格雷沙姆住宅储能基金：第一季度资产净值和交易更新

核心观点与关键数据

Nav 值与交易更新
Gresham House Energy Storage (GRID) 于 2025 年 3 月 31 日公布的 NAV 为 109.4p，与上一季度基本持平。主要受以下因素影响：

• 正面因素：
  • 施工进度提升（+1.1%）；
  • 营运资本及基金和债务成本有利变动（+1.1%）；
  • 模型滚动（+0.8%）；
  • 资本支出和运营支出预测有利变动（+0.8%）。
• 负面因素：
  • 长期收入预测下降（-3.6%）；
  • 利率互换小幅负面影响。

运营资产与项目进展

• 运营资产（不含营运资本）估值 686k/MW，略高于年底的 670k/MW；
• 截至 2025 年 3 月 31 日，运营组合为 945MW/1,307MWh；
• Shilton Lane 和 West Bradford 两个在建项目预计于 2025 年第二季度完工，届时运营组合将增至 1,072MW/1,702MWh。

财务表现

• 本季度产生收入 1590 万英镑，EBITDA 1120 万英镑；
• 年化组合收入率为 76.5k/MW，与 2024 年第四季度的 76.4k/MW 相似。

债务与现金流

• 总债务增至 1.6 亿英镑；
• 现金储备 4210 万英镑，净债务为 1.18 亿英镑，占 GAV 的 15.5%。

研究结论

短期展望
尽管收入预测下调抵消了部分正面因素，但本季度 NAV 基本持平。预计第二季度 NAV 将因在建项目完工而提升。

长期关注点

• 再融资：当前季度内将宣布再融资方案，其中合同收入对短期至中期收入预期至关重要；
• 管理层规划：再融资方案与管理层的长期基金策略密切相关。

风险因素

• 辅助服务价格下降及日内电力价差收窄；
• 施工延误。