期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。关注区间上沿压力，逢高偏空思路研究中心2024年03月08日一周集萃-沪铜 要点：关注区间上沿压力，逢高偏空思路行情回顾截至3月8日，沪铜主力2405合约收盘69990元/吨，周内铜价上行为主，主要运行区间68720-70230元，涨幅1.6%。逻辑观点宏观面，当前数据依赖下，降息时点的博弈仍将持续，美元指数难有趋势性下跌，对短期铜价提振有限。周年美联储主席鲍威尔重申，他预计利率将在今年开始下降，但尚未准备好说什么时候。政策制定者仍在关注通胀带来的风险，不希望过快放松货币政策。市场对该表述呈现积极表现，美元指数延续弱势，但联储货币政策调整仍将依赖数据，关注本周五晚间非农数据以及下周二的CPI数据表现。国内方面，从目前两会前释放的信息看，政策仍然以托底性质为主，大概率没有强力度的政策，国内宏观表现偏中性。基本面，当下铜矿原料端依然处于偏紧格局，铜精矿加工费持续承压，市场担忧冶炼端产出受到较大影响。库存方面，当前国内库存持续累增，需求在逐步验证中，短期难以给到价格明显驱动。截止3月8日，SHFE铜库存23.9万吨，相较3月1日增加约2.5万吨。3月7日SMM中国电解铜社会库存34.78万吨，较上周四增加4.21万吨；SMM进口铜精矿指数（周）报15.29美元/吨，较上一期的16.41美元/吨减少1.12美元/吨。行情展望及投资建议短期美元指数难有趋势性下跌，继续提振铜价有限，继续关注美国就业和通胀数据表现。基本面，国内库存仍在累增中，需求未见明显转好表现，但当下矿端依然处于偏紧格局，铜精矿加工费持续承压，传导至冶炼端供应的担忧构成铜价下方支撑，建议继续关注冶炼端产出影响。短期铜价上行至区间上沿后压力加大，建议逢高试空，区间波段短线操作为主。下周CU2405主波动区间参考69000-71000元/吨。风险提示TC继续走低导致冶炼厂产量受较大影响 目录行情回顾01供需面03宏观面02库存与基差04资金表现05行业/产业动态06 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾：周内铜价震荡上行LME铜价沪铜主力周内铜价震荡上行，一方面，国内当下矿端依然处于偏紧格局，铜精矿加工费持续承压，传导至冶炼端供应的担忧构成铜价下方支撑。另一方面，近期美国经济数据偏弱及联储官员表态被市场理解为偏积极表现，美元指数从104附近跌到103以下提振铜价走强。截至3月8日下午收盘，周内LME铜价格波动8480-8680美金/吨，涨幅1.44%；SHFE铜2405合约主要运行区间68720-70230元，涨幅1.6%。数据来源：Wind 广州期货研究中心60,00062,00064,00066,00068,00070,00072,000期货收盘价(活跃合约):阴极铜7,2007,5007,8008,1008,4008,7009,000期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分宏观面 宏观面：美国经济数据依赖下，美联储降息时点的预期持续博弈中美国通胀数据美国联邦基金目标利率美国失业率美国ISM制造业0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.002018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01美国:核心CPI:当月同比美国:CPI:当月同比0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.0000美国:联邦基金目标利率0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002001/042002/022002/122003/102004/082005/062006/042007/022007/122008/102009/082010/062011/042012/022012/122013/102014/082015/062016/042017/022017/122018/102019/082020/062021/042022/022022/122023/10美国:失业率:季调303540455055606570752017/112018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/02美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:制造业PMI:新订单美国:ISM:制造业PMI:订单库存 宏观面：美国经济数据依赖下，美联储降息时点的预期持续博弈中美国欧洲制造业PMI美元指数与LME铜价美国10年期国债收益率与铜价3035404550556065702019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01美国欧元区4,2005,2006,2007,2008,2009,20010,20011,2000.300.801.301.802.302.803.303.804.304.805.302020-10-212020-12-212021-02-212021-04-212021-06-212021-08-212021-10-212021-12-212022-02-212022-04-212022-06-212022-08-212022-10-212022-12-212023-02-212023-04-212023-06-212023-08-212023-10-212023-12-212024-02-21美国:国债收益率:10年期货收盘价(电子盘):LME3个月铜90951001051101151206,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,0002021-10-212021-12-212022-02-212022-04-212022-06-212022-08-212022-10-212022-12-212023-02-212023-04-212023-06-212023-08-212023-10-212023-12-212024-02-21期货收盘价(电子盘):LME3个月铜美元指数 宏观面：欧洲CPI延续回落，经济弱复苏，货币紧缩接近尾声欧元区通胀数据欧元区基准利率欧元区制造业PMI欧元区GDP增速-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06欧元区:GDP:不变价:当季同比3035404550556065702013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-02欧元区:制造业PMI德国:制造业PMI英国:制造业PMI-1.000.001.002.003.004.005.006.002001-08-312002-08-312003-08-312004-08-312005-08-312006-08-312007-08-312008-08-312009-08-312010-08-312011-08-312012-08-312013-08-312014-08-312015-08-312016-08-312017-08-312018-08-312019-08-312020-08-312021-08-312022-08-312023-08-31欧元区:基准利率(主要再融资利率)欧元区:存款便利利率(隔夜存款利率)欧元区:边际贷款便利利率(隔夜贷款利率)-2.000.002.004.006.008.0010.0012.002019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01欧元区:核心HICP(核心CPI):当月同比欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 宏观面：国内地产数据维持疲弱，政策预期仍在交易30大中城市:商品房成交面积:当周值中国官方制造业PMI出口金额：当月同比中国固定资产投资01002003004005006001月1日1月10日1月21日1月30日2月9日2月19日2月28日3月12日3月22日4月4日4月17日4月30日5月10日5月23日6月5日6月18日6月28日7月11日7月24日8月6日8月16日8月29日9月11日9月24日10月4日10月17日10月30日11月12日11月22日12月5日12月18日12月31日2020年2021年2022年2023年2024年404244464850525456582019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02PMIPMI:生产PMI:新订单PMI:新出口订单-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01(40)(30)(20)(10)010203040502015/052015/092016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/0