南华纸浆周报：商品情绪影响，期价持续走弱20260206

纸浆市场分析报告总结

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：商品情绪偏空与流动性收紧共同压制纸浆期价。贵金属大跌带动情绪走弱，纸浆期货保证金上调（套保持仓8%，一般持仓9%）加剧流动性压力，期价逼近两个月低位。港口库存持续累库至218.2万吨，压制加剧；终端需求回升（双胶纸和白卡纸开工率分别回升3.09%和4.96%），但生活用纸开工下滑，进口针叶浆价格继续下跌（降幅1.05%）削弱成本支撑。
• 交易策略：
  • 近端：期价逼近前低，谨慎追空，可高空或区间交易，短中期尝试低多。
  • 远端：布针仓单影响减弱，远期仓单供应存疑利好；美联储降息暂停，宏观情绪转弱；国内政策端或现利好。
• 策略建议：
  • 行情定位：区间震荡（5050-5450）
  • 期货策略：短线区间交易或高空为主，短中期低多。
  • 期权策略：暂时观望。
  • 套利策略：期现、跨期均暂时观望。

本周重要信息

• 利多：双铜纸、双胶纸、白卡纸开工率回升。
• 利空：港口库存累库、进口针叶浆价格下行、生活用纸开工率下降。

盘面解读

• 价量及资金：SP2605合约震荡下跌，RSI中性偏空。
• 基差月差：暂未详细展开。

供需及库存

• 库存：港口库存218.2万吨（+1.3万吨），持续累库压制期价。
• 价差：针阔叶价差收敛至正常水平。
• 进口：12月针叶浆进口量89.59万吨（环比增），全球发运至中国量环比增3.85%，后续去库压力大。
• 下游：成品纸库存持续累积，利润率偏低制约补库。
• 关键数据：
  • 港口库存：218.2万吨（+1.3万吨）
  • 针叶浆12月进口量：89.59万吨
  • 全球发运至中国量环比：+3.85%
  • 双胶纸开工率：回升3.09%
  • 白卡纸开工率：回升4.96%
  • 生活用纸开工率：下滑0.75%
  • 进口针叶浆价格：下跌1.05%