南华造纸板块周报：地缘情绪扰动，期价宽幅震荡20260313

——地缘情绪扰动，期价宽幅震荡 俞俊臣（投资咨询证号：Z0021065）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年3月13日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周的核心点在于美以伊冲突带来的地缘情绪扰动。自2月底以来的美以伊冲突，因显著影响能化板块的供应与运输，每一特殊事件均牵动着期价走势。特朗普6日在社交媒体宣称，与伊朗不会达成任何协议，除非其无条件投降，9日，其又称美国对伊朗的战争可能很快就会结束，此后又有货船、集装箱船在霍尔木兹海峡、阿联酋附近海域遭袭，事件性因素使得情绪反复，期价随之宽幅震荡。 本周，纸浆港口库存终有所回落，至237.3万吨，回落3.5万吨，库存压力终受节后需求有所复苏影响稍有减轻，但因仍处高位，目前仍是压制期价上限的因素之一。对于双胶纸而言，其生产企业库存仍在持续增加，本周达149.7万吨，较上周再度上涨5100吨，再创历史新高，可见其下游消化不畅。 在终端需求方面，纸浆下游各类纸种开工负荷率涨跌互现，其中双铜纸于白卡纸的开工负荷率下降明显，降幅分别为6.90%和7.16%，双胶纸和生活用纸开工负荷率则继续增长，增幅分别为0.27%和5.14%。需求相对维稳，供需至弱平衡。而本周进口针叶浆价格略有上涨，增幅为0.06%，由跌转涨，成本支撑力度稍有增强。双胶纸当前来看，现货交投清淡，采购端仍以刚性需求为主，而节前纸厂停产频频，供应有所收紧，但湛江晨鸣基地逐渐复工复产，供应预期有所抬升。 预期下周纸浆与双胶纸期价仍将受情绪影响，而整体处于偏震荡状态。 *近端交易逻辑 预计近期纸浆与胶版印刷纸期价将延续震荡走势荡的走势。交易思路短期可以区间交易为主，如胶版印刷纸期价触及前高，也可轻仓尝试高空策略。 *远端交易预期 远端上，国内反内卷的大战略方针之下，政策端随时可以出现利多因素。需求端预计走强，阔叶浆价可能从价差角度给予纸浆期价支撑，也可能从成本端角度给于胶版印刷纸期货以支撑。 1.2交易型策略建议 纸浆： 【行情定位】 *趋势研判：区间震荡*区间范围：【5150，5350】*策略建议：期货端可以短线区间交易为主；期权可以暂时观望。 【套利策略建议】 *期现（基差）策略:短期可暂时观望。*套利（跨期）策略:暂时观望。 胶版印刷纸： 【行情定位】 *趋势研判：区间震荡*区间范围：【4100，4250】*策略建议：期货端可以短线区间交易或高空为主；期权可以暂时观望。 【套利策略建议】 *期现（基差）策略:短期可暂时观望。 *套利（跨期）策略:暂时观望。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息 2.1本周重要信息 【利多信息】 1）英国海上贸易行动办公室11日说，一艘集装箱船报告在阿联酋附近海域遭袭受损；英国海上贸易行动办公室当地时间11日称，一艘货船在霍尔木兹海峡被不明发射物击中，遭袭船只起火 2）当地时间3月11日，伊朗武装部队哈塔姆·安比亚中央司令部发言人警告称，伊朗完全有能力封锁霍尔木兹海峡。发言人明确表示：“我们绝不允许哪怕一升石油在有利于美国及其盟友的情况下通过霍尔木兹海峡” 3）中国港口纸浆库存回落 【利空信息】 1）双胶纸生产企业库存再创历史新高2）人民币节后升值节奏加快3）当地时间3月9日，美国总统特朗普在谈到美国近期对伊朗军事行动时称，这是一次“短期行动” 【现货成交信息】 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 *单边走势和资金动向 当周SP2605合约宽幅震荡。RSI指标当前位于50左右，短期RSI线向上突破长期SI线，当前技术上中性略偏多。OP2604合约当周先跌后涨。RSI指标当前处于卖出区间，技术上相对偏空。 纸浆回测盈亏统计 *基差月差结构 第四章供需及库存 3月13日，纸浆港口库存显示为237.3万吨（+3.5），终有所回落，对期价压制稍有缓解，但因仍处高位，限制仍在。双胶纸生产企业库存自去年三季度开始便持续上行，同期库存达149.7万吨，较前一周上涨5100吨，对期价与现价的压制较大。目前针阔叶价差逐步收敛至正常水平，存在一定利好。2025年12月数据显示，国内针叶浆月度进口量为89.59万吨，较11月再度上涨，从供应端形成一定压力，单月进口量仅次于2023年。且同期的全球发运至中国纸浆的量环比增加20.24%！大幅上行，对于后续纸浆的去库形成压力。下游成品纸库存，企业库存持续累积，利润率本周相对维稳，但仍相对偏低，使得下游企业原材补库动作被一定程度的制约。 【纸浆&双胶纸港口库存】 【仓单】 【价差】 【全球纸浆发运量】 【库存】-其余成品纸企业库存 【库存】-成品纸社会库存 【利润】 【供给】-进口量 【供给】-国内产量 【需求】-成品纸产能利用率 【需求】-成品纸产量 【需求】-成品纸出口 【需求】-成品纸消费 【现货】