周度报告国投安信期货SDIC ESSENCE FUTURES2022年12月05日情绪加修复基差，期价回升纸浆周报行倩回顾：宏观情绪加之修复基差，期价回升。操作评级库存：上周青岛港纸浆库存量较上周增加1.6%，其中青岛港港内库存量纸浆环比增加5.0%，港外库存环比下降2.3%。外盘：智利Arauco公布2022年12月份面价：针叶浆银星报稳于940美图1：纸主力合约收盘价元/吨；阔叶浆明呈智无报价。Suzano宣布对中国市场2022年11月按木一纸浆主力合约收盘价浆报价与上月持平。新一轮外盘报价基本持平，进口成本后高不下，供应：Mapa156万吨产能推迟到12月中开始运营。10月份纸浆进口7, 500 量227万吨，环比下降9.2%，同比增加0.7%。从全球发货量数据看，9月7, 000 份发运到中国的针叶浆同比下降20.9%，发运到中国的阔叶浆同比增加6,5008.6%，依然维持针叶紧张，阔叶宽松，针叶浆供应恢复仍需时间。6, 000需求：下游原纸表现痕弱，文化用纸和白卡、生活用纸震荡偏弱。下游5, 500 利润较差，开工环比回落，同比去年好，但历史看，还是处于较低水平。5, 000 202112620225242022113后市展望：目前基差修复完毕，短期多空驱动均不大，建议观望为主。数括末源：wind周小燕高级分析师F03089068Z0016691本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：纸浆主力收盘价收盘价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌幅纸浆主力收盘价7272288.004. 12%9. 78%10. 02%数播来源：wind表2：纸浆及纸制品现货价格今值周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌幅山东银室730010. 000. 14%1. 35%0. 34%山东凯利普77000. 000. 00%1. 28%4. 05%山东鹦婚650050.000. 76%2. 26%2. 99%银CFR（美元）9400. 000. 00%0. 00%3. 09%凯利普CFR(关元）9400. 000. 00%0. 00%2. 08%明至CFR（美元）8850. 000. 00%0. 00%0. 00%双胶日度均价6687.50. 000. 00%0. 19%7. 65%双钢日度均价5300390. 006. 85%7. 34%4. 68%木浆生活用纸均价810050. 000. 62%1, 42%2. 53%白卡日度均价528020. 000. 38%2. 22%0. 19%资据来源：享创表3：针阅价差今位周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌幅针阔内盘价差(元)850. 0040. 004. 94%6. 25%36. 00%针阁外盘价差（关元)55. 000. 000. 00%0. 00%35. 29%针叶内外价差(元)277. 9759. 6617. 67%18. 67%26.55%阁叶内外价差（元)664. 554. 700. 70%7. 17%127. 24%数格未源：早剑，wind1、基差本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图2：纸浆期现走势及甚差图3：主违基差季节性纸浆主力基差（山东银里）（右1/32022年0 2021.年2021/3福8, 000 1, 0001, 000 7, 500 800800 7, 0006, 5006006006, 0004004005, 500200200MAAH5, 00004, 5002002004, 000 J40040020191252021152022291月3月5月7月9月11月数格未源：早剑，wind数插未源：早创，wind2、现货行情图4：针叶浆内盘价格孕节性图5：阅叶浆内盘价格孕节性2021.年2021/42022年2021.年→2021/48, 0007, 000 -7, 5006, 5007, 0006, 0006, 5005, 500 6, 0005, 0005, 5004, 5005, 0004, 000 4, 5003, 5004, 000-3, 0001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：早创数插未源：早创图6：针叶浆外盘走势图7：阅叶浆外盘走势美元凯利普北木+全师11/3+明星+鹦鸡1, 100 0061, 000800006800700 700600600500500-400 2019125202010302021927202282320191252020101620218302022712数据来通：卓创数据来露：早创本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 3、价差图8：针阅内盘走势及价差图9：针阅外盘走势及价差元一针阀内盘价差（右）山东1/3#一针阔外盘价差(右)●明里（1/2美元8, 000 2, 4001, 100 3007, 0002, 1001, 0001, 8000062506, 000F1, 500800 -2005, 0001, 2007001504, 0009006006005001003, 000+300400 -201912520201225202211420191252020124502021126数括来源：早创数括来源：早创图10：针叶浆内外盘走势及内外价差图11：阅叶浆内外盘走势及内外价差克一针叶浆内外价差一银里(右)41/3 阔叶浆内外价差明里(右)41/3*8, 0001, 2008, 000r 1, 5000067, 0007, 0001, 0006006, 0005006, 000300005, 0003005005, 0006004, 000 1, 0004, 000 -9003, 000 1, 50020191252021152022130201912520211152022228数据来源：卓创，wind数据来源：早创，wind4、库存图12：全球生产商库存天数图13：全球生产商漂针库存天数季节性+漂白硬本牛皮纸妖浆床存天数1/22022年2021年+20241/3天天80 48 -70 45 60 -设安信期货42 50 39 36 -40 -33 30 30 -20 -27 2017年12月2019年5月2020-年10月2022年3月1月3月5月7月9月11月数择来源：B/oomberg数择来源：B/oomberg本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图14：全球生产商漂闲库存天数季节性图15：欧洲木浆港口库存及同比增速→2022年2021年2021/3●欧洲本浆港口库存同比增速（右【1/2天万吨%75 -220 12070 -200 0665 180 60 国投安信期期货60160 55140 305045 120 40 1003035 -805月7月9月2019年7月2022-年9月601月3月11月2017年12月2021年2月数排来源：Bloonberg致据来源：早创图16：国内纸浆港口库存及分港口库存情况图17：国内纸浆港口库存及同比增速高栏港口序存+保定港口】1/5纸蒙港口序存同比增(右）一1/2干吨干吨%2, 5002, 400 202, 0002, 200101, 5002, 0001, 0001, 800105001, 600201, 400 J302019年12月2020.年11月2021.年10月2022年9月2018.年12月2020-年4月2021年8月数插未源：早创数插未源：早创图18：国内三个代表性港口总库存孕节性图19：青岛港口库存季节性2022.年2021.年+2021/42022.年2021.年2021/4干吨干吨2, 4001, 400 2, 1001, 200 1, 8001, 000 1, 5001, 200800006600600400300200 -1月3月5月7月H611月1月3月5月7月H611月数择来源：早创数据来源：早创本报备版权易于国投卖修期货有限公司5不可作为投资像据，情载请注明出处 5、供应图20：全球纸浆发货量图21：全球纸浆发货量孕节性漂白硬本牛皮纸发货量1/32022.年2021.年2021/3公吨公吨5, 500, 0005, 100, 0005, 000, 0004, 500, 0004, 800, 0004,000, 0004, 500, 0003, 500, 0003, 000, 0004, 200, 0002, 500, 0002, 000, 0003, 900, 0001, 500, 0002021年12月3, 600, 0002019.年12月2020-年12月1月3月5月7月9月11月数择来源：B/oomberg数据来源：B/ocmberg图22：全球漂针发货蚤季节性图23：全球漂阁发货童季节性2022年2021年+20241/32022年2021年+20241/3公吨公吨2, 300, 0003, 000, 000-2, 200, 0002, 700, 0002, 100, 0002, 400, 0002, 000, 0002, 100, 0001, 900, 000 -1, 800, 0001, 800, 0001, 700, 000-1, 500, 0001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：B/oomberg数插未源：B/oomberg图24：全球纸浆产能利用率孕节性2022.年2021.年2021/31. 05 1 -0. 950. 9 -0. 850. 80. 751月3月5月7月9月11月数播来源：B/oomberg本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图25：纸浆分类别进口量图26：纸浆进口量季节性本色装化机浆0周=1/2 2022.年02021.年2021/3干吨万吨1, 500 3001, 200270 -900240600210-3001801502019.年12月2020-年11月2021-年10月2022年9月1月3月5月7月9月11月数据来源：早创数接来源：wind图27：针叶浆进口量季节性图28：阁叶浆进口量季节性→2022年2021.年+2021/4→2022年2021年→20241/4干吨干吨0061, 400 800 1, 200 7001, 000 600800-500 600400 400 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：早创数插未源：早创图29：主要纸浆进口未源国情况智利针叶浆到中国出口量1/4干吨250 -200150100 -500-2019.年12月2020年6月2020-年12月2021-年6月2022年1月2022年6月资接来源：享创本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：针叶浆内外价差与进口量关系图31：阅叶浆内外价差与进口量关系针叶浆选口量(右）1/2阔叶浆选口量(右)●闲1/2干吨干吨2, 000 9001, 500 1, 4001, 5008001, 000, 2001, 0007005001, 000500600500800500 -5001, 0006001, 000-4001,50040020161420185312020102920161420187172021128数据来源：卓创，wind数据来源：创，wind6、需求图32：各类别纸制品价格走势图33：下游纸制品毛利率自卡日度均价←木浆生活】1/4白卡纸日度毛利率+木浆：41/4%10, 000 -50 000°640 30 8, 000信期货20 10 7, 000 06, 000 10 -20 5, 000 -30 20191252020111120211015202291520191252020102120218302022713数活未源：早创数括来源：早创图34：下游纸制品库存图35：代表性纸制品库存合计季节性白板库存白卡库