主要观点及策略概述
化工情绪带动期价，纸浆基差走弱。本周纸浆期货价格总体震荡略有偏强，持仓和交易量均出现上涨，但现货价格仍偏弱，针阔浆基差走弱。供给端：美伊战争导致油价和航运费上涨，北欧对华出口纸浆成本约上涨20美元/吨；但尚未影响2026年3月的长协外盘报价；巴西和乌拉圭两大型阔叶浆厂发布常规检修通知，阔叶浆外商仍有挺价意愿。库存端：港口库存针叶浆延续累库而阔叶浆略有去化，针叶浆暂未有明显利好；本周出现大量新增仓单，以乌针为主，纸浆仓单整体由紧转松。需求端方面：文化纸、生活纸价格基本稳定，白卡纸价格略有下跌；纸厂发布的新一轮涨价函可能难以落实；2026年2月文化纸小幅累库、白卡纸大幅累库。宏观方面：美伊战争继续推动化工品价格上涨，且战争有长期化的趋势。目前对于纸浆价格的影响更多的是商品情绪的带动，但仍需关注后续是否会通过海运费等方式向纸浆外盘报价传导。策略方面：纸浆表现为“弱现实、强预期”，可考虑反套策略；单边缺乏明确驱动因素，建议短期观望为主。
浆纸产业链价格数据
期货价格震荡运行，持仓成交量上涨。现货市场：阔叶浆稳定，针叶浆基差报价下降。外盘报价：三月针叶浆外盘平盘报价，阔叶浆价格上涨。木片：广西桉木木片价格上涨。成品纸：白卡纸价格略有下跌。
纸浆供需基本面数据
针叶浆进口量：2025年12月针叶浆进口量上涨。阔叶浆进口量：2025年12月阔叶浆进口量下降。南美三国纸浆出口量：2026年2月对华出口量环比小幅下降。W20化学浆发运量：2026年1月W20对华化学浆发运量下降。纸浆国产量：2026年2月国产浆产量下降。木片进口量：2025年12月阔叶木片进口量上涨。木片国内采购量：2026年2月国内木片采购量下降。海外浆厂库存：2026年1月针叶浆浆厂累库严重。中国纸浆港口库存：针叶浆延续累库，阔叶略有去化。纸浆期货仓单结构：本周纸浆新增仓单大幅注册。欧洲纸浆港口库存：纸浆环比去库。中国木浆用纸产量：2026年2月产量下降。中国造纸行业库存：2025年12月成品纸库存上涨。中国木浆用纸厂内库存：除生活用纸外均出现累库。中国木浆用纸社会库存：生活用纸去库，白卡纸累库。中国成品纸进口量：进口量有所波动。中国成品纸出口量：出口量有所波动。中国纸浆供需平衡表：2026年2月纸浆供应量518.2万吨，需求量412.0万吨，供需差3.0万吨。
纸浆价差数据
纸浆品牌价差及分位图：针阔价差走缩。纸浆月差及分位图：5-9价差走弱。纸浆基差及分位图：针叶浆基差走弱。全球主要浆厂利润情况：针叶浆厂利润大幅下跌。中国纸浆进口利润：针叶浆进口利润下降。中国成品纸生产利润：双胶纸、铜版纸、生活用纸、白卡纸生产利润均有所下降，造纸行业营业利润和吨纸利润均有所下降。
