铝产业链月报：地缘情绪及供应扰动博弈 铝价高位宽幅震荡

地缘情绪及供应扰动博弈 铝价高位宽幅震荡 核心观点及策略 ⚫氧化铝方面，3月初几内亚矿业部提出的矿石出口政策一度拉涨进口价格，但后续限制措施迟迟未能落地，市场逐步消化其影响，焦点转向供应变动。国内前期投产的广西防城港240万吨氧化铝项目将于4月下旬出量，同时本月广西隆安和泰新材料有限公司120万吨氧化铝项目也将试产。海外方面，阿联酋铝业遭袭导致电解铝厂产能减产，但氧化铝厂预计复产较快，届时产量将流入市场。整体来看，国内外供应压力均将增加。库存方面，交易所库存屡创上市以来新高，现货较期货升水，仓单库存流出压力加大。总体而言，供应压力主导市场，氧化铝预计承压偏弱运行，月内主力合约关注前低2600元/吨支撑。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫电解铝方面，中东冲突导致当地电解铝减产产能增多，阿联酋铝业遇袭使其160万吨产能减产，另有消息称伊朗电解铝也遭到打击，但具体影响产能尚不明确。至此，中东合计减产产能已超220万吨，海外供应缺口进一步扩大。由于电解铝复产周期较长，本次减产预计将对铝价形成中长期支撑，铝价表现偏强，操作思路以低多为主。节奏上需关注冲突推升油价可能带来的滞涨衰退情绪扰动，价格或有阶段性反复。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕 从业资格证号：F03153902投资咨询号：Z0023788 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫铸造铝方面，中东冲突持续，铝供应扰动强化，铸造铝市场情绪偏多。原料端，铝价高位偏强震荡，废铝因供应偏紧而跟涨，精废价差月内短暂拉大后重新收窄，废铝价格高企，成本支撑较强。供需端，铸造铝现货价格跟涨较慢，而成本上行较快，导致利润压缩，叠加终端订单不足，企业开工意愿持续走低。月内进口亏损持续扩大，进口流入减少，整体供应压力不大。铸造铝受宏观及成本主导，预计月内高位宽幅震荡，运行区间22500-24000元/吨。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫风险点：美联储政策变动、美伊冲突超预期缓和、矿端突发事件 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格证号：F03153902投资咨询号：Z0023788 目录 一、行情回顾..........................................................6 二、宏观...............................................................7 1、海外............................................................................................................................72、国内............................................................................................................................8 二、氧化铝市场分析...................................................10 1、铝土矿......................................................................................................................102、氧化铝供应..............................................................................................................113、氧化铝库存及现货..................................................................................................114、氧化铝成本利润......................................................................................................115、氧化铝观点..............................................................................................................11 三、电解铝市场分析...................................................13 1、电解铝供应..............................................................................................................132、电解铝库存..............................................................................................................143、电解铝现货..............................................................................................................144、电解铝成本利润......................................................................................................15 四、铸造铝...........................................................17 1、废铝..........................................................................................................................172、供应..........................................................................................................................173、消费..........................................................................................................................184、现货及库存..............................................................................................................185、观点..........................................................................................................................18 五、消费分析.........................................................20 图表目录 图表1氧化铝期货价格走势...........................................................................................................6图表2氧化铝期货月差...................................................................................................................6图表3国内外期铝价格...................................................................................................................7图表4沪伦铝比...............................................................................................................................7图表5国内外期铝价格...................................................................................................................7图表6欧、美、日GDP增速.........................................................................................................9图表7中国GDP增速....................................................................................................................9图表8全球主要国家制造业表现.................................................................................................10图表9欧美CPI当月同比.............................................................................................................10图表10国产铝土矿价格...............................................................................................................12图表11进口铝土矿价格...............................................................................................................12图表12中国铝土矿进口季