纯碱：近月收基差行情，远月等待择机逢高空的机会；玻璃：宏观氛围较暖叠加旺季预期，虽产销走弱但盘面难跌
2023年8月20号蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号纯碱：近月收基差行情，远月等待择机逢高空的机会玻璃：宏观氛围较暖叠加旺季预期，虽产销走弱但盘面难跌 品种观点品种主要观点本周策略上周策略纯碱市场流通碱非常有限，库存低位去库，近月合约逐月收基差，远月在近月偏强的带动下近两日同样走势偏强。检修季叠加刚需去库市场流动碱有限，市场出现买不到碱的无碱局面。市场小作文不断，例如金山已经产出合格品、远兴二线投料时间延后、重碱部分规格不符合标准等，建议投资者注意甄别。当下纯碱存在供需缺口，对行情形成强现实支撑，预计在新增产能对市场形成实质性供应压力之前，近月还将继续逐月收基差。建议后市关注远兴二线的投料时间以及提量情况，2线临近投料，后续3、4线陆续点火将为市场注入供应压力，对远月利空明显，但具体推进进度和落实时间不确定性较大。虽然远兴+金山的新增产能对远月利空明显，但建议投资者谨慎，尽量避免左侧交易，可等2401盘面企稳后择机逢高入场。反弹后择机逢高空2401观望，反弹后再次择机逢高空2401玻璃产销有走弱迹象，但盘面依然保持坚挺，在宏观地产政策预期以及旺季备货的利多情绪驱动下盘面偏强，现货跟随盘面情绪进一步提涨，09基差处于偏高位置。前期下游补货投机行为，带动上游厂家去库，玻璃库存处于中性位置，压力不大，利多因素驱动之下上行阻力较小。近期下游深加工订单环比微幅好转，当前下游原片库存5-6成左右，可消化一段时间，高价现货下，下游拿货意愿降低。但8月临近金九银十旺季，需密切关注市场所预期的地产宽松政策落地情况以及现货市场的补库节奏及情绪变化，当前虽然价格高位，但暂无下跌驱动，建议观望。观望观望2 目录纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面301020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾4 5随着年后正月十六企业陆续开工，下游深加工企业发现订单情况并没有好转，需求证伪、预期落空，玻璃盘面迅速回落，2205合约跌至1900元/吨以下。而后的长达8月的时间里，受制于需求低迷，虽然刺激政策频出，但房企资金紧缺的问题依然无法缓解，“烂尾断供潮”更加加重房企负担，且玻璃上游供应处于高位，库存高企，玻璃继续跌入漫漫熊途，3月至11月初盘面一直处于漫长的震荡下跌的趋势中行情回顾远兴二线还未投料，时间推迟，引发市场对于纯碱供需缺口的担忧，盘面重新走强。 二、纯碱基本面6 72023年纯碱迎来放量，远兴一线已出产品数据来源：wind 卓创隆众新增产能时间最终产能备注中盐红四方202023二季度50装置扩产连云港德邦602023年下半年120产能置换河南骏化202023年11月80装置扩产重庆湘渝202023年年底100装置扩产远兴能源一期5002023年6月-9月500天然碱矿，分期投放金山化工2002023年9-10月600装置扩产青海五彩902023年以后200装置扩产湖北双环30待定150装置扩产 纯碱现货坚挺，本周价格上调纯碱现货价格（沙河低端价）各地区现货价格统计纯碱现货紧缺，现货价格上调，重碱2300元/吨左右。8数据来源：wind 卓创隆众1000150020002500300035002021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-082022-08-082022-09-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-082023-03-082023-04-082023-05-082023-06-082023-07-082023-08-08 本月纯碱生产利润稳定截至2023 年8 月17 日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1049.10 元/吨，环比+50.50 元/吨，涨幅5.06%，周内煤炭价格小幅下跌，纯碱价格上涨，致使利润上涨。中国氨碱法纯碱理论利润473.53 元/吨，较上周-15 元/吨，环比-3.07%9数据来源：wind 隆众-5000500100015002000250030002016-05-202017-05-202018-05-202019-05-202020-05-202021-05-202022-05-202023-05-20纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：联产企业：利润（周） 盘面大幅拉涨，基差走弱沙河基差华东基差近几日盘面大幅拉涨，现货小幅上调，基差走弱。10数据来源：wind 卓创隆众-1000-500050010001500(空白)1月13日1月26日2月7日2月18日3月2日3月14日3月25日4月6日4月18日4月28日5月11日5月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月31日9月13日9月23日10月11日10月22日11月3日11月15日11月26日12月8日12月20日12月31日2021年2022年2023年-1000-500050010001500(空白)1月13日1月26日2月7日2月18日3月2日3月14日3月25日4月6日4月18日4月28日5月11日5月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月31日9月13日9月23日10月11日10月22日11月3日11月15日11月26日12月8日12月20日12月31日2021年2022年2023年 159月间价差1-5价差1-9价差5-9价差数据来源：wind -1000-800-600-400-20002004006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-1000-500050010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-900-40010060011001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 检修季，开工率偏低纯碱开工率联碱开工率氨碱开工率周内纯碱整体开工率79.93%，上周78.30%，环比+1.63%。数据来源：wind 卓创隆众0.40.50.60.70.80.91(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日3月31日4月8日4月19日4月28日5月12日5月20日6月4日6月16日6月25日7月6日7月15日7月27日8月4日8月12日8月25日9月8日9月17日9月29日10月14日10月28日11月5日11月17日11月26日12月8日12月16日12月24日<2020/9/172020年2021年2022年2023年40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2021-06-252021-07-252021-08-252021-09-252021-10-252021-11-252021-12-252022-01-252022-02-252022-03-252022-04-252022-05-252022-06-252022-07-252022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252022-12-252023-01-252023-02-252023-03-252023-04-252023-05-252023-06-252023-07-25氨碱开工率联碱开工率0.50.60.70.80.911月6日1月19日2月9日2月23日3月9日3月23日4月6日4月14日4月21日4月28日5月12日5月19日5月27日6月9日6月16日6月23日6月30日7月7日7月15日7月22日7月28日8月4日8月11日8月18日9月1日9月15日9月29日10月21日11月3日11月17日12月1日12月15日12月29日2022年2023年 检修季产量存在折损纯碱周产量（万吨）轻、重碱产量（万吨）13周内纯碱产量55.95 万吨，环比+1.14 万吨，涨幅2.08%404550556065(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日3月31日4月8日4月19日4月28日5月12日5月20日6月4日6月16日6月25日7月6日7月15日7月27日8月4日8月12日8月25日9月8日9月17日9月29日10月14日10月28日11月5日11月17日11月26日12月8日12月16日12月24日2020年2021年2022年2023年15.0020.0025.0030.0035.0040.00轻碱周产量重碱周产量 6月纯碱出口回调，进口回落符合预期纯碱出口量（万吨）纯碱进口量（吨）146月我国纯碱出口16.3万吨，环比-2.86%，均价294.7美元/吨，月环-50美元/吨；6月进口2.06万吨，均价300.73美元/吨，其中2万吨来自美国，均价295.25美元/吨，月环-55美元/吨。数据来源：wind 卓创隆众0200004000060000800001000001200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年 纯碱厂家库存（万吨）轻、重碱库存（万吨）15本周国内纯碱厂家总库存16.47 万吨，环比-4.30 万吨，跌幅20.70%。库存——纯碱库存低位持续去库数据来源：wind 卓创隆众0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00轻碱库存重碱库存0204060801001201401601802001月6日1月20日2月2日2月11日2月24日3月4日3月16日3月24日4月6日4月14日4月23日5月8日5月17日5月27日6月11日6月21日6月30日7月8日7月22日7月30日8月10日8月18日9月1日9月15日9月29日10月21日11月10日11月24日12月8日12月22日2021年2022年2023年 纯碱贸易库存（万吨）玻璃厂纯碱库存（天）16交割库库存低位震荡，目前6.4wt；玻璃厂原料库存维持在12天附近波动。库存——贸易商库存低位震荡，下游玻璃厂不断压缩原料库存数据来源：wind 卓创隆众0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202120222023 产销率保持100%以上纯碱周度表观消费量（万吨）产销率截至8 月17 日，中国纯碱企业出货量为60.25 万吨，环比上周+2.29 万吨；纯碱整体出货率为107.68%，环比上周+1.94 个百分点。注：产销率暂时没有加入社会库存。17数据来源：wind 卓创隆众0.410.420.430.440.450.460.470.480.490.4100.4(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日3月31日4月8日4月19日4月28日5月12日5月20日6月4日6月16日6月25日7月6日7月15日7月27日8月4日8月12日8月25日9月8日9月17日9月29日10月14日10月28日11月5日11月17日11月26日12月8日12月16日12月24日2020年2021年2022年2023年0.40.60.811.21.41.6(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日3月31日4月8日4月19日4月28日5
