迷的需求以及口服液体药物塑料包装解决方案的暂时性需求下降。

尽管 GXI 对其长期增长前景仍持乐观态度，但分析师认为这过于乐观。此外，GXI 还将 2024 年的股息下调至每股 0.04 欧元，此前为每股 1.25 欧元。分析师认为，尽管公司将其指引下调归因于上述因素，但在 2024 年多次发出警告后，这可能会进一步损害管理层信誉。

Barclays 认为，GXI 的长期指引令人担忧，但由于其看似廉价的估值和潜在的私募股权收购要约，仍维持“增持”评级。根据 Bloomberg 的报道，Warburg Pincus 和 KPS Capital Partners 正在讨论一项价值 70 多亿欧元收购 GXI 的要约，在当前股价下跌至 49 欧元的情况下，这可能显得很有吸引力。

分析师上调了 GXI 的盈利预测，以反映其最新的 2025 财年指引，但下调了其收入和 EBITDA 增长预测。预计 2025 财年调整后每股收益为 4.20 欧元（此前为 4.70 欧元），下降 18%；调整后 EBITDA 为 48.3 亿欧元（此前为 52 亿欧元），下降 8%。

Barclays 认为，GXI 应该重新审视其资本支出计划，并可能将增长资本支出削减至接近于零，以在当前市场环境下保存现金。GXI 的 2025 财年预期杠杆率（净债务/EBITDA）约为 4 倍，分析师认为 GXI 有空间削减增长资本支出。