一周集萃-沪铜：关注区间上沿压力，逢高偏空思路

一周集萃-沪铜 研究中心2024年03月08日 要点：关注区间上沿压力，逢高偏空思路 行情回顾 截至3月8日，沪铜主力2405合约收盘69990元/吨，周内铜价上行为主，主要运行区间68720-70230元，涨幅1.6%。 逻辑观点 宏观面，当前数据依赖下，降息时点的博弈仍将持续，美元指数难有趋势性下跌，对短期铜价提振有限。周年美联储主席鲍威尔重申，他预计利率将在今年开始下降，但尚未准备好说什么时候。政策制定者仍在关注通胀带来的风险，不希望过快放松货币政策。市场对该表述呈现积极表现，美元指数延续弱势，但联储货币政策调整仍将依赖数据，关注本周五晚间非农数据以及下周二的CPI数据表现。国内方面，从目前两会前释放的信息看，政策仍然以托底性质为主，大概率没有强力度的政策，国内宏观表现偏中性。基本面，当下铜矿原料端依然处于偏紧格局，铜精矿加工费持续承压，市场担忧冶炼端产出受到较大影响。库存方面，当前国内库存持续累增，需求在逐步验证中，短期难以给到价格明显驱动。截止3月8日，SHFE铜库存23.9万吨，相较3月1日增加约2.5万吨。3月7日SMM中国电解铜社会库存34.78万吨，较上周四增加4.21万吨；SMM进口铜精矿指数（周）报15.29美元/吨，较上一期的16.41美元/吨减少1.12美元/吨。 行情展望及投资建议 短期美元指数难有趋势性下跌，继续提振铜价有限，继续关注美国就业和通胀数据表现。基本面，国内库存仍在累增中，需求未见明显转好表现，但当下矿端依然处于偏紧格局，铜精矿加工费持续承压，传导至冶炼端供应的担忧构成铜价下方支撑，建议继续关注冶炼端产出影响。短期铜价上行至区间上沿后压力加大，建议逢高试空，区间波段短线操作为主。下周CU2405主波动区间参考69000-71000元/吨。 风险提示 TC继续走低导致冶炼厂产量受较大影响 行情回顾01供需面03宏观面02库存与基差04资金表现05行业/产业动态06 第一部分行情回顾 行情回顾：周内铜价震荡上行 周内铜价震荡上行，一方面，国内当下矿端依然处于偏紧格局，铜精矿加工费持续承压，传导至冶炼端供应的担忧构成铜价下方支撑。另一方面，近期美国经济数据偏弱及联储官员表态被市场理解为偏积极表现，美元指数从104附近跌到103以下提振铜价走强。 截至3月8日下午收盘，周内LME铜价格波动8480-8680美金/吨，涨幅1.44%；SHFE铜2405合约主要运行区间68720-70230元，涨幅1.6%。 第二部分宏观面 宏观面：美国经济数据依赖下，美联储降息时点的预期持续博弈中 宏观面：美国经济数据依赖下，美联储降息时点的预期持续博弈中 宏观面：欧洲CPI延续回落，经济弱复苏，货币紧缩接近尾声 宏观面：国内地产数据维持疲弱，政策预期仍在交易 第三部分供需面 铜矿端：进口铜精矿现货指数短暂止跌后继续下跌 冶炼端：TC走跌后冶炼利润被大幅压缩 精废价差保持区间震荡，粗铜加工费止跌 进口铜分项情况 进口：洋山铜溢价企稳反弹，进口盈利窗口持续关闭 下游需求：下游企业月度开工率 终端消费分行业表现：空调产销好于预期 第四部分库存与基差 库存：国内库存仍处季节性累增，LME延续去化 库存：三大交易所持续走增 基差：国内现货维持小幅贴水，LME贴水收窄 第五部分资金表现 数据来源：Wind广州期货研究中心 第六部分行业/产业动态 行业/产业动态 2月全球PMI为49.1%全球经济恢复态势稳定。中国物流与采购联合会6日发布2月份全球制造业采购经理指数。从指数变化看，今年前两个月，全球制造业恢复力度较为稳定，但仍维持低增长格局。2月份全球制造业采购经理指数为49.1%，较上月下降0.2个百分点，连续2个月稳定在49%以上，高于去年四季度47.9%的平均水平。 美国2月ADP就业人数增加14.0万人，预期为15万人。美国2月ADP就业人数增加14.0万人，预期为15万人，前值由10.7万人修正为11.1万人。数据显示，美国公司在2月份以温和的步伐增加了招聘，这表明各行业对工人的需求具有韧性。ADP首席经济学家NelaRichardson称，就业增长依然稳固。薪酬涨幅呈下降趋势，但仍高于通胀率。 欧洲央行下调欧元区通胀和经济增长预期。欧洲央行当地时间7日下调了欧元区通胀预期，将2024年通胀率下调至2.3%，2025年和2026年通胀率分别下调至2.0%和1.9%。与此同时，欧洲央行还下调了去除食品和能源等因素的核心通胀率。根据最新预测，2024年核心通胀率为2.6%，2025年和2026年的核心通胀率分别为2.1%和2.0%。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元F3022666 Z0013612 020-22836081 xuky@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 广州期货股份有限公司欢 迎 交流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn