核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾:全国针叶原木库存回落,日均出库量下降,需求有所减弱。现货价格下跌后维稳,期价在合理区间震荡。海外发运量减少,供应收紧,利多期价。节前下游备货意愿低,节后可能好转。长三角与山东地区仓单成本和买方接货意愿回落,期价估值存在回落空间。
- 交易型策略建议:趋势研判为区间震荡,区间范围为770-850元/方。期货端可区间交易为主,低位布局多单为辅;期权暂时观望。
- 产业客户操作建议:提供原木套保策略表,包括库存管理和采购管理两种策略,建议入场区间和套保比例。
本周重要信息及下周关注事件
- 利多信息:新西兰原木预到船量减少,到港总量减少51%;芬兰工业用原木采伐量减少。
- 利空信息:山东旧货抛售,太仓出货放缓,节前下游加工厂备货意愿较弱。
盘面解读
- 价量及资金解读:资金换月完成,流动性维稳。现货价格变化,基差变化,主力合约交割升贴水基差变化。
- 基差月差结构:月差回归相对合理,可关注后续机会。主力合约盘面价格走势,月差结构,主力合约基差(重庆、太仓)走势。
估值和利润分析
- 估值:长三角地区仓单成本在820.75元/方附近,山东地区仓单成本在857.9元/方附近。价格逼近买方接货意愿时,认为低估。当前估值相对合理。
- 进口利润:进口利润涨跌互现,现货进口成本走强,近期亏损相对普遍。
供需及库存推演
- 供应:相对收紧。
- 需求:从日均出库量与下游出口情况来看,相对偏弱。
- 库存:原木主力合约基差(日照、山东)走势,不同规格仓单成本(长三角、山东)走势,进口利润(长三角、山东)走势。
- 需求分析:出库量季节性,地产相关数据,家具相关数据,托盘相关数据,PPI、PMI相关数据。
- 供给分析:进口量季节性,进口报价、成本、利润季节性,新西兰辐射松未修剪A材出口最低价季节性,汇率季节性,运价指数季节性。
- 品种价差:BDI综合运价指数季节性,北方国际干散货运价指数季节性,辐射松长短价差(太仓港、日照港)季节性,辐射松木方-原木价差(日照)季节性,云杉-辐射松价差季节性。
- 现货价格:云杉-6米中A辐射松价差(太仓、日照)季节性,不同规格现货价格季节性(日照、太仓、云杉)。