铝产业链月报：资金博弈 铝价宽幅震荡

资金博弈 铝价宽幅震荡 核心观点及策略 ⚫氧化铝方面，12月底反内卷相关政策再被提及，叠加1月份的集中减产预期扩大，支持氧化铝期价暂时止跌并小幅反弹。但目前供应端仅少量减产，截止12月底氧化铝开工产能依旧在9445万吨的较高位置。同时期价已反弹，盘面价格回升至行业理论平均成本上方，这可能令后续企业减产计划推后，氧化铝上方压力依旧较大，预计1月氧化主力区间震荡，运行2700-3000元/吨，关注规模减产情况。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫电解铝方面，铝价1月初在资金轮动和乐观宏观情绪下快速上行，情绪过后基本面主导下有阶段性修复需求，但中期供需预期仍向好，沪铝思路仍以等待调整之后多头思路为主。基本面供应端国内新疆和内蒙古新投产能继续缓慢释放增量，同时铝水比例下降，铝锭供应增加。海外供应印尼新投放量，澳洲Tomago铝厂宣布2028年电力合同到期后有无法续约关停风险，整体供应端仍有约束。消费端当前处于结节性淡季，不过储能、AI等新消费领域需求增长弹性中长期支撑消费表现。月内关注22500元/吨支撑。 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫铸造铝方面，原料端废铝原料供应持续偏紧，跟涨原铝价格较紧，同时铜价同步刷新高位，铸造铝成本支撑不断上移。供应端受成本抬升利润倒挂以及 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 环保因素影响，铸造铝供应端开工产能略有走低。消费端进入季节性淡季加上绝对价格短时间快速上涨消费观望情绪高，呈供需两淡格局。铸造铝基本面未见单独驱动因素，未来主要跟随成本废铝价格上下波动，本月震荡区间关注22000-23000元/吨。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫风险点：美联储政策变动、矿端突发事件 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 目录 一、行情回顾..........................................................6 二、宏观...............................................................7 1、海外............................................................................................................................72、国内............................................................................................................................8 二、氧化铝市场分析....................................................9 1、铝土矿........................................................................................................................92、氧化铝供应..............................................................................................................103、氧化铝库存及现货..................................................................................................104、氧化铝成本利润......................................................................................................105、氧化铝观点..............................................................................................................11 1、电解铝供应..............................................................................................................132、电解铝库存..............................................................................................................133、电解铝现货..............................................................................................................134、电解铝成本利润......................................................................................................13 四、铸造铝...........................................................16 1、废铝..........................................................................................................................162、供应..........................................................................................................................163、消费..........................................................................................................................164、现货及库存..............................................................................................................165、观点..........................................................................................................................17 五、消费分析.........................................................19 图表目录 图表1氧化铝期货价格走势...........................................................................................................6图表2氧化铝期货月差...................................................................................................................6图表3国内外期铝价格...................................................................................................................7图表4沪伦铝比...............................................................................................................................7图表5国内外期铝价格...................................................................................................................7图表6欧、美、日GDP增速.........................................................................................................9图表7中国GDP增速.....................................................................................................................9图表8全球主要国家制造业表现...................................................................................................9图表9欧美CPI当月同比...............................................................................................................9图表10国产铝土矿价格...............................................................................................................11图表11进口铝土矿价格...............................................................................................................11图表12中国铝土矿进口季节性表现...........................................................................................11图表13国内外氧化铝现货价格...................................................................................................1