南华苯乙烯产业链周报：成本端转弱，盘面明显回落20260531

——成本端转弱，盘面明显回落 寿佳露（投资咨询资格证证号：Z0020569）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年5月31日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 上周末，美伊谈判迎来利好消息，市场对美伊和谈前景持乐观态度，本周油价低开后偏弱运行，纯苯、苯乙烯跟随成本端大幅下跌。 品种自身基本面来看，供应端：国内石油苯开工率已至近5年的低位，且近月纯苯检修损失量仍高，纯苯国产、进口供应双减，主港库存持续去化，6月纯苯仍是去库格局。苯乙烯方面进入5月国内检修量也明显增加，短期由于利润等原因还有多套装置出现计划外的减停产，苯乙烯供应收缩兑现，然而从当前的检修计划看，苯乙烯的检修最高峰就在5月，6月中旬几套检修大装置将要回归，苯乙烯供应逐渐宽松。需求端：作为纯苯最大下游，苯乙烯开工下降对纯苯需求形成利空且进入5月纯苯的非苯乙烯下游开工也在下滑，需求负反馈明显。苯乙烯下游3S即将进入需求淡季，终端白电排产继续下修，预计刚需支撑为主。由于需求疲软，本周纯苯、苯乙烯绝对价格下跌的过程中，下游多持观望态度，采购谨慎。短期纯苯、苯乙烯均处于供需双弱的状态，相对而言纯苯的基本面支撑更强一些。后续注意关注霍尔木兹海峡通航情况，下游补库意向以及高温天气装置的意外变动。 ∗近端交易逻辑 1、供应端：国内石油苯开工率已至近5年的低位，且近月纯苯检修损失量仍高，纯苯国产、进口供应双减，主港库存持续去化，6月纯苯仍是去库格局。苯乙烯方面进入5月国内检修量也明显增加，短期由于利润等原因还有多套装置出现计划外的减停产，苯乙烯供应收缩兑现，然而从当前的检修计划看，苯乙烯的检修最高峰就在5月，6月中旬几套检修大装置将要回归，苯乙烯供应逐渐宽松。 2、纯苯、苯乙烯供应收缩的同时需求也在转弱。作为纯苯最大下游，苯乙烯开工下降对纯苯需求形成利空且进入5月纯苯的非苯乙烯下游开工也在下滑，需求负反馈明显。苯乙烯下游3S即将进入需求淡季，终端白电排产继续下修，预计刚需支撑为主。 *远端交易预期 2026年上半年受到地缘因素影响，上游原料价格大幅上涨，价格向下游传导并不顺畅，金三银四完全未在纯苯、苯乙烯下游终端上体现，下游以及终端选择减少排产、消耗库存，对原料多保持刚需采购的思路。随着天气转热，即将进入需求淡季，下游对纯苯、苯乙烯无太大需求支撑。中长期，地缘局势落定，油价稳定后，关注产业链下游是否会出现一轮集体补库提振市场情绪。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：宽幅震荡价格区间：BZ2606震荡区间7000-9000，EB2607震荡区间8000-10000策略建议：地缘反复，短期单边建议观望。 1.3产业客户操作建议 1.4产业链周度数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、截至2026年5月25日，中国纯苯港口样本商业库存12.8万吨，较上期库存14.8万吨去库2.0万吨，环比下降13.51%。同时本期江苏苯乙烯港口样本库存量为10.53万吨，较上周同期减2万吨，幅度-15.96%。本周纯苯、苯乙烯港口双去库。 【利空信息】 1、上周末美伊谈判迎来利好消息，市场对美伊和谈前景持乐观态度，本周油价低开后偏弱运行，纯苯、苯乙烯跟随成本端大幅下跌。2、纯苯、苯乙烯现货市场买气不足，市场将目光从供应端转向需求端，需求疲软，纯苯苯乙烯下跌过程中下游多持观望态度，谨慎采购原料。3、本周产业在线新一期白电排产数据公布，6月家用空调、冰箱、洗衣机排产均较上一期数据下修，其中家用空调排产下调最为明显，6月行业排产较前期下调超200万台。 2.2下周重要事件关注 1、中东局势以及霍尔木兹海峡通行情况。2、6月1日关注，美国5月ISM制造业PMI。3、6月3日关注，美国5月ADP就业人数（万人）以及美国至5月29日当周EIA原油库存（万桶）。4、6月5日关注，美国5月失业率以及5月季调后非农就业人口（万人）。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 回顾价格走势，本周苯乙烯成本支撑转弱，盘面震荡走弱。 资金动向方面，本周龙虎榜多5、空5均无明显持仓变化，得利席位前五净多头小幅增仓，本周主要得利席维持净多头。 ∗基差月差结构 【盘面价差跟踪】 本周纯苯、苯乙烯绝对价格跟随原油下跌，纯苯-苯乙烯主力价差窄幅波动。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 ∗石脑油裂解重整 ∗芳烃调油经济性 source：wind,上海钢联,路透,南华研究 ∗纯苯利润 ∗纯苯下游利润 ∗苯乙烯利润 ∗苯乙烯下游利润 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 ∗纯苯供应 本周纯苯供应一增一减：石油苯产量39.53万吨，环比上一周期上升0.39万吨，增幅1.00%，产能利用率65.82%，较上周期上升0.01%。本周加氢苯周产量为8.99万吨，较上周减少0.14万吨，装置开工率67.78%，较上周下降1.06%。 ∗纯苯库存 本周华东主港纯苯去库2.0万吨，库存量下降至12.8万吨，统计周期内无船货到港，港口延续去库。 ∗苯乙烯供应 本周，中国苯乙烯工厂整体产量32.47万吨，较上周增加0.04万吨，环比增加0.12%；工厂产能利用率为64.74%，环比增加0.09%。 本周华东主港提货积极，库存量去到10.53万吨，较上周同期减2万吨，幅度-15.96%。 5.2需求端及推演 ∗纯苯需求 纯苯五大主力下游开工率在连续两周下滑后，本周基本稳住，各链条除苯胺外都是小幅波动。苯胺方面，金岭26万吨装置恢复正常运行；山西天脊负荷多次调整，目前单套运行；江苏富强停车，行业开工率下滑2.1%，五大下游折纯苯需求略微减少。 ∗己内酰胺链条 ∗苯酚链条 ∗苯胺链条 ∗己二酸链条 ∗苯乙烯需求 需求端，本周下游EPS产能利用率58.68%，环比-2.18%；PS产能利用率47.3%，环比-0.90%；ABS产能利用率59%，暂持平，3S折苯乙烯需求小幅下降。PS、ABS开工率低位已维持相当一段时间，但两者的成品库存未看到明显去化，反映下游需求疲软。 ∗EPS ∗PS ∗ABS 5.3供需平衡表推演