纯碱：9月以前较难形成累库，可关注远月逢高空机会，玻璃：旺季预期叠加宏观转暖，09下方空间有限，区间操作

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 7月份观点回顾 7月玻璃盘面在宏观氛围转好以及市场对房地产刺激政策存期待的背景下，下游启动了一轮补库行情，产销走高推动上游玻璃厂去库，盘面价格走高。月底政治局会议，地产相关政策频出，虽然产销回落但玻璃价格在强预期下依然保持坚挺。纯碱在7月也终于博弈出了上涨行情，6月至7月中旬盘面一直处于下跌后的震荡趋势中，多空博弈剧烈。7月下旬在检修产量折损、远兴出碱速度不及预期的利多刺激下，盘面虚盘极高，而市场流通碱很少，最终演绎出多头逼仓行情。 7月周报观点汇总 半年报观点 纯碱：下半年的供需将从预期过剩转为实质性过剩格局，7-8月市场仍存在一些多空博弈点，检修和新投产的绝对量博弈，远兴投产进度变化的博弈等。7-8月中下游注定继续保持极低的持货意愿，即便检修存在折损量，纯碱存在潜在反弹因素，但面对天量投产，且时间逐日临近，中下游很难有补库意愿，即保持随用随采的节奏，结合前文的供需分析，库存较难有大幅累库，预计保持在60万吨内，但阶段性利多扰动或已无法左右行情，利空的压制占为上风。9月以后随着累库坐实，预计纯碱2401将打开下方空间，突破氨碱法成本线，或进一步下探靠近联碱成本线，09以后的合约交易保持逢高空的思路。 7.9纯碱：远兴一线提负荷中，短期缺乏驱动观望为宜玻璃：产销转好，旺季备货节点临近无法只靠预期拉涨 7.16 近月虚盘较高博弈剧烈，建议回避近月合约玻璃：产销有走弱趋势，下游拿货能力降低 玻璃：下半年供需节奏差是影响价格的主要因素。供应端产线仍有增加计划，总体产能预期进一步增长。需求端有存量保交楼的潜在需求及金九银十的地产需求旺季，所以下半年通常好于上半年，对玻璃需求将起到利好支撑。当前2309合约1500点位附近的价格处于较低区间，后续需密切关注市场所预期的地产宽松政策落地情况以及现货市场的情绪变化，下一轮集中备货需求的到来或将带动显性库存去库，驱动行情触底反弹。四季度还将关注地产端的市场情绪、宏观环境，以及玻璃产能的实际增长，存量保交楼短期内无法集中兑现，关注供需节奏差所带来的的结构性行情。 7.23 近月虚盘较高博弈剧烈，等待远月逢高空机会玻璃：产销近日有所走弱，09可短空但空间有限 行情回顾 本月市场上流通碱较少，多空博弈多头占上风，逼仓行情形成，收基差叠加宏观氛围转暖，盘面偏强震荡。 二、纯碱基本面 2023年纯碱迎来放量，远兴一线已点火，出产品在即 本月纯碱现货稳中小幅上涨 近期纯碱紧缺，部分厂家封单，现货价格上调，重碱2100-2150元/吨左右。 截至2023年7月27日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为788.10元/吨，环比+115元/吨，涨幅17.09%。 本月盘面拉涨，基差修复 盘面走强，现货维稳，基差偏弱震荡修复。 7月检修季，开工率偏低 7月纯碱检修季，检修企业较多，整体开工率保持在80-85%之间。周内纯碱整体开工率81.90%，上周85.13%，环比-3.23%。 数据来源：wind卓创隆众 7月检修季产量存在折损 检修季产量存在折损，本月周产量基本在55万吨以内。本周纯碱产量54.72万吨，环比-2.16万吨，跌幅3.80%。 6月纯碱出口回调，进口回落符合预期 6月我国纯碱出口16.3万吨，环比-2.86%，均价294.7美元/吨，月环-50美元/吨； 6月进口2.06万吨，均价300.73美元/吨，其中2万吨来自美国，均价295.25美元/吨，月环-55美元/吨。 库存——7月纯碱库存低位持续去库 本周国内纯碱厂家总库存24.83万吨，环比-6.47万吨，跌幅20.67%。 库存——贸易商库存低位震荡，下游玻璃厂不断压缩原料库存 交割库库存低位震荡，目前12.03wt； 玻璃厂原料库存维持在14天附近波动。 7月产销率保持100%以上 截至2023年7月27日，中国纯碱企业出货量为61.19万吨，环比上周-0.92万吨；纯碱整体出货率为111.82%，环比上周+2.63个百分点。 注：产销率暂时没有加入社会库存。 三、光伏玻璃基本面 供给–光伏日熔环比平稳增长 截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计453条，日熔量合计90730吨/日，环比持平，由增加转为平稳，同比增加48.96个百分点 价格&利润-光伏玻璃市场利润微幅修复 光伏玻璃价格维持底部震荡，盈利处于底部区间，因成本下移，利润微幅修复。 2.0mm镀膜面板主流大单价格17-17.5元/平方米，环比持平，由下跌转为平稳；3.2mm原片主流订单价格17元/平方米，环比持平，由下跌转为平稳；3.2mm镀膜主流大单报价25-25.5元/平方米，环比持平，由下跌转为平稳。 2023潜在投产-国内在建超白压延玻璃生产线统计 库存–光伏玻璃库存近期小幅去库 库存：本周四库存天数24.32天，周环比-0.97天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 本月随着宏观氛围转暖，市场对地产政策预期增强，带动中下游补库热情，产销走高，玻璃厂去库，盘面走强。 五、玻璃基本面 厂家报价本月调涨 本周现货调涨，沙河地区大板1800-1850元/吨左右。 本月盘面上涨，基差修复 月初时由于现货价格高位，盘面大幅贴水现货价格。7月以来随着盘面上涨，基差得到修复。 现货价格坚挺，玻璃利润仍然较为可观 本周据隆众资讯生产成本计算模型.以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润289元/吨，环比上涨14元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润402元/吨，环比上涨3元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润601元/吨，环比上涨64元/吨。 地产——市场重新期待刺激政策落地 第二支箭大大舒缓了民企融资压力，交易商协会推进民营房企债券融资支持工具，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资。多家民营房企披露意向发行额度，包括：万科、龙湖、金地、绿城等等总意向发行额度达1060亿元。11月13日央行&银保监发布16条对房企的支持政策， 表态了对国有、民企一视同仁，支持开发贷款、信托贷款合理展期，以及“支持刚性和改善性住房需求”及“民企增信债发行”。11月21日，出台“保交楼”2000亿元专项借款， 支持商业银行提供配套资金用于保交楼工作。11月28日，重启股权融资，恢复涉房上市公司并购 重组及配套融资。股权融资的政策上次回收时间是2016年，本次政策放开距离上次回收已过去六年。 地产数据当月同比–竣工数据强势，前端数据依然较弱 地产——地产成交季节性回升 2023年复产产线&具备点火条件产线 本月玻璃产能持续上涨 全国浮法玻璃生产线共计311条，在产248条，日熔量共计169550吨，环比上月（167400吨/日）增加2150吨。月内产线新点火1条，复产2条，改产2条。 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家去库，贸易商补库阶段性结束 厂家本周去库，贸易商库存走平 深加工订单依然较弱，反应终端需求较差 截至2023年7月中旬，深加工企业订单天数16.4天，较上期+1.3天 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks