一周集萃-沪铜：短期价格回升反弹对待，维持逢高空思路

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。短期价格回升反弹对待，维持逢高空思路一周集萃-沪铜2022年07月10日广州期货研究中心 要点：短期价格回升反弹对待，维持逢高空思路➢行情回顾截至7月8日，沪铜主力2208合约收盘58960元/吨，周内跌幅5.80%。周内表现继续下挫，整体重心继续下移，主要运行区间55500-61800元。➢逻辑观点宏观面，海外需求持续走弱叠加高通胀及激进流动性收紧压力，海外衰退担忧短期难以根本性扭转，在稳增长政策持续推进下国内需求环比改善，但同比仍然偏弱，节奏也偏慢，难以支撑整体需求预期。基本面，TC及硫酸维持相对高位，冶炼端口利润依旧可观下炼厂三四季度检修产能较去年同比下降。需求端，铜价大幅下挫后下游补库有所增加，库存增幅明显放缓，加上精废价差维持低位，废铜经济性差，部分废铜杆企业停产，精铜杆企业排产较为充足，利于精铜消费。整体而言，铜价连续大跌后存技术性反抽，同时价格相对低位下吸引一部分买入套保头寸，短期价格回升反弹对待，中期趋势在宏观大环境走弱压制下维持震荡下行。➢行情展望及投资建议预计下周沪铜主力CU2208合约主波动区间参考58000-61000元/吨。操作上，维持反弹后逢高做空思路。➢风险提示美联储紧缩政策不及预期；国内政策刺激超预期带来消费明显回升。 目录CONTENTS三二四五宏观面供需面库存与基差资金表现六行业/产业动态一行情回顾 第一部分行情回顾 行情回顾：周内铜价延续下挫LME铜价沪铜主力✓周初铜价跌势放缓，短暂休整后市场继续交易全球经济衰退预期，欧美股市下挫，整体悲观情绪依旧主导市场，铜价惯性下跌，截至7月8日下午收盘，LME铜价运行7760美元/吨附近，周跌幅3.51%；沪铜主力2208合约报58960元/吨，周跌幅5.8%，主波动区间为55500-61800。数据来源：文华财经广州期货研究中心 第二部分宏观面 宏观面：通胀预期高位回落，铜价支撑转为压力美国6月CPI同比上涨8.6%，环比+0.3%美元指数维持强势，突破107上方通胀预期高位回落至2.33全球主要经济体制造业PMI持续走弱数据来源：Wind 广州期货研究中心-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.001990/061991/081992/101993/121995/021996/041997/061998/081999/102000/122002/022003/042004/062005/082006/102007/122009/022010/042011/062012/082013/102014/122016/022017/042018/062019/082020/102021/12美国:核心CPI:当月同比美国:CPI:当月同比85878991939597991011031054,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,0002018-04-032018-08-032018-12-032019-04-032019-08-032019-12-032020-04-032020-08-032020-12-032021-04-032021-08-032021-12-032022-04-03期货收盘价(电子盘):LME3个月铜美元指数3035404550556065702011-102012-032012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-03美国：制造业PMI中国：制造业PMI欧元区：制造业PMI全球:摩根大通全球制造业PMI0.601.101.602.102.603.103.604,5005,5006,5007,5008,5009,50010,50011,5002020-03-172020-05-172020-07-172020-09-172020-11-172021-01-172021-03-172021-05-172021-07-172021-09-172021-11-172022-01-172022-03-172022-05-17LME铜价美国10年期国债隐含通胀预期 第三部分供需面 铜矿端：稳步回升，供应趋松全球铜矿产量环比回升中国进口铜精矿长单TC较去年抬升5.5美元进口铜精矿现货指数高位小幅回落✓据SMM，6月29日上午江西铜业、铜陵有色和金川集团与Antofagasta就2023年上半年（全年量的50%）铜精矿长单加工费召开第三轮谈判，最终谈判确定的TC/RC为76.0美元/吨及7.60美分/磅；大冶有色、富冶和祥光等follow 6月20日Antofagasta与日本冶炼厂就2022H2-2023H1年确定的TC/RC 75.0美元/吨及7.50美分/磅；6月30日上午CSPT小组于线上召开了总经理办公会议，并敲定三季度的现货铜精矿采购指导加工费为80美元/吨及8.0美分/磅，在一定程度上提振买方后市信心，也支撑买方对干净矿询盘价维持70美元高位。今年铜矿供给仍较为充裕。数据来源：Wind 广州期货研究中心20304050607080902020-03-202020-04-202020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01-202021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-202022-06-20进口铜精矿指数(周)-指数值43.7562.542.7581607092102.597.3592.582.2580.86259.565020406080100120中国进口铜精矿长单TC（美元/吨）-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%14501500155016001650170017501800185019002020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-01ICSG：铜矿：产量：全球（月）同比 冶炼端：硫酸价格及加工费维持高位，冶炼利润仍可观，利于精铜产量释放全球精炼铜产量环比增加Mysteel中国6月精炼铜产量88.2万吨，同比+5.5%硫酸价格高位维稳数据来源：Wind Mysteel广州期货研究中心02004006008001,0001,2002020-04-202020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01-202021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-202022-06-20市场价:硫酸(98%):全国-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%1700175018001850190019502000205021002150220022502020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-01ICSG：电解铜：产量：全球（月）同比5000005500006000006500007000007500008000008500009000009500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年 精废价差：维持1000下方，废铜无经济优势，刺激精铜消费精废价差与铜价数据来源：Mysteel广州期货研究中心3500040000450005000055000600006500070000750008000005001000150020002500300035004000450050002019-05-102019-06-192019-07-292019-09-072019-10-172019-11-262020-01-052020-02-142020-03-252020-05-042020-06-132020-07-232020-09-012020-10-112020-11-202020-12-302021-02-082021-03-202021-04-292021-06-082021-07-182021-08-272021-10-062021-11-152021-12-252022-02-032022-03-152022-04-242022-06-03主流市场：精废铜：价差：广东（日）铜期价-主力 进口铜分项情况5月铜矿进口同比+12.5%，环比+16.2%5月精铜进口同比+5.5%，环比+6.1%5月阳极铜进口同比+21%，环比-10.2%5月废铜进口同比+13.8%，环比+17%数据来源：Wind 广州期货研究中心1001201401601802002202401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年01000002000003000004000005000006000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年0200004000060000800001000001200001400001600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年0500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年 进口：周内洋山铜溢价延续回升，进口窗口间歇性开启洋山铜溢价小幅回落，报70美元/吨精炼铜进口维持小幅盈利数据来源：Wind 广州期货研究中心020406080100120140160溢价:洋山铜-10000-8000-6000-4000-20000200040006.877.27.47.67.882021/8/252021/9/82021/9/222021/10/62021/10/202021/11/32021/