玻璃：行业低迷短期无法扭转，反弹逢高空思路 纯碱：反弹空间有限，远月逢高空思路
2022年7月30号蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号玻璃：行业低迷短期无法扭转，反弹逢高空思路纯碱：反弹空间有限，远月逢高空思路 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略纯碱昨日宏观氛围转暖，商品集体大涨，纯碱盘面跟随反弹。09临近交割价格逐渐向现货价格靠拢。预计单边反弹高度有限，玻璃如果强预期落空后可能重新走弱，对纯碱反弹形成压制。玻璃现货市场实际情况并不理想，供过于求格局无法扭转，市场普遍对于今年金九银十已没有期待，认为最多保交付下竣工需求带动年底出现一波小旺季，但无法扭转玻璃颓势，随着四季度纯碱产能增加，纯碱价格长远看难言乐观，建议短线多单参与，长线等待逢高空的机会。反弹逢高空，9-1正套反弹逢高空，9-1正套思路玻璃宏观转暖商品集体大涨带动玻璃盘面大幅反弹，但玻璃基本面的实际情况并不理想，近期现货价格继续处于下跌趋势中，因为供过于求的格局无法扭转。市场对于今年的金九银十已经没有期待，往年同期中下游已经开始备货采购原片，为即将到来的金九银十备货，但今年至今为止深加工企业仍然随用随采且接单谨慎，订单量远不及往年。玻璃短期依旧无法摆脱滞销累库降价的格局，建议等待反弹后逢高空的机会。等待逢高空机会空单持有2 目录纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面301020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾4 57月纯碱震荡下行，玻璃价格持续走弱冷修预期增强引发市场对于纯碱后市需求的担忧，远月跌幅较大，现货相对坚挺。月末宏观情绪转暖，纯碱近月合约在交割逻辑下走高，基差得到一定修复。行情回顾 7月份观点回顾纯碱：阶段性利多出尽，盘面转为空头逻辑。如果未等来玻璃市场的需求复苏，那么随着时间推移冷修预期逐步增强，对于纯碱价格将形成较大的冲击。玻璃：地产行业继续低迷，四季度玻璃的冷修预期将逐步增强，我们可能会迎来四季度玻璃老产线的大范围冷修，在此之前，玻璃或一直处于胀库降价的格局中。7.10玻璃：现货市场依旧偏弱，逢高空思路纯碱：09 关注2500 支撑位，9-1 正套思路7.17玻璃：利空不断，短期逢高空思路，关注政策指引纯碱：反弹阻力较大，反弹后逢高空思路7.24玻璃：行业低迷短期无法扭转，空单继续持有纯碱：反弹阻力较大，91正套思路7月观点7月周报观点汇总7月玻璃行业依旧没能看到转好迹象，厂家累库降价延续，投机需求消失，中下游低库存不敢囤货，市场清淡，深加工订单腰斩，整体市场情绪十分低迷，盘面现货共同走弱，我们在日常报告中策略建议一直保持偏空思路，逢反弹则空。而纯碱作为玻璃产业链上游，玻璃的低迷对纯碱行情形成非常强的压制，冷修预期叠加缺乏新利好因素的驱动纯碱也跌落神坛，远月尤其跌幅更大，91走出正套行情，近期近月走交割逻辑偏强运行，我们结合上下游的情况对于纯碱的看法也较为悲观，策略也主要以逢高空为主。6 二、纯碱基本面7 本月纯碱厂报价下调，贸易商报价随盘面波动纯碱现货价格（沙河低端价）各地区现货价格统计厂家报价下调，低价碱2850元/吨左右，贸易商报价跟随盘面波动，最新报价08+7081000150020002500300035004000 基差高位，小幅回落沙河基差华东基差厂家价格有所松动，盘面近期反弹，09基差走弱。9-1000-500050010001500(空白)1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月25日4月8日4月18日4月28日5月12日5月22日6月1日6月11日6月21日7月2日7月12日7月22日8月2日8月13日8月25日9月6日9月17日9月29日10月16日10月28日11月9日11月20日12月2日12月14日12月25日2020年2021年2022年-1000-500050010001500(空白)1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月25日4月8日4月18日4月28日5月12日5月22日6月1日6月11日6月21日7月2日7月12日7月22日8月2日8月13日8月25日9月6日9月17日9月29日10月16日10月28日11月9日11月20日12月2日12月14日12月25日2020年2021年2022年 月间价差-91正套9-1价差9-5价差10-800-600-400-2000200400(空白)1月13日1月25日2月11日2月23日3月7日3月16日3月25日4月6日4月15日4月25日5月7日5月17日5月26日6月4日6月14日6月23日7月2日7月12日7月21日7月30日8月11日8月23日9月2日9月14日9月28日10月15日10月27日11月8日11月18日11月30日12月10日12月22日2021年2022年-600-400-2000200400600800(空白)1月13日1月25日2月11日2月23日3月7日3月16日3月25日4月6日4月15日4月25日5月7日5月17日5月26日6月4日6月14日6月23日7月2日7月12日7月21日7月30日8月11日8月23日9月2日9月14日9月28日10月15日10月27日11月8日11月18日11月30日12月10日12月22日2021年2022年 厂家报价下调，纯碱生产利润回调截至7 月28 日，联碱法（双吨）理论利润1832 元/吨，环比上周下降3.78%；氨碱法理论利润1067 元/吨，环比上周下降8.57%。11-5000500100015002000250030002016-02-122017-02-122018-02-122019-02-122020-02-122021-02-122022-02-12纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 12厂家数量产能（万吨）产能占比厂家数量产能（万吨）样本企业403415100%383215全样本有效样本38335598%353095装置停车>2年和宣布退市，不计算产能在产样本35320095%343070装置正常生产搬迁企业1301%130江苏德邦停车企业41855%3115辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇联产工艺企业26173051%251660氨碱工艺企业12152545%111395天然碱工艺企业21605%2160河南中原化学、桐柏海晶2021年2022年备注产能/万吨时间备注安徽红四方202022年三季度装置扩产连云港德邦602022年底产能置换，具备点火条件重庆湘渝202022年底装置扩产博源集团7802022-2027年天然碱矿，具体时间待定，分期投放，一期340万吨连云港碱业(130)2021年底21年12月20日退市2022年供应增量 7月检修增多，开工率下调纯碱开工率联碱开工率氨碱开工率7月检修增多，开工率整体下调。本周纯碱整体开工率76.53%，上周81.91%，环比下调5.38%。0.40.50.60.70.80.91(空白)1月14日1月23日2月4日2月13日2月25日3月5日3月17日3月25日4月2日4月14日4月23日5月7日5月14日5月27日6月9日6月23日7月1日7月9日7月23日8月6日8月20日9月3日9月16日9月24日10月9日10月16日10月28日11月5日11月13日11月26日12月4日12月16日12月24日<2019/9/112019年2020年2021年2022年0.50.550.60.650.70.750.80.850.90.9511月6日1月20日2月10日2月24日3月10日3月24日4月1日4月8日4月15日4月23日4月29日5月12日5月19日5月27日6月4日6月11日6月18日6月25日7月1日7月8日7月22日7月28日8月5日8月19日9月2日9月16日9月30日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日2021年2022年0.50.60.70.80.911月6日1月20日2月10日2月24日3月10日3月24日4月1日4月8日4月15日4月23日4月29日5月12日5月19日5月27日6月4日6月11日6月18日6月25日7月1日7月8日7月22日7月28日8月5日8月19日9月2日9月16日9月30日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日2021年2022年 7月检修产量有所下滑纯碱周产量（万吨）轻、重碱产量（万吨）14本月产量随开工率整体下调，周内纯碱产量50.32 万吨，上周53.86 万吨，减少3.54 万吨，降幅6.57%。35404550556065(空白)1月14日1月23日2月4日2月13日2月25日3月5日3月17日3月25日4月2日4月14日4月23日5月7日5月14日5月27日6月9日6月23日7月1日7月9日7月23日8月6日8月20日9月3日9月16日9月24日10月9日10月16日10月28日11月5日11月13日11月26日12月4日12月16日12月24日2019年2020年2021年2022年15.0017.0019.0021.0023.0025.0027.0029.0031.0033.0035.00轻碱周产量重碱周产量 纯碱厂家库存（万吨）轻、重碱库存（万吨）15本周国内纯碱厂家总库存53.23 万吨，上周50.01 万吨，环比增加3.22 万吨，涨幅6.44%。库存——厂家库存拐点出现，继续累库0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00轻碱库存重碱库存0204060801001201401601802001月6日1月16日1月27日2月7日2月17日2月27日3月10日3月18日3月26日4月7日4月15日4月28日5月8日5月19日5月28日6月11日6月24日7月2日7月15日7月28日8月12日8月26日9月9日9月23日10月11日10月22日11月5日11月19日12月9日12月23日2020年2021年2022年 纯碱贸易库存（万吨）玻璃厂纯碱库存（天）16交割库库存本周持续去库，库存27.83万吨左右；玻璃厂原料库存维持在30天附近波动。库存——贸易库存去库，下游玻璃厂库存维持30天上下0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12021202220.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.002020/10/272020/11/272020/12/272021/1/272021/2/272021/3/272021/4/272021/5/272021/6/272021/7/272021/8/272021/9/272021/10/272021/11/272021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/272022/5/27 显性库存累库，产销率下降纯碱周度表观消费量（万吨）产销率本周，纯碱整体出货率93.6%，环比增加4.68%。因主要以社会库存出库为主，故表观消费偏低。注：产销率暂时没有加入社会库存。172030405060708090100(空白)1月14日1月23日2月4日2月13日2月25日3月5日3月17日3月25日4月2日4月14日4月23日5月7日5月14日5月27日6月9日6月23日7月1日7月9日7月23日8月6日8月20日9月3日9月16日9月24日10月9日10月16日10月28日11月5日11月13日11月26日12月4日12月16日12月24日2019年2020年2021年2022年00.20.40.60.811.21.41.61.8(空白)1月14日1月23日2月4日2月13日2月25日3月5日3月17日3月25日4月2日4月14日4月23日5月7日5月14日5月27日6月9日6月23
