期价回落，基差走阔 纸浆周报 2019年3月11日星期一 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究所 袁铭 ym@nawaa.com 0571-89727505 投资咨询证：Z0012648 助理分析师： 邵玲玉 shaolinyu@nawaa.com 从业资格号：F3046360 摘要： 现货市场方面，针叶浆、阔叶浆、化机浆价格下滑50元/吨左右，本色浆价格下滑100元/吨左右。其中，由于进口阔叶浆货源较集中，价格在四大浆种中相对坚挺。下游纸厂价格稳定，目前采购主要以刚需为主。 期货方面，SP1906合约收于5408元/吨，一周累计下跌3.36%，目前成交量大约在30万手左右，持仓量较前期有所下滑，在13手左右。价差方面，目前期货盘面对现货仍处于贴水状态，伴随着期货价格的回头，基差再一次走阔，截至上周五收盘，基差为267元/吨，再一次回到前期震荡区间上方。下游需求不旺，再加上目前港口库存压力较大，现货价格受压下跌，带动期货盘面走弱。但三月是文化用纸招标季，再加上目前阔叶浆价格处于高位，针阔叶基差几乎为0，两个因素共同作用对针叶浆价格形成一定支撑，建议关注5400左右支撑位，逢低可多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 纸浆周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 纸浆——期价回落，基差走阔 进口木浆方面，3月份以来，主要地区库存下降速度缓慢，部分商家有资金回笼需求，加之下游原纸涨价落实情况不明朗，进口木浆前期高位报盘出现回落，其中针叶浆、阔叶浆、化机浆价格下滑50元/吨左右，本色浆价格下滑100元/吨左右。其中，由于进口阔叶浆货源较集中，价格在四大浆种中相对坚挺。 国产非木浆方面，本周非木浆市场供应量平稳，浆价区间震荡。四川地区漂白竹浆板含税出厂报价5400-5700元/吨，浆价弱稳运行；广西地区漂白甘蔗浆湿浆含税出厂价4600元/吨，下游纸厂采买积极性有所提升，浆厂稳盘观望；辽宁地区漂白苇浆板含税出厂价5100元/吨，较上周提涨200元/吨，厂家计划4月检修，出货情况良好。 下游方面，本周铜版纸均价为5475元/吨，环比持平，较去年同期下降24.60%。部分纸厂价格提涨，而下游经销商及印刷厂库存水平不高，目前大量采购意向偏低，市场行情波动不大。本周双胶纸均价为5850元/吨，环比持平，较去年同期下降20.32%。其中部分纸厂价格提涨，但下游经销商多表示进入三月份以来，订单并未见明显好转，故目前暂未有大量采购计划。本周白卡纸市场价格稳中上扬，部分经销商报价上调至5000元/吨上下，部分报价调整不大，主要以降库存为主。由于下游需求难有增量，白卡纸市场交投局面难有改观，价格上涨动力不足。 进口方面，据海关数据显示，我国2019年1月份阔叶浆进口量108.33万吨，环比上升40.97%；针叶浆进口量67.50万吨，环比上升26.64%。库存方面，国内三大港口库区木浆库存合计197万余吨，较1月下旬增加18%，较去年2月下旬增加60%，继续创新高。 期货方面，截至上周五收盘，SP1906合约收于5408元/吨，一周累计下跌3.36%，目前成交量大约在30万手左右，持仓量较前期有所下滑，在13手左右。价差方面，目前期货盘面对现货仍处于贴水状态，伴随着期货价格的回头，基差再一次走阔，截至上周五收盘，基差为267元/吨，再一次回到前期震荡区间上方。 在前期几大主要品牌提价30美元/吨后，加拿West Fraser漂白针叶浆凯利普和Mercer漂白针叶浆月亮也分别提价30美元/吨至730美元/吨。虽然外盘厂商继续提价，但前期期价已经上涨一轮，因此市场对后续品牌提价反应较小。而下游方面，白卡纸和生活用纸毛利率并没有很大起色，虽然下游纸品都有所提价，但提价后采购较少，采购主要仍以刚需为主，再加上目前港口库存压力较大，现货价格受压下跌，带动期货盘面走弱。但三月是文化用纸招标季，再加上目前阔叶浆价格处于高位，针阔叶基差几乎为0，两个因素共同作用对针叶浆价格形成一定支撑，建议关注5400左右支撑位，逢低可多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 纸浆周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 一周数据统计 期现价格 数据来源：WIND、卓创资讯、南华研究 针叶浆进口利润 数据来源：卓创资讯、南华研究 品种本周价格 上周价格周涨跌周涨跌幅SP190654085596-188-3.36%SP190953485538-190-3.43%针叶浆（山东）56755725-50-0.87%阔叶浆（山东）56755725-50-0.87%纸浆期货纸浆现货品牌价格条件港口价格（美元/吨）山东地区报价（元/吨）进口利润北木 加拿大CFR信用证，90天7506100166.56凯利普 加拿大CFR信用证，90天730580022.54月亮 加拿大CFR信用证，90天7305775-2.46金狮 CatalystCFR730580022.54雄狮 CatalystCFR720575050.53马牌 加拿大CFR信用证，90天7305775-2.46银星 智利CFR信用证，90天710567553.53乌针、布针 俄罗斯CFR海运信用证，90天6955675170.51 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 南华研究 纸浆周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 行情价格走势 纸浆期货合约价格走势 数据来源：WIND、南华研究 针叶浆价格走势 数据来源：卓创资讯、南华研究 4800.05000.05200.05400.05600.05800.0纸浆期货主力合约价格走势收盘价4000450050005500600065007000750080002017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/01针叶浆价格走势山东：加拿大：北木山东：智利：银星东北：俄罗斯：布针乌针山东：俄罗斯：布针乌针 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 南华研究 纸浆周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 阔叶浆价格走势 数据来源：卓创资讯、南华研究 美废价格走势 数据来源：卓创资讯、南华研究 450050005500600065007000阔叶浆价格走势山东：巴西：鹦鹉东北：俄罗斯：乌斯奇、布拉茨克山东：俄罗斯：乌斯奇、布拉茨克山东：国产：亚太森博0501001502002503003502017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/01美废价格走势美废中国主港11#美废中国主港8# 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 南华研究 纸浆周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 山东地区针阔叶价差走势 数据来源：卓创资讯、南华研究 基差走势 数据来源：WIND、卓创资讯、南华研究 -5000500100015002017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/01国内针阔叶价差02004006008001000基差 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 南华研究 纸浆周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 木浆库存情况 全球纸浆（木浆）库存情况 数据来源：卓创资讯、南华研究 全球针叶浆库存情况 数据来源：卓创资讯、南华研究 2530354045300350400450500全球纸浆（木浆）库存情况全球纸浆（木浆）发运量（万吨）全球平均库存天数（右轴）2530354045100130160190220全球针叶浆库存情况针叶浆发运量（万吨）针叶浆库存天数（右轴） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 南华研究 纸浆周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 全球阔叶浆库存情况 数据来源：卓创资讯、南华研究 保定木浆库存情况 数据来源：卓创资讯、南华研究 253035404550120150180210240270全球阔叶浆库存情况阔叶浆发运量（万吨）阔叶浆库存天数（右轴）0300600900120015002017年1月2017年5月2017年9月2018年1月2018年5月2018年9月2019年1月保定木浆库存（单位：车） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 南华研究 纸浆周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 青岛港木浆库存情况 数据来源：卓创资讯、南华研究 常熟港木浆库存情况 数据来源：卓创资讯、南华研究 0204060801001201402017年1月2017年5月2017年9月2018年1月2018年5月2018年9月2019年1月青岛港木浆库存（单位：万吨）010203040506070802017年1月2017年4月2017年7月2017年10月2018年1月2018年4月2018年7月2018年10月2019年1月常熟港木浆库存（单位：万吨） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 南华研究 纸浆周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 总部 杭州市西湖大道193号定安名都2、3层 客服热线：400 8888 910 上海分公司 上海市浦东新区芳甸路1155号801、802单元 电话：021-20220312 上海虹桥路营业部 上海市徐汇区虹桥路663号1楼、7楼 电话：021-52586179 上海芳甸路营业部 上海市浦东新区芳甸路1155号8层803、804单元 电话：021-50431979 普宁营业部 广东省普宁市中信华府南向门市东起第3-8间首层至二层 电话：0663-2663855 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道96号之二钻石海岸B栋1903单元 电话：0592-2120291 南通营业部 南通市南大街89号（南通总部大厦）六层603、604室 电话：0513-89011168 广州营业部 广州市天河区花城大道68号2008房，2009房 电话：020-38809869 天津营业部 天津市河西区友谊路与平江道交口东南侧大安大厦A座1003 电话：022-28378072 苏州营业部 苏