南华苯乙烯产业链周报：关注成本端波动20260105

——关注成本端波动 戴一帆（投资咨询资格证证号：Z0015428）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年1月5日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 纯苯方面，本周供需数据未完全更新，但基本面变动不大。库存方面，华东主港的纯苯库存已经累至历史高位，面临胀库风险。明年炼厂检修计划陆续公布，根据当前已有检修计划计算，明年上半年检修季纯苯的月检修损失相较于前两年明显减少，春节后纯苯去库压力较大。外盘美湾纯苯价格继续偏强，美韩窗口持续打开，但在当下亚洲纯苯比较过剩的情况下，零星的出口成交仍难改变过剩格局，纯苯维持内弱外强。 苯乙烯方面，天津渤化45万吨苯乙烯装置计划外停车且归期未定，近端供应有所收缩；需求方面短期苯乙烯出口商谈较多，供需两端均有利多消息，提振市场情绪。近期盘面的反弹除了有基本面的利多也有资金配置转变的助推。化工板块整体情绪有所好转，年底资金开始转换配置，最为明显的是明年预期较好的PX、PTA受资金影响较大，同为芳烃品种纯苯、苯乙烯亦走强。需要注意的是基本面虽有好转但当前仍处于需求淡季，并不建议高位追多。后续重点关注苯乙烯出口增量的持续性以及地缘风险导致的原油波动。 ∗近端交易逻辑 1、纯苯仍维持内弱外强，华东港口持续累库，涨库风险加大。2、天津渤化45万吨苯乙烯装置计划外停车且归期不定，近端供应有所收缩；需求方面近期苯乙烯出口商谈较多，供需两端均有利多消息，提振市场情绪。3、近期化工板块整体情绪好转，年底资金开始转换配置，最为明显的是明年预期较好的PX、PTA受资金影响较大，同为芳烃品种纯苯、苯乙烯亦走强。 *远端交易预期 1、明年炼厂检修计划陆续公布，根据当前已有检修计划计算，明年二季度检修季纯苯的月检修损失相较于前两年明显减少，春节后纯苯去库压力较大。 2、苯乙烯四季度表现为去库，进入1月将再次转为累库，后续存季节性累库预期。 3、1月三大白电排产数据更新，1月家用空调排产较上期数据继续下修，冰箱、洗衣机较上周期基本持平，总体终端需求预期仍偏差。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：区间震荡 价格区间：BZ2603震荡区间5200-5800，EB2602震荡区间6300-6900 策略建议：区间操作，逢高空BZ 1.3产业客户操作建议 苯乙烯价格区间预测 1.4产业链周度数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、苯乙烯出口消息频传，中国去往韩国、欧洲、印度均有商谈。2、天津渤化45万吨/年苯乙烯装置于12月24日突发停车检修，具体检修时长未定。 【利空信息】 1、截至2025年12月29日，江苏纯苯港口样本商业库存30万吨，港口持续累库。 2.2下周重要事件关注 1、1月5日关注美国12月ISM制造业PMI，前值48.2，预测值48.3。 2、1月6日关注美国12月ADP就业人数(万人)，前值-3.2，预测值4.5。 3、1月9日关注美国12月失业率以及美国12月季调后非农就业人口(万人)。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 回顾价格走势，本周盘面涨后整理。 资金动向方面，本周龙虎榜多5、空5均无明显持仓变化，得利席位前五净空头小幅减仓，主要得利席位仍维持空头席位。近期价格明显反弹，多空因素交织。 ∗基差月差结构 本周苯乙烯盘面月间结构变动不大，月差、基差小幅波动。 【盘面价差跟踪】 本周盘面纯苯-苯乙烯主力价差维持高位，纯苯港口库存高位，苯乙烯出口消息频频传出加上装置计划外停车，苯乙烯基本面优于纯苯，价差走扩。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 ∗石脑油裂解重整 ∗芳烃调油经济性 ∗纯苯利润 ∗纯苯下游利润 ∗苯乙烯利润 ∗苯乙烯下游利润 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 ∗纯苯供应 元旦假期数据未更新。 ∗纯苯库存 港口库存累至历史高位。 ∗苯乙烯供应 元旦假期数据未更新。 本周苯乙烯港口库存小幅波动。 5.2需求端及推演 ∗纯苯需求 元旦假期数据未更新。 ∗己内酰胺链条 ∗苯酚链条 ∗苯胺链条 ∗己二酸链条 ∗苯乙烯需求 需求端，本周下游3S中，EPS产能利用率43.64%，环比-8.92%；PS产能利用率60.4%，环比+1.8%；ABS产能利用率69.9%，环比+0.5%。1月三大白电排产数据更新，1月家用空调排产较上期数据继续下修，冰箱、洗衣机较上期数据基本持平，总体终端需求预期仍偏差。 ∗EPS ∗PS ∗ABS 5.3供需平衡表推演