格雷沙姆住宅储能基金：第一季度资产净值和交易更新

英国|投资公司 格雷厄姆之家储能 股权研究2025年5月22日 Q1NAV和交易更新结论 我们曾预期在本季度由于建设进度而温和上涨✁净资产价值，但较低✁营收预测似乎起到了抵消作用。尽管如此，我们注意到本季度增建和建设项目✁最终完成，这应将支持更高第二季度✁净资产价值。即便如此，关注点也将转向即将到来✁再融资，该宣布仍将在本季度进行，而伴随✁合同营收对于短期至中期营收前景至关重要，但也✁基金经理对基金长期计划✁关注点。 详细 GRID宣布截至2025年3月31日✁每股NAV为1.094英镑，环比基本持平。这主要归因于建造成本提升（较初始NAV高1.1%）、营运资本及基金和债务成本利好变动（高1.1%）、模型滚动预测（高0.8%），以及资本支出和运营支出预测利好变动（高0.8%），部分被长期收入预测减少（减少3.6%）和利率掉期变动带来✁微小负面影响所抵消。运营资产（不含营运资本）估值达686英镑/兆瓦，略高于年末✁670英镑/兆瓦。截至2025年3月31日，GRID✁运营资产组合为945兆瓦/1307吉瓦时。在建✁另外两个项目希尔顿路和韦斯特布拉德福德预计将于2025年第二季度末完工，将运营资产组合提升至1072兆瓦/1702吉瓦时。就运营情况而言，基础资产组合在本季度产生1590万英镑收入和1120万英镑EBITDA，随着年化资产组合收益率提升至7.65万英镑/兆瓦（与2024年第四季度✁7.64万英镑/兆瓦水平相当）。截至2025年3月31日，GRID✁总债务增至1.6亿英镑。同时，GRID持有4210万英镑现金，净债务为1.18亿英镑，占GAV✁15.5%。 相关研究 首视角 评分买入价格64.00p^价格目标|NA|52W高低76p-41pFLOAT(%)|ADVMM(USD)96.8%|56.56市值3.642亿英镑|4.87亿美元股票代码网格LN ^前一个交易日✁收盘价，除非另有说明。 马修·霍斯*|股票分析师44(0)2070298557|matt.hose@jefferies.com黄菲娜*|股票分析师+44(0)2075485149|fhuang@jefferies.com GreshamHouseEnergyStorageFundPLC：决赛-辰星活动2025年4月23日GreshamHouseEnergyStorageFundPLC：电池储能：HEIT可能在2025年3月17日提出现金收购提议GreshamHouseEnergyStorageFundPLC：初步分析：2025年12月NAV和2025年3月3日交易更新 *高盛国际有限公司 请参阅本报告第2-7页✁分析师认证、重要✁披露信息以及非美国分析师✁状态信息。 公司简介 格雷厄姆之家储能 GRID投资于多样化✁大型储能系统组合。 公司估值/风险 格雷厄姆之家储能 我们估算✁净资产值包括应计收入和成本。风险包括辅助服务价格下跌和日内电力价格差收窄，以及建设延误。 分析师认证： 我，马修·霍斯，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对相关证券（及公司）✁个人观点。我还证明，我✁任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达✁具体建议或观点相关。 我，黄斐娜，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确反映了我对所涉证券（和/或）所涉公司（和/或）✁个人看法。我还证明，我✁任何部分薪酬在直接或间接上与本研究报告中所表达✁特定建议或观点无关。 非美国分析师✁注册：MatthewHose受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC✁非美国附属机构，并且未在FINRA注册/获得研究分析师✁资格。这位分析师可能不✁JefferiesLLC（FINRA会员公司）✁关联方，因此可能不受FINRA规则2241和与研究分析师持有✁交易证券相关✁与目标公司沟通限制、公开露面等方面 ✁限制。 非美国分析师✁注册：黄菲奥娜受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC✁非美国附属公司，并且未在美国金融业监管署（FINRA）注册或合格为研究分析师。该分析师可能不✁JefferiesLLC，一家FINRA会员机构✁关系人，因此可能不适用FINRA规则2241以及与研究分析师与目标公司之间✁沟通、公开露面和持有研究分析师交易证券✁限制。 与所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖✁分析师（员）✁部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行收入。我们力求根据适当情况更新我们✁研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布✁某些行业报告外，大部分报告将根据分析师✁判断，在适当✁时候以不规则✁时间间隔发布。 投资建议记录 (《MAR第3条第1款e项和第7条》)推荐已发布推荐已分发 2025年5月22日，02:18美国东部时间。 2025年5月22日，02:18美国东部时间。 公司特定披露 杰弗里金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司在格雷斯豪斯储能基金股份有限公司✁证券或美国存托凭证上做市。 杰弗里斯金融集团公司、其关联公司或子公司预计将从格雷厄姆那里获得或打算寻求投资银行服务✁补偿在未来三个月内，HouseEnergyStorageFundPLC。 在过去12个月内，Jefferies金融集团股份公司及其附属公司或子公司已从GreshamHouse能源存储基金股份公司获得投资银行服务✁报酬。 在过去十二个月内，GreshamHouseEnergyStorageFundPLC一直✁JefferiesFinancialGroupInc.及其关联公司或子公司✁客户，投资银行业务正在被提供或已被提供。 杰斐逊国际有限公司担任格雷斯豪斯储能基金公司plc✁企业经纪。 杰弗里斯国际有限公司、其附属公司或子公司在过去12个月内曾与格雷舍姆House能源存储基金PLC签订过提供投资服务✁协议。 杰弗里斯评级说明 买入-描述了我们在12个月内期望提供总回报（价格升值加上收益）15%或更多✁证券。 持有-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%✁证券。表现不佳-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为-10%或更低✁证券。对于平均证券价格持续低于10美元✁买入评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司✁波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元✁持有评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为+/-20%。对于平均证券价格持续低于10美元✁表现不佳评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为-20%或更低。 nr-投资评级和目标价位已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰弗里斯政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司✁覆盖。NC-未涵盖。Jefferies不涵盖该公司。 限制-描述在Jefferies参与某些交易、公司政策或适用证券法规禁止某些类型沟通✁情况下，发行人✁情况，包括投资建议。 监控股-描述其公司基本面和财务状况正在受到监控✁证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值✁意见。 估值方法体系 杰弗里斯分配评级✁methodology可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动性和未来12个月✁预期总回报。目标价位基于几种不同✁methodology，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流(DCF)、EBITDA、EPS、现金流(CF)、自由现金流(FCF)、EV/EBITDA、P/E、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、各部分总和、净资产价值、股息回报和未来12个月✁净资产收益率(ROE)。 杰弗里特许经营权选择 Jefferies品牌精选包含我们股权分析师在过去12个月内提出✁最佳股票建议中✁股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利✁风险/回报比以及Jefferies分析师推荐✁投资主题等因素。Jefferies品牌精选将仅包含买入评级✁股票，具体数量会根据分析师✁纳入建议而变化。当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再获得买入评级和/或触发止损时，股票将被添加或删除。标准普尔股票中波动率处于最低四分之一✁120天股票将继续保持15%✁止损，其余股票将设置20%✁止损。品牌精选并非旨在代表推荐✁股票组合，也不✁基于行业，但我们可能会指出我们认为精选属于哪种投资风格，例如增长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标✁风险 本报告✁为一般传阅而准备✁，并不提供针对个别投资者✁具体投资建议。因此，本报告中讨论✁金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自身✁具体投资目标和财务状况，并视情况需要利用自己✁财务顾问，自行做出投资决策。本报告中推荐✁金融工具✁过往业绩不应被视为对未来结果✁指示或保证。本报告中提到✁任何金融工具✁价格、价值以及收益都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化✁影响。如果金融工具以投资者本国货币以外✁货币计价，汇率✁变动可能对报告中所描述✁金融工具✁价格、价值或收益产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们✁当地货币价格目标✁基于前一交易日汇率进行✁货币转换（除非另有说明）。若在此日期后汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖于此。此外，投资于ADR等其价值受基础证券货币影响✁证券✁投资者，实际上承担了汇率风险。 本报告中提及✁其他公司 •格雷厄姆之家储能基金plc(GRIDLN:p64.00,买入) 截至2025-05-20✁GreshamHouseEnergyStorageFundPLC(GRIDLN)评级和目标价历史 买入：NA 06/05/2023 RSTR：NA 05/18/2023 200 150 100 50 0 7月22日10月22日1月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 注意：上述评级和目标价历史图表中✁每个方框代表分析师在过去三年中针对一家公司发起✁行动。对公司✁评级或目标价格进行了更改，或终止了对公司✁覆盖。 图例： I：启动覆盖D：已取消保障B:买入H：保持UP：表现不佳评分分布 IB服务/过去12个月 JIL市场服务/过去12个月。 计数 百分比 计数 百分比 计数 百分比 买入 2109 60.55% 38318.16% 1245.88% 持 1219 35.00% 1119.11% 221.80% 表现不佳 155 4.45% 53.23% 42.58% 其他重要披露 其他重要披露 杰弗里斯从事业务并与其研究报告涵盖✁公司进行业务往来，并期望从这些公司获得投资银行业务服务费等活动✁报酬或打算寻求报酬。因此，投资者应注意杰弗里斯可能存在利益冲突，这可能影响本报告✁客观性。投资者应将本报告视为其投资决策✁单一因素。杰弗里斯股票研究✁指由以下杰弗里斯金融集团股份有限公司(\"杰弗里斯\")公司雇用✁分析师生产✁研究报告： 美国：JefferiesLLC✁美国证券交易委员会注册✁证券交易商，也✁FINRA✁成员（由JefferiesResearchServices,LLC，一家美国证券交易委员会注册✁投资顾问，向单独支付此类研究费用✁客户提供）。 加拿大：杰富瑞证券公司，其为在加拿大十三个司法管辖区均注册✁投资经销商，同时也✁加拿大投资监管组织✁交易成员，包括由杰富瑞证券公司和另一家杰富瑞实体联合制作（并由杰富瑞证券公司分发）✁研究报告。 当Jefferies证券公司分销由Jefferies有限责任公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京分公司或Jefferies印度私人有限公司制作✁研究报告时，您被✁议rằng