美尔雅期货玻璃纯碱周报20230209玻璃：现货企稳期价下跌，基差快速扩大纯碱：预期走弱期价下行，近期谨慎观望首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659首席研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 1、纯碱内容要点因素因素综述驱动方向供应截止2.9，本周纯碱产量61.52万吨(+0.23，+0.38%)，其中轻碱产量28.88万吨（-0.17），重碱产量32.49万吨（+0.26）。纯碱开工率92.07%（+0.35%），其中氨碱92.93%（+0.65%），联产90.71%（+0.12%）。供应面，以目前装置的运行及计划测算，预期下周整体开工重心上移，预期开工92-93%左右，产量62-63 万吨附近，产量及开工延续“两高”。中性需求本周纯碱下游需求尚可，低库补充，装置运行偏稳定，节前停车的企业逐步复工复产，目前碱厂待发订单呈增加趋势，接近25 天，订单基本接至月底或下月初，个别下月中旬。下游玻璃1月至今冷修3条产线（1600吨），点火、复产4条产线（2950吨），受利润上涨影响，玻璃冷修节奏放缓，供应端开始回暖。中性库存周内纯碱企业库存仍呈现下降状态，企业出货尚可，产销处于平衡态势，库存处于低位震荡态势；截止2.9，纯碱企业库存29.48万吨（-2.19，-6.92%）。其中轻碱库存20.08万吨（-1.25），重碱库存9.4万吨（-0.94）。中性成本利润截至2.9当周，联碱法（双吨）利润1948.6元/吨（+35）；氨碱法利润990元/吨（+0），纯碱库存下降，现货偏紧，价格持续上涨，利润不断走高，在大宗商品中纯碱利润处于相对高位。中性价差本周纯碱期货价格小幅下跌。主力SA2305收盘价在2899（-28），5-9价差361（-79），主力05合约基差在-131（+167），采用全国重碱均价）。全国重碱市场价2768，轻碱市场价2732，重碱轻碱价差在+36（-6）。中性宏观情绪防疫政策边际转好，地产政策消息较多，国外衰退担忧加剧。中性策略目前碱厂订单充足，库存处于历史相对低位，现货偏紧，纯碱基本面偏强，现货价格相对坚挺，但未来预期走弱，2月纯碱05预计高位震荡为主，本周单边操作难度较高，策略以谨慎观望为主。单边交易难度较大风险点未来海外出口量可能下滑。 1.1纯碱价格：现货偏紧，价格稳中有涨➢截至2.9，主流贸易区域，华北重碱3000（+0），华东重碱3050（+50）➢全国重碱市场价2768，轻碱市场价2732，重碱轻碱价差在+36（-6）。10001500200025003000350040001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日华北重碱市场价2016201720182019202020212022202310001500200025003000350040001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日华东重碱市场价20162017201820192020202120222023-500501001502002503003504004501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日重碱-轻碱价差20162017201820192020202120222023 1.1纯碱价格：预期走弱，期价小幅下跌➢本周纯碱期货价格小幅下跌。主力SA2305收盘价在2899（-28），5-9价差361（-79），主力05合约基差在-131（+167），采用全国重碱均价）。1000150020002500300035004000SA05合约SA2005SA2105SA2205SA2305-400-2000200400600800纯碱05-09价差SA2005-2009SA2105-2109SA2205-2209SA2305-2309-1200-800-4000400800120016002000SA5月基差SA2005SA2105SA2205SA2305 纯碱供给端因素因素综述驱动方向产量截止2.9，本周纯碱产量61.52万吨(+0.23，+0.38%)，其中轻碱产量28.88万吨（-0.17），重碱产量32.49万吨（+0.26）。中性检修纯碱开工率92.07%（+0.35%），其中氨碱92.93%（+0.65%），联产90.71%（+0.12%）。供应面，以目前装置的运行及计划测算，预期下周整体开工重心上移，预期开工92-93%左右，产量62-63 万吨附近，产量及开工延续“两高”。中性 1.2纯碱供给：开工及产量恢复到年前水平6065707580859095100纯碱周度开工率（%）20182019202020212022202340444852566064纯碱周度产量（万吨）2018201920202021202220231520253035401月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日重碱周度产量（万吨）201820192020202120222023202530351月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日轻碱周度产量（万吨）201820192020202120222023 1.2 纯碱供给：本周无检修计划厂家起始日期时常结束日期备注重庆和友2023/1/6降负荷-能源江苏实联2023/1/142天2023/1/16停车江苏华昌2023/1/155天2023/1/21停车-能源徐州丰城2022/1/182天2023/1/20停车-能源青海发投2022/1/291天2022/1/30停车-能源杭州龙山2022/2/36天2022/2/8设备检修海天生物2022/2/3锅炉检修 纯碱需求端因素因素综述驱动方向总述截至2.2当周，纯碱企业出货量为64.22万吨，环比上周+13.86万吨；纯碱整体出货率为104.78%，环比上周+26.59%。春节假期结束，物流运输启动，市场交投恢复。中性下游本周纯碱需求淡稳，节后轻质下游逐步恢复，重碱相对稳定。对于下游而言，放假期间消耗原材料库存，近期逐步商谈议价采购。目前碱厂待发订单呈增加趋势，维持23 天，1月至今浮法冷修3条产线（1600吨），点火、复产3条产线（2350吨）；1月至今光伏点火3条（3100吨）。浮法玻璃冷修节奏放缓，光伏玻璃供应端仍呈增加态势。中性出口12月纯碱出口19.01万吨，2022年累计出口205.49万吨，进口11.38万，净出口190.11万吨。关注2月和3月出口数据下滑节点，预期23年在海外加息的环境下，出口量将有所下滑。中性偏空 1.3 纯碱需求：本周纯碱产销和出货量小幅下降1501701902102302502701月2月E3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月纯碱表观消费量（万吨）2019202020212022202360%70%80%90%100%110%120%130%140%40455055606570758085纯碱企业近期产销状况出货量（万吨）产销率（右） 1.3 纯碱需求：现货涨价，本周浮法产量提升1500025000350004500055000650007500085000950001月2月E3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月光伏玻璃在产总产能（吨/天）20172018201920202021202220231415161718玻璃日熔量（万吨）20192020202120222023050001000015000200002500030000350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月碳酸锂产量（吨）2018201920202021202220234200440046004800500052005400玻璃周度在产产能（万吨）201820192020202120222023 1.3 纯碱需求：1月光伏玻璃产能不断提升日期公司2022光伏复产22年1月20日福莱特（浙江一窑四线）60022年4月22日信义光能（安徽一窑四线）90022年6月13日信义光能（安徽芜湖六线）90022年8月22日东莞南玻太阳能玻璃（一窑五线）800日期公司2022光伏冷修22年1月22日南玻（东莞一窑五线）65022年5月18日江西赣悦光伏（一窑两线）25022年10月26日福建新福兴（一窑四线）550日期公司2023光伏新点火日熔量产线23年1月5日漳州旗滨光伏1200一窑六线23年1月9日武骏重庆光能900一窑四线23年1月29日宿迁中玻新能源1000一窑五线 1.3 纯碱需求：复工复产后，轻碱需求将逐渐恢复050100150200250合成洗涤剂月度产量（万吨）201620172018201920202021202220234006008001000120014001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月氧化铝产量（万吨）2016201720182019202020212022202305101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月纯碱出口量（万吨）201720182019202020212022202330%40%50%60%70%80%90%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月味精开工率2019202020212022202330%40%50%60%70%80%90%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月小苏打开工率201920202021202220230%10%20%30%40%50%60%70%80%90%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月三聚磷酸钠开工率20162017201820192020202120222023 纯碱库存端因素因素综述驱动方向库存周内纯碱企业库存仍呈现下降状态，企业出货尚可，产销处于平衡态势，库存处于低位震荡态势；截止2.9，纯碱企业库存29.48万吨（-2.19，-6.92%）。其中轻碱库存20.08万吨（-1.25），重碱库存9.4万吨（-0.94）。中性 1.4纯碱库存：本周碱厂库存仍处低位040801201602001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日纯碱厂家库存（万吨）201820192020202120222023020406080100120重碱厂家库存（万吨）201920202021202220230204060801001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日轻碱厂家库存（万吨）20192020202120222023➢周内纯碱企业库存仍呈现下降状态，企业出货尚可，产销处于平衡态势，库存处于低位震荡态势；截止2.9，纯碱企业库存29.48万吨（-2.19，-6.92%）。其中轻碱库存20.08万吨（-1.25），重碱库存9.4万吨（-0.94）。 1.5 纯碱成本利润：现货偏紧，利润持续提升-5000500100015002000氨碱企业利润2017201820192020202120222023050010001500200025003000联产企业利润2017201820192020202120222023➢截至2.9当周，联碱法（双吨）利润1948.6元/吨（+35）；氨碱法利润990元/吨（+0），纯碱库存下降，现货偏紧，价格持续上涨，利润不断走高，在大宗商品中纯碱利润处于相对高位。 2、玻璃内容要点因素因素综述驱动方向供应截至2.9，浮法玻璃在产日熔量为15.88吨，环比+0.83%。本周浮法玻璃熔量111.15万吨，环比+0.63%，同比减少5