MEG周度观点：商品情绪降温，供需驱动有限
- 库存：华东港口库至50万吨，环比减少4.7万吨。
- 装置：山西沃能30w重启提负；海外伊朗Farsa一套40w装置短停检修，重启待定；新加坡一套90w装置检修推迟。
- 基本面情况：
- 供应端：油升煤降，总负荷升至75.13%（+1.97%）；乙烯制方面，盛虹两线重启提负；煤制方面，沃能重启提负，部分装置负荷波动，煤制负荷升至77.74%（-3.51%）；后续9月上旬建元26、新疆天业60计划检修，陕煤渭化30计划重启，关注兑现情况，总负荷预计将小幅下调。
- 效益：原料端乙烯走强、动力煤下跌，EG现货价格基本持稳，煤制利润获得一定修复；EO与HDPE相对EG经济性持续下滑，部分EO/EG联产装置EG存提负行为。
- 库存：本周到港计划较少，港口发货尚可，下周一港口显性库存预计去库3万吨左右。
- 需求端：聚酯负荷继续小幅上调至90.3%（+0.3%），整体以季节性边际好转为主，产销平平下长丝与短纤库存小幅累积；原料端PTA走弱，聚酯环节各产品现金流均有所修复；织造终端需求阶段性回落，江浙高温延续，开工小幅下降；临近旺季终端秋冬订单部分启动，外贸订单恢复，需求及下游情绪短期处于季节性转强趋势，长丝和短纤负荷有望继续上调；瓶片需求不佳，现金流加工费承压，提负计划或将取消。
- 观点：
- 乙二醇基本面驱动有限，低库存下价格表现相对抗跌；宏观方面，化工“反内卷”情绪暂无进一步政策支撑，板块情绪降温。
- 后续格局维持累库趋势，估值长期承压，累库预期已较多交易，较难形成合力压缩估值；低库存、偏低估值和供应缺乏弹性叠加下，预计继续维持易涨难跌趋势。
- 近期维持4350-4550区间震荡，主要以跟随成本端及商品情绪波动为主；建议以区间内回调布多，中长期需观察下游聚酯旺季成色，事件驱动下多单可配合逢高卖出近月虚值看涨期权进行备兑操作。
PX-TA周度观点：随商品情绪走弱，逢高做缩TA盘面加工费
- 基本面情况：
- PX：部分装置负荷波动，负荷下调至83.3%（-1.3%）；后续增量方面，大榭160w存提负计划，福化160w计划重启；减量方面，福佳大化70w计划检修；关注实际兑现情况，PX供应9月存上调预期；市场主流预期对恒力惠州PTA装置动态进行修正，停车持续时间预期缩短，PX8、9月供需平衡维持紧平衡；四季度在新增检修出现前，静态维持去库趋势。
- PTA：供应端近期装置变动较多，负荷降至70.4%（-1.2%）；其中，三房巷新装置两线投产运行，老线120w停车，独山能源250w近期按计划停车检修；市场主流预期对恒力惠州前期停车PTA装置动态进行修正，停车持续时间预期缩短；后续关注恒力惠州装置实际重启情况。
- 库存：临近旺季叠加供应收缩，下游采购情绪转强，社会库存继续去化至212万吨（-8）。
- 效益：PTA现货价格随着商品情绪大幅走弱，TA现金流加工费低位承压至201（-26）；当前现金流加工费仍维持低位，但现货市场仍维持相对宽松格局，工厂进一步联合挺价行为出现前，加工费修复力度有限。
- 需求端：聚酯负荷继续小幅上调至90.3%（+0.3%），整体以季节性边际好转为主，目前对旺季难言太多期待，产销平平下长丝与短纤库存小幅累积；原料端PTA走弱，聚酯环节各产品现金流均有所修复；织造终端需求阶段性回落，订单新增有限，江浙高温延续，开工小幅下降；临近旺季终端秋冬订单部分启动，外贸订单恢复，需求及下游情绪短期处于季节性转强趋势，长丝和短纤负荷有望继续上调；瓶片需求不佳，现金流加工费承压，提负计划或将取消。
- 观点：
- PX-TA近期装置传闻频发，供应端消息面频繁炒作下波动加大，但整体格局主要以PX-TA结构性矛盾为主，PTA在流动性上短期宽松格局难改，工厂进一步联合挺价行为出现前，整体“上紧下松”格局维持不变，产业链利润长期仍维持向PX端集中趋势。
- 绝对价格方面后续主要跟随成本端原油及商品情绪波动，结构上短期装置意外难改长期相对过剩格局。
- 在操作上，PTA01加工费仍维持350以上做缩思路。
MEG供需平衡表、检修情况、投产计划等
- 提供了MEG和PX-TA的供需平衡表、检修情况、投产计划等详细数据和分析。
- 聚酯及下游需求分析，包括织造开工、库存及订单、纱厂开工、库存、终端宏观、纺服出口等。
- 各板块详细数据来源：wind、南华研究、同花顺、彭博。
