南华苯乙烯产业链周报：地缘反复，苯乙烯出口再传增量20260209

——地缘反复，苯乙烯出口再传增量 张博（投资咨询资格证证号：Z0021070）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年2月8日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周化工板块仍受地缘以及资金行为影响，美伊会谈持续反转、美国数据好坏参半、中美双方领导人通电等，后半周市场避险情绪回落，贵金属、有色、化工板块集体回调，当前地缘仍存不确定因素。品种自身来看，本周纯苯供增需平，周度供需走弱。现货市场，仍是以节前刚需补货为主。近期纯苯供需两端都有较多装置回归，平衡表近月纯苯供需格局改善，后续关注上半年美国汽油需求高峰期之前对于亚洲纯苯的实际需求情况，对应到一季度中国纯苯进口量下降的预期兑现情况。 苯乙烯2月供应将逐步增加（检修装置回归稍有推迟），而下游3S在春节期间对于苯乙烯需求将有所下滑，苯乙烯供需由紧转松，但短期地缘反复以及出口仍对苯乙烯价格形成支撑，本周再传欧洲、土耳其以及韩国方向出口（有待验证）。年前在地缘扰动、资金参与下品种波动较大。后续重点关注地缘险导致的原油波动以及下游3S春节后复工情况。策略上短期单边建议观望。 ∗近端交易逻辑 1、本周化工板块仍受地缘以及资金行为影响，美伊会谈持续反转、美国数据好坏参半、中美双方领导人通电等，后半周市场避险情绪回落，贵金属、有色、化工板块集体回调。 2、本周纯苯这边仍是以节前刚需补货为主，近期纯苯供需两端都有较多装置回归，平衡表近月纯苯供需格局改善，但受制于港口高库存，纯苯自身向上动力仍有限。 3、临近春节,苯乙烯现货需求转弱，基差持续走弱，下周受EPS工厂减停产影响，下游对苯乙烯需求预计减少。 *远端交易预期 1、根据当前已有检修计划计算，明年二季度检修季纯苯的月检修损失相较于前两年明显减少，年后纯苯去库压力仍较大。 2、上半年苯乙烯检修计划较多加上出口预期较为乐观，上半年整体基本面优于纯苯，估值压缩空间有限。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：震荡 价格区间：BZ2603震荡区间5600-6400，EB2603震荡区间7200-8000 策略建议：短期单边建议观望。 1.3产业客户操作建议 1.4产业链周度数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、本周苯乙烯再传5kt欧洲方向、3kt土耳其方向出口。2、渤化苯乙烯装置重启出现漏点，需推迟5天，苯乙烯供应增加稍有推迟。 【利空信息】 1、本周化工板块仍受地缘以及资金行为影响，美伊会谈持续反转、美国数据好坏参半、中美双方领导人通电等，后半周市场避险情绪回落，贵金属、有色、化工板块集体回调。 2、临近春节,苯乙烯现货需求转弱，基差持续走弱，下周受EPS工厂减停产影响，下游对苯乙烯需求预计减少。 2.2下周重要事件关注 1、2月10日关注美国12月零售销售月率，前值0.6%，预测值0.5%。2、2月11日关注美国1月失业率，前值4.4%，预测值4.4%。3、2月11日关注美国至2月6日当周EIA原油库存(万桶)。4、2月11日关注美国1月季调后非农就业人口(万人)。5、2月13日关注美国1月末季调CPI年率以及1月季调后CPI月率。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 回顾价格走势，本周盘面价格仍跟随地缘局势波动，盘面总体先涨后跌，持仓高位但趋势转弱。资金动向方面，本周龙虎榜多5、空5无明显持仓变化，得利席位前五净多头小幅增仓，主要得利席持仓维持净多头。 ∗基差月差结构 本周苯乙烯盘面月间维持B结构，现货需求转弱，基差走弱。 【盘面价差跟踪】 本周盘面纯苯-苯乙烯主力价差稍有反弹，主要受到到周内苯乙烯出口消息影响，从纯苯、苯乙烯各种的供需预期来看，近期价差预计走缩。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 ∗石脑油裂解重整 ∗芳烃调油经济性 source：wind,上海钢联,路透,南华研究 ∗纯苯利润 ∗纯苯下游利润 ∗苯乙烯利润 ∗苯乙烯下游利润 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 ∗纯苯供应 石油苯本周期产量44.31万吨，较上周上升1.41万吨，增幅3.29%，产能利用率75.40%，较上周上升2.40%，本周期中化泉州重整（重启不顺，暂未正常运行）、茂名裂解等装置重启。加氢苯周产量7.41万吨，较上周增加0.03万吨，装置开工率56.47%，较上周提升0.21%。 ∗纯苯库存 港口小幅去库，到港、提货量均低。 ∗苯乙烯供应 本周，中国苯乙烯工厂整体产量在35.09万吨，较上期增0.34万吨，环比+0.98%；工厂产能利用率69.96%，环比+0.68%。 ∗苯乙烯库存 港口库存在10万吨左右，临近春节，现货需求逐渐转弱。 5.2需求端及推演 ∗纯苯需求 本周纯苯主力下游苯酚产能利用率下降，苯乙烯、苯胺、己内酰胺、己二酸产能利用率或稳或升，本周五大下游折纯苯需求较上周基本持平，波动不大。 ∗己内酰胺链条 ∗苯酚链条 ∗苯胺链条 ∗己二酸链条 ∗苯乙烯需求 需求端，本周下游EPS产能利用率56.24%，环比+2.98%；PS产能利用率55.2%，环比-0.4%；ABS产能利用率64.4%，-1.7%，3S开工率涨跌互现，折苯乙烯需求小幅波动。EPS因节前备货，开工提升，下周EPS工厂预计陆续减停产，3S对苯乙烯需求预计下降。 ∗EPS ∗PS ∗ABS 5.3供需平衡表推演