玻璃：利空不断，短期逢高空思路，关注政策指引 纯碱：反弹阻力较大，反弹后逢高空思路

2022年7月17号蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号玻璃：利空不断，短期逢高空思路，关注政策指引纯碱：反弹阻力较大，反弹后逢高空思路 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略纯碱近期纯碱盘面出现下跌后的小幅反弹，因之前空头逻辑主导以及宏观利空加持下盘面出现大幅回调，阶段性超跌后目前出现情绪性反弹行情。随着时间推移，玻璃持续低迷，超预期冷修的预期进一步走强，引发市场对纯碱后市需求的担忧，此为纯碱反弹的最大阻碍。此外，宏观大环境对纯碱影响也较大，交易衰退的逻辑带动近期商品集体走弱。如若3季度看到地产行业的实质性转好，传导至玻璃市场需求扭转，带动玻璃价格走强，则纯碱有望再度走高。如果玻璃市场迟迟未看到需求复苏，那么随着时间推移冷修预期进一步增强，对于纯碱价格将形成进一步冲击。此外，光伏市场阶段性偏弱，硅料价格偏高导致组件开工率较低，光伏玻璃阶段性累库供应过剩，影响光伏点火推进进度，也属于纯碱阶段性利空。盘面显示反弹阻力较大，预计短期震荡为主，反弹逢高空思路。反弹逢高空思路09关注2500支撑位，9-1正套思路玻璃当前整个行业情况不容乐观，7月依旧是继续累库的格局，全国各地区产销情况无明显的持续性好转，叠加近期疫情多地再次爆发，多地爆发烂尾断贷潮事件，终端消费信心进一步受到打压，房企后市情况不容乐观，此时更多关注点在于国家政策的托底支持。虽然近期终端需求环比改善，但对于上游玻璃市场的利好影响有限，盘面的反弹还需看到需求更大幅度的转好。未来如果有更加有力的刺激政策发布，房企资金情况进一步转好，将逐步向上传导至玻璃市场，金九银十的需求旺季将带动玻璃基本面转好，价格或企稳走高。如果未来依旧看不到更加强有力的刺激政策，地产行业继续低迷，那么四季度玻璃的冷修预期将逐步增强，我们可能会迎来四季度玻璃老产线的大范围冷修。那么在此之前，玻璃将一直处于滞销累库降价的格局中。逢高空思路逢高空思路2 目录纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面301020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾4 5纯碱依旧偏弱，除宏观环境利空外，随着时间推移玻璃持续低迷，超预期冷修的预期进一步走强，纯碱偏弱震荡。行情回顾 二、纯碱基本面6 纯碱厂现货价格继续松动，贸易商报价随盘面波动纯碱现货价格（沙河低端价）各地区现货价格统计厂家报价继续松动，低价碱2900元/吨左右，贸易商报价跟随盘面波动，最新报价09+50。71000150020002500300035004000 盘面大跌，厂家基差进一步走强沙河基差华东基差厂家相对挺价，盘面跌幅较大，基差进一步走强。8-1000-500050010001500(空白)1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月25日4月6日4月16日4月26日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月30日7月10日7月21日8月2日8月13日8月25日9月6日9月17日9月29日10月16日10月28日11月9日11月20日12月2日12月14日12月25日2020年2021年2022年<2020/3/24-1000-500050010001500(空白)1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月25日4月6日4月16日4月26日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月30日7月10日7月21日8月2日8月13日8月25日9月6日9月17日9月29日10月16日10月28日11月9日11月20日12月2日12月14日12月25日2020年2021年2022年<2020/3/24 月间价差9-1价差9-5价差9-700-600-500-400-300-200-1000100200300400(空白)1月13日1月25日2月9日2月19日3月1日3月10日3月19日3月29日4月9日4月19日4月28日5月11日5月20日5月30日6月8日6月17日6月27日7月7日7月19日7月29日8月10日8月20日9月1日9月13日9月27日10月14日10月26日11月5日11月17日11月29日12月9日12月21日12月31日2021年2022年-600-400-2000200400600(空白)1月13日1月25日2月9日2月19日3月1日3月10日3月19日3月29日4月9日4月19日4月28日5月11日5月20日5月30日6月8日6月17日6月27日7月7日7月19日7月29日8月10日8月20日9月1日9月13日9月27日10月14日10月26日11月5日11月17日11月29日12月9日12月21日12月31日2021年2022年 厂家报价下调，纯碱生产利润回调截至7 月14 日，联碱法（双吨）理论利润2274 元/吨，环比上周下降9.55%；氨碱法理论利润1195 元/吨，环比上周下降9.13%。10-5000500100015002000250030002016-01-292017-01-292018-01-292019-01-292020-01-292021-01-292022-01-29纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 11厂家数量产能（万吨）产能占比厂家数量产能（万吨）样本企业403415100%383215全样本有效样本38335598%353095装置停车>2年和宣布退市，不计算产能在产样本35320095%343070装置正常生产搬迁企业1301%130江苏德邦停车企业41855%3115辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇联产工艺企业26173051%251660氨碱工艺企业12152545%111395天然碱工艺企业21605%2160河南中原化学、桐柏海晶2021年2022年备注产能/万吨时间备注安徽红四方202022年三季度装置扩产连云港德邦602022年底产能置换，具备点火条件重庆湘渝202022年底装置扩产博源集团7802022-2027年天然碱矿，具体时间待定，分期投放，一期340万吨连云港碱业(130)2021年底21年12月20日退市2022年供应增量 开工率下调，7-8月检修将增多纯碱开工率联碱开工率氨碱开工率周内纯碱整体开工率79.64%，环比下调1.23%。0.40.50.60.70.80.91(空白)1月14日1月23日2月4日2月13日2月25日3月5日3月17日3月25日4月2日4月14日4月23日5月7日5月14日5月27日6月9日6月23日7月1日7月9日7月30日8月13日8月27日9月4日9月16日9月24日10月9日10月16日10月28日11月5日11月13日11月26日12月4日12月16日12月24日<2019/8/282019年2020年2021年2022年0.50.550.60.650.70.750.80.850.90.9511月6日1月20日2月10日2月24日3月10日3月18日3月25日4月1日4月8日4月15日4月23日4月29日5月12日5月19日5月27日6月4日6月11日6月18日6月25日7月1日7月8日7月23日8月5日8月19日9月2日9月16日9月30日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日2021年2022年0.50.60.70.80.911月6日1月20日2月10日2月24日3月10日3月18日3月25日4月1日4月8日4月15日4月23日4月29日5月12日5月19日5月27日6月4日6月11日6月18日6月25日7月1日7月8日7月23日8月5日8月19日9月2日9月16日9月30日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日2021年2022年 近期检修产量有所下滑纯碱周产量（万吨）轻、重碱产量（万吨）13周内纯碱产量52.37 万吨，降幅1.52%。近期产量随着装置检修有所回调，关注7-8月检修带来的产量折损。35404550556065(空白)1月14日1月23日2月4日2月13日2月25日3月5日3月17日3月25日4月2日4月14日4月23日5月7日5月14日5月27日6月9日6月23日7月1日7月9日7月30日8月13日8月27日9月4日9月16日9月24日10月9日10月16日10月28日11月5日11月13日11月26日12月4日12月16日12月24日2019年2020年2021年2022年15.0017.0019.0021.0023.0025.0027.0029.0031.0033.0035.00轻碱周产量重碱周产量 纯碱厂家库存（万吨）轻、重碱库存（万吨）14本周国内纯碱厂家总库存44.04 万吨，环比增加4.54 万吨，涨幅11.49%。库存——厂家库存拐点出现，本周继续累库0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00轻碱库存重碱库存0204060801001201401601802001月6日1月16日1月27日2月7日2月17日2月27日3月10日3月18日3月26日4月7日4月15日4月28日5月8日5月19日5月28日6月11日6月24日7月2日7月15日8月5日8月19日9月2日9月16日9月29日10月15日10月29日11月12日12月2日12月16日12月30日2019年2020年2021年2022年 纯碱贸易库存（万吨）玻璃厂纯碱库存（天）15交割库库存本周去库5.6万吨，当前库存38万吨左右；玻璃厂原料库存维持在30天附近波动。库存——贸易库存去库，下游玻璃厂库存较低0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12021202220.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.002020/10/272020/11/272020/12/272021/1/272021/2/272021/3/272021/4/272021/5/272021/6/272021/7/272021/8/272021/9/272021/10/272021/11/272021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/272022/5/27 显性库存累库，产销率下降纯碱周度表观消费量（万吨）产销率纯碱整体出货率91.33%，环比上周上涨1.26%注：产销率暂时没有加入社会库存。162030405060708090100(空白)1月14日1月23日2月4日2月13日2月25日3月5日3月17日3月25日4月2日4月14日4月23日5月7日5月14日5月27日6月9日6月23日7月1日7月9日7月30日8月13日8月27日9月4日9月16日9月24日10月9日10月16日10月28日11月5日11月13日11月26日12月4日12月16日12月24日2019年2020年2021年2022年00.20.40.60.811.21.41.61.8(空白)1月14日1月23日2月4日2月13日2月25日3月5日3月17日3月25日4月2日4月14日4月23日5月7日5月14日5月27日6月9日6月23日7月1日7月9日7月30日8月13日8月27日9月4日9月16日9月24日10月9日10月16日10月28日11月5日11月13日11月26日12月4日12月16日12月24日2019年2020年2021年2022年 三、光伏玻璃基本面17 光伏产能本周无新增18截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计313条，日熔量合计59710吨，环比持平，同比增加56.97%。15000200002500030000350004000045000500005500060000650001/12/13/14/15/16/17/18/