一周集萃-沪铜：全球需求放缓压制铜价，维持价格反弹后沽空思路

一周集萃-沪铜 研究中心2024年07月14日 要点：全球需求放缓压制铜价，维持价格反弹后沽空思路 ➢行情回顾 本周铜价震荡下行为主，CU2408收盘78950元/吨，周跌幅1.77%，波动区间78850-80800元/吨。 ➢逻辑观点 宏观面，海外方面，美国6月CPI数据公布3%，较5月进一步回落，数据公布后市场对于美国降息预期进一步升温，美元指数连续下挫，但铜价宏观交易逻辑转向经济走弱，因近期公布美国就业及PMI数据持续走弱，国内经济亦维持弱势，CPI及PPI数据均呈现低位运行。短中期继续关注经济数据可能的反复性，以及宏观交易逻辑可能再次发生转变。美国6月未季调CPI年率录得3.0%，低于市场预期的3.1%，回落至去年6月以来最低水平；季调后CPI月率为-0.1%，2020年5月以来首次录得负值。中国6月CPI年率0.2%，预期0.40%，前值0.30%；中国6月PPI同比降0.8%，预期降0.8%，前值降1.4%。 基本面，国内6月精炼铜产量依旧保持高位，短期市场供应仍偏宽松。现货铜矿TC缓慢回升，但仍处低位，中期冶炼供应或仍面临较大挑战，持续关注冶炼厂生产动态。6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨。1-6月累计产量为591.83万吨，同比增加35.91万吨，增幅为6.46%。截至7月12日，SHFE铜库存316108吨，较上周五减少5534吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.94万吨至38.86万吨，且较上周四下降2.12万吨；SMMTC进口铜精矿现货报价3.24美元，较上一期的1.13美元增加2.11美元。 ➢行情展望及投资建议 全球需求放缓对短中期铜价形成压制，短期继续关注宏观交易逻辑的变化，不排除仍会交易一段降息预期，对短期价格带来一定支撑，当前精铜供应维持偏宽松，但中期冶炼供应或仍面临较大挑战，限制价格下跌空间。预计下周沪铜主力波动区间参考7.7-8.1万元/吨。 ➢风险提示 全球经济继续走弱；国内政策超预期 行情回顾01供需面03宏观面02库存与基差04资金表现05行业/产业动态06 第一部分行情回顾 行情回顾：周内铜价震荡偏强运行 ✓本周铜价震荡下行为主，周初公布中国CPI及PPI数据低位运行反应经济依旧呈现疲软状态，整体宏观情绪维持偏弱，周四晚间公布美国6月CPI回落至3%，9月降息预期走升，但市场关注点转向经济下行担忧，压制铜价继续走低。 ✓截至7月12日下午收盘，CU2408收盘78950元/吨，周跌幅1.77%，波动区间78850-80800元/吨。 第二部分宏观面 宏观面：美国6月CPI回落至3%，9月降息预期升温，但市场关注点转向全球经济放缓担忧 宏观面：美国6月CPI回落至3%，9月降息预期升温，但市场关注点转向全球经济放缓担忧 宏观面：欧洲经济持续弱复苏 宏观面：国内需求延续偏弱，房市销售数据出现改善，关注持续性 第三部分供需面 铜矿端：进口铜精矿现货指数低位暂稳，但仍处历史极低值 冶炼端：1-6月国内精铜产量+6.46%，6月产量100.5万吨，同比+9.49% 数据来源：Wind SMM广州期货研究中心 精废价差伴随铜价反弹走升，粗铜加工费高位下调，废铜及粗铜流通转紧 进口铜分项情况 下游需求：下游企业月度开工率 终端消费：行业表现一定分化，整体弱复苏态势 第四部分库存与基差 库存：国内库存高位偏稳，LME延续增势，COMEX偏稳 库存：三大交易所库存延续回升 基差：国内现货贴水收窄至平水附近，LME现货贴水扩大 第五部分资金表现 资金表现：内外持仓量高位回落，但仍处偏高水平 第六部分行业/产业动态 行业/产业动态 ➢中国6月出口同比增8.6%，进口降2.3%。7月12日周五，海关总署公布数据显示，以美元计价，中国2024年6月出口同比增长8.6%至3078.5亿美元，环比增长1.9%，前值为同比增7.6%，连续第三个月扩大至近两年来最高水平；进口同比减少2.3%至2088.1亿美元，环比减少4.9%，跌至四个月来的最低水平。 ➢超预期反弹！美国6月PPI同比增2.6%，为去年3月来最高。7月12日周五，美国劳工部公布数据显示，美国6月PPI同比增速为2.6%，创2023年3月以来最高，预期值为2.3%，前值为2.2%，6月PPI环比增速0.2%，预期为0.1%，前值为-0.2%。 ➢美国6月未季调CPI年率录得3.0%，低于市场预期的3.1%。数据显示，美国6月未季调CPI年率录得3.0%，低于市场预期的3.1%，回落至去年6月以来最低水平；季调后CPI月率为-0.1%，2020年5月以来首次录得负值。 ➢中国通胀数据仍处低位，反应经济依旧呈现疲软状态。中国6月CPI年率0.2%，预期0.40%，前值0.30%；中国6月PPI同比降0.8%，预期降0.8%，前值降1.4%。 ➢乘联会：6月新能源车国内零售渗透率48.4%，出口同比增长12.3%。乘联会表示，6月新能源车国内零售渗透率48.4%，较去年同期34.9%的渗透率提升13.5个百分点。6月国内零售中，自主品牌中的新能源车渗透率72.5%；豪华车中的新能源车渗透率29.8%；而主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有7.4%。6月新能源车出口8.0万辆，同比增长12.3%，环比下降15.2%。占乘用车出口21%，较去年同期下降3个百分点。 ➢CSPT敲定2024年第三季度铜精矿现货指导价。2024年7月10日，CSPT召开季度会议，敲定2024年第三季度铜精矿现货TC指导价为30美元/干吨。2024年第二季度未设铜精矿现货TC指导价。近期铜精矿TC维稳甚至微幅上行，2024年7月5日当周，Mysteel铜精矿TC 2.4美元/干吨。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元F3022666 Z0013612 020-22836081 xuky@gzf2010.com.cn 欢 迎 交 流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司