南华纸浆周报：盘面情绪影响，期价震荡，行情预期中性延续20260109

——盘面情绪影响，期价震荡，行情预期中性延续 俞俊臣（投资咨询证号：Z0021065）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年1月9日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周的核心因素在于大宗商品整体情绪影响和下游纸企停产情况。本周大宗商品情绪整体大起大落，也带动纸浆期价随之震荡。此外，下游纸企一季度停机计划逐渐公布，从需求角度利空期价走势。 本周，纸浆港口库存再度回升至200万吨以上，达200.7万吨，再度给期价带来一定的压制。 在终端需求方面，下游给类纸种开工负荷率均有所抬升，双铜纸抬升明显，根据卓创数据来看，较上周上涨5.45%，需求有所抬升。而根据卓创数据来看，本周进口针叶浆价格上涨0.09%，托底作用仍在，但难以进一步拉动期价上行。此外，Arauco公布1月报价：针叶浆银星调涨10美元/吨至710美元/吨，期价和外盘联动效应明显。 预期下周纸浆期价走势整体维持宽幅震荡走势，可关注高空机会。 *近端交易逻辑 近期期价受大宗商品情绪影响波动相对明显。而从基本面角度而言，底部仍存在一定支撑。后续策略上可以短线操作为主。 *远端交易预期 远端上，布针仓单的影响已基本计价，影响偏弱，相反远期仓单的供应存疑，带来一定利好。美联储持续降息进程可能暂止，宏观情绪相对转弱。国内反内卷的大战略方针之下，政策端随时可以出现利多因素。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 *趋势研判：区间震荡 *区间：可关注主力合约【5450，5650】 *策略建议：期货端可以短线操作为主，可关注高空机会；期权可以暂时观望。 【套利策略建议】 *期现（基差）策略:短期可暂时观望。 *套利（跨期）策略:暂时观望。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息 2.1本周重要信息 【利多信息】 1）进口针叶浆价格小幅上行2）下游开工率有所上涨 【利空信息】 1）下游纸企逐渐停产——1月6日，东莞双洲纸业发布停机通知，各机台将在2月1日至3月1日期间轮停检修2）港口库存再度回升至相对高位 【现货成交信息】 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 *单边走势和资金动向 当周SP2605合约先震荡上行，后明显回落，再有所回升。RSI指标一度到达超买区间，后有所回落，当前技术上中性略偏空。 *基差月差结构 第四章供需及库存 1月9日库存显示为200.7万吨（+1），再度回升至200万吨以上，给期价带来一定压制。目前针阔叶价差逐步收敛至正常水平，存在一定利好。11月数据显示，国内针叶浆月度进口量为81.99万吨，较10月再度上涨，从供应端形成一定压力。且11月的全球发运至中国纸浆的量来看，环比增加3.85%，同样再度上行，对于后续纸浆的去库形成压力。下游成品纸库存，企业库存持续累积，利润率本周仍有所下降，使得下游企业原材补库动作被一定程度的制约。 【纸浆港口库存】 【仓单】 【价差】 【全球纸浆发运量】 【库存】-成品纸企业库存 【库存】-成品纸社会库存 【利润】 【供给】-进口量 【供给】-国内产量 【需求】-成品纸产量 【需求】-成品纸出口 【需求】-成品纸消费 【现货】