南华聚乙烯日报：成本端支持转弱20250814

核心矛盾
近期聚烯烃盘面主要跟随宏观情绪和焦煤价格波动，基本面驱动有限。PE供需逐步转向双增格局：供给端装置检修季结束供给回归，需求端处于淡季向旺季过渡阶段但恢复偏缓，8月末预计需求明显回归。当前近月PE供需平衡，但若下半年需求不及预期，仍存在累库风险。后续关键在于需求回归程度及成本端变化。

利多解读

1. 8月后需求预期转好。

利空解读

1. 吉林石化投产落地，埃克森美孚50万吨LDPE装置预计8-9月投产；
2. LLDPE库存已处高位。

价格区间预测

• 月度预测：7200-7400元/吨；
• 当前波动率：9.94%（20日滚动），历史百分位11.1%。

套保策略推荐

• 现货敞口策略：
  • 产成品库存偏高者：L2509卖出25%（建议区间7350-7400）或L2510C7400卖出50%；
  • 采购管理：L2509买入50%（建议区间7200-7250）或L2510P7200卖出75%（建议区间30-70）。
• 期权策略：
  • 收取权利金降低成本：L2509卖出看涨期权或L2510C卖出看跌期权。

关键数据

• 期货价格及价差：
  • L01合约7343元/吨，L05合约7347元/吨，L09合约7287元/吨；
  • L01-5月差-4元/吨，L5-9月差60元/吨，L9-1月差-56元/吨；
  • L-P价差-4元/吨。
• 现货价格及区域价差：
  • 华北7290元/吨，华东7360元/吨，华南7380元/吨；
  • 华东-华北价差70元/吨，华东-华南价差-20元/吨；
  • 非标品标品价差：HDPE膜-LLDPE膜45元/吨。
• 上游价格及加工利润：
  • 布伦特原油66.43美元/桶，美国乙烷0.2163美元/加仑，西北煤价550元/吨；
  • 油制PE利润421.65元/吨，煤制PE利润351元/吨，外采乙烷制PE利润1878.698元/吨。