南华聚乙烯日报：近期主要关注成本端变化20250612

核心矛盾
近期聚烯烃市场受宏观局势影响较大，中美谈判和中东地缘局势带来不确定性。基本面呈现供需双弱格局：供给端虽因检修季边际减量，但年初装置投产导致产量高于往年同期；需求端低利润压制开工率，农膜淡季下游以刚需补库为主，现货成交偏弱。

利多解读

1. PE装置进入季节性检修，预计持续至7月，供给边际减量；
2. 当前盘面价格偏低，向下空间有限；
3. HDPE-LLDPE价差高位，或推动全密度装置转产；
4. 中东紧张局势或带动油价上行，支撑聚烯烃价格。

利空解读

1. 年中多套HDPE装置计划投产，供给增量压力；
2. 下游产销淡季和低利润环境导致需求减量；
3. 近期塑料现货价格稳定但成交偏弱。

价格区间预测

• 聚乙烯价格区间：6900-7200元/吨；
• 当前波动率：12.40%（20日滚动），历史百分位22.2%。

套保策略推荐

• 产成品库存偏高：建议L2509合约卖出25%（建议入场区间7100-7150），或卖出看涨期权收取权利金；
• 采购管理：建议L2509合约买入50%（建议入场区间6900-7000），或卖出看跌期权收取权利金；
• 库存管理：建议L2509合约卖出75%（建议入场区间50-100），或通过期权对冲成本。

关键数据

• 期货价格：L01合约7086元/吨，L05合约7083元/吨，L09合约7117元/吨；
• 基差：L01合约-38元/吨，L05合约-1791元/吨；
• 现货价格：华北7100元/吨，华东7190元/吨，华南7270元/吨；
• 上游价格：布伦特原油69.65美元/桶，美国乙烷0.2355美元/加仑；
• 加工利润：油制PE亏损127.54元/吨，煤制PE盈利777.25元/吨。

研究结论
短期聚乙烯市场受供需双弱和宏观不确定性压制，但检修季和成本支撑提供一定利好。建议企业根据库存和采购需求选择套保工具，关注装置投产和下游补库节奏。