南华苯乙烯产业链周报：地缘局势多变，盘面波动增加20260202

——地缘局势多变，盘面波动增加 戴一帆（投资咨询资格证证号：Z0015428）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年2月1日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周化工板块受地缘扰动较大，市场担忧美国可能对伊朗发动军事袭击，原油连续上涨，纯苯、苯乙烯跟随成本端偏强运行。品种自身来看，本周纯苯供增需减，周度供需走弱。现货市场，受成本端带动本周中石化纯苯挂牌价两次提涨，周五执行6150元/吨，纯苯价格重心抬升，下游节前备货+补空，本周成交活跃。平衡表看1-2月纯苯供需格局有所改善，但受制于港口高库存，纯苯自身向上动力仍有限，后续关注美国汽油需求高峰期之前对于亚洲纯苯的实际需求情况，一季度中国纯苯进口量下降的预期能否实现。 苯乙烯短期供需由紧转松。本周苯乙烯月下交割结束，现货需求转弱，基差走弱。1月末至2月初有三套检修装置陆续回归，2月苯乙烯供应将逐步增加，而下游3S在春节期间对于苯乙烯需求将有所下滑，苯乙烯供需格局转弱。此外经过连续涨价，中国苯乙烯价格与海外其他地区靠拢，出口窗口暂时关闭，本周市场传的新增欧洲方向的出口成交已证伪。年前在地缘扰动、资金参与下品种波动较大。后续重点关注地缘险导致的原油波动以及下游3S负反馈力度。策略上短期建议观望，等待回调做多苯乙烯机会。 ∗近端交易逻辑 1、本周化工板块受地缘扰动较大，市场担忧美国可能对伊朗发动军事袭击，布伦特原油连续上涨，主力合约一度突破70美元，纯苯、苯乙烯的上涨内含地缘溢价。2、受成本端带动，本周中石化纯苯挂牌价两次提涨，周五执行6150元/吨，纯苯价格重心抬升，下游节前备货+补空，本周成交活跃。3、本周苯乙烯月下交割结束，现货需求转弱，基差走弱。近期有三套检修装置陆续回归，2月供应将逐步增加，苯乙烯供需格局转弱。 *远端交易预期 1、根据当前已有检修计划计算，明年二季度检修季纯苯的月检修损失相较于前两年明显减少，年后纯苯去库压力仍较大。 2、上半年苯乙烯检修计划较多加上出口预期较为乐观，上半年整体基本面优于纯苯，估值压缩空间有限。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：偏强震荡 价格区间：BZ2603震荡区间5600-6400，EB2603震荡区间7200-8000 策略建议：短期建议观望，等待回调做多苯乙烯机会。 1.3产业客户操作建议 1.4产业链周度数据概览 纯苯苯乙烯产业链价格利润数据 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、本周地缘局势紧张，原油持续偏强，给予纯苯、苯乙烯成本支撑。 2、本周中石化纯苯挂牌价两次提涨，周五执行6150元/吨。 【利空信息】 1、中化泉州、天津渤化两套45wt苯乙烯装置均于2月初重启。2、原料苯乙烯持续上涨，下游3S出现降负、出售原料等负反馈。3、本周苯乙烯月下交割结束，现货需求转弱，基差走弱。 2.2下周重要事件关注 1、2月2日关注美国1月ISM制造业PMI，前值47.9，预测值48.3。2、2月4日关注美国1月ADP就业人数(万人)。3、2月4日关注美国至1月30日当周EIA原油库存(万桶)。4、2月5日关注美国1月失业率以及1月季调后非农就业人口(万人)。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 回顾价格走势，本周盘面波动较大，先随着地缘局势紧张持续冲高，周五部分地缘溢价消退，盘面迅速回落。 资金动向方面，本周龙虎榜多5无明显持仓变化，空5空头大幅增仓，得利席位前五净空头小幅减仓，主要得利席持仓维持净多头。 ∗基差月差结构 本周苯乙烯供需预期转弱，盘面月间转B结构且2-3月差明显走扩，随着月下交割结束，后半周基差走弱。 【盘面价差跟踪】 本周盘面纯苯-苯乙烯主力价差冲高回落，随着月下交割结束加上几套检修装置近期回归，苯乙烯供需预期转弱，因而本周纯苯、苯乙烯价差高位回落。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 ∗石脑油裂解重整 ∗芳烃调油经济性 source：wind,上海钢联,路透,南华研究 ∗纯苯利润 ∗纯苯下游利润 ∗苯乙烯利润 ∗苯乙烯下游利润 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 ∗纯苯供应 石油苯本周期产量42.90万吨，较上周上升0.37万吨，增幅0.87%，产能利用率73.00%，较上周上升0.63%，本周期上海石化3号重整及2号裂解老区重启。加氢苯周产量7.38万吨，较上周增加0.27万吨，装置开工率56.26%，较上周提升2.09%。 ∗纯苯库存 港口小幅累库，到港、提货量均低。 ∗苯乙烯供应 本周，中国苯乙烯工厂整体产量在34.75万吨，较上期降0.18万吨，环比-0.52%；工厂产能利用率69.28%，环比-0.35%。 ∗苯乙烯库存 港口库存在10万吨左右，本周月下交割结束，现货需求预计转弱。 5.2需求端及推演 ∗纯苯需求 本周纯苯主力下游除苯胺产能利用率小幅提升外，其他几大下游开工或稳或降，本周五大下游折纯苯需求小幅回落。 ∗己内酰胺链条 ∗苯胺链条 ∗己二酸链条 ∗苯乙烯需求 需求端，本周下游EPS产能利用率53.26%，环比-5.45%；PS产能利用率55.6%，环比-1.7%；ABS产能利用率66.1%，-0.7%，3S开工率有不同程度下降，折苯乙烯需求下滑。本周原料苯乙烯受地缘扰动影响继续跟随原油大幅拉涨，下游跟涨乏力，出现降负、出售原料等负反馈。 ∗EPS ∗PS ∗ABS 5.3供需平衡表推演