南华纸浆周报：需求偏弱，期价至近7月低位20260601

——需求偏弱，期价至近7月低位 俞俊臣（投资咨询证号：Z0021065）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年5月31日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周的核心因素主要因在于偏弱的基本面与再度增长的库存。需求本周南北分化，北方需求进一步削弱，且供应相对充足，南方受部分外商木材质量较好，价格稍显坚挺，叠加部分贸易商降价揽客，需求较北方稍好。但总体来看，需求都较为一般。此外，纸浆库存再度增长，上方压制作用增强。 本周，纸浆港口库存再度回升2.8万吨，至231.1万吨，且库存结构中，针叶浆占比较高，压力再度增长。此外，从成本角度来看 在对于胶版纸期货而言，近来需求仍以刚需采购为主，在经销商出货压力仍存的情况下，部分报价仍可能有进一步下跌的可能；而上周双胶纸库存天数较前一周周四上升1.27%，库存压力加大，带来一定利空影响。而纸浆期价回落，也从成本角度带来利空影响。 预期下周纸浆期价走势整体呈低位震荡寻底态势，双胶纸期价因已至相对低位，下行空间相对有限。 *近端交易逻辑 当前纸浆处于震荡寻底过程中，但已至中期低位，过度追空存在风险，前期空头持仓可部分减少。因双胶纸现货行情相对稳定，当前可观望寻找低多机会。 *远端交易预期 远端上，布针仓单的影响已基本计价，影响偏弱，相反远期仓单的供应存疑，带来一定利好。美联储持续降息进程可能暂止，宏观情绪相对转弱。国内反内卷的大战略方针之下，政策端随时可以出现利多因素。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 *趋势研判：区间宽幅震荡 *区间：可关注主力合约【4800，5000】*策略建议：期货端可以先观望或区间交易；期权可以暂时观望。 【套利策略建议】 *期现（基差）策略:短期可暂时观望。*套利（跨期）策略:暂时观望。 胶版印刷纸： 【行情定位】 *趋势研判：区间震荡*区间范围：【3900，4050】*策略建议：期货端短线区间交易；期权可以暂时观望。 【套利策略建议】 *期现（基差）策略:短期可暂时观望。 *套利（跨期）策略:暂时观望。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息 2.1本周重要信息 【利多信息】 1）部分纸企下游开工率有所上涨2）4月欧洲港口库存继续上涨 【利空信息】 1）纸浆、双胶纸国内库存再度上涨2）需求淡季属性明显 【现货成交信息】 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 *单边走势和资金动向 当周SP2609合约先震荡，后明显回落。RSI指标至超买区间，后回归中性区间，当下，短期RSI指标位于超卖区间，当前技术上中性偏多。OP主力合约先大幅回落，后低幅震荡。RSI指标当前于中性区间震荡，技术上相对偏中性。 *基差月差结构 第四章供需及库存 5月29日，纸浆港口库存显示为231.1万吨（+2.8），反弹并再度带来一定压力。此外，4月欧洲港口纸浆库存下滑，环比下降6.2%，带来一定利好。双胶纸生产企业库存自去年三季度开始便持续上行，同期库存达159.63万吨，较前一周上涨0.79万吨，对期价与现价的压制较大。目前针阔叶价差逐步收敛至正常水平，存在一定利好。4月数据显示，国内针叶浆月度进口量约为100.8万吨，较3月再度抬升，供应端压力有所增强。下游成品纸库存，企业库存持续累积，利润率近期相对维稳，但仍相对偏低，使得下游企业原材补库动作被一定程度的制约。总体来看，行情相对偏空。 【纸浆港口库存】 【仓单】 【价差】 【全球纸浆发运量】 【库存】-成品纸企业库存 【库存】-成品纸社会库存 【利润】 【供给】-进口量 【供给】-国内产量 【需求】-成品纸产能利用率 【需求】-成品纸产量 【需求】-成品纸出口 【需求】-成品纸消费 【现货】