南华原木周报：行情低位反弹，地缘反复20260419
——行情低位反弹，地缘反复 俞俊臣（投资咨询证号：Z0021065）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年4月19日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 截止4月10日，全国针叶原木库存为283万方（+5），库存止降回升。日均出库量上为6.05万方，基本与此前持平，维持相对稳定。 现货市场上看，新西兰3米辐射松木方价格略有回落，基本成交在1150元/方左右。但山东地区现货价格有所上涨，江苏地区现货行情相对维稳当前期价于合理区间震荡，估值偏中性。 本周的海外发运略有回落，根据木联数据显示，4月13日至4月19日，新西兰原木发运船数为10条，较前一周减少两条，到港总量减少6.3万方，供应相对收紧，利多期价走势。 近期长三角买方盘面接货的意愿持稳，山东地区仓单成本与买方接货意愿有所回落，给予期价上方以一定压制。 盘面上，当周先跌后涨，周内05合约最高触及834.5元/方。 策略上，低多策略可转为区间震荡策略。 *近端交易逻辑 山东现货部分规格价格稳中有进，日均出库量持稳，带来一定支撑。但库存有所增长，带来一定压力。前期多单可暂时平仓，短期以区间交易为主。 *远端交易预期 从市场消息来看，如现货发运维稳，当前现货价格受海运成本潜在上涨等因素仍有一定上涨空间，期货估值可能继续上移；如新西兰发运增加明显，则可能限制期价上行空间，乃至压制期价中枢下移。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 *趋势研判：至高点后回归区间震荡*区间范围：【770，850】*策略建议：期货端可以先行观望或区间交易为主；期权可以暂时观望。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 *基差策略:暂时观望。 *月差策略:暂时观望。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1）四月初，美国南部建筑活动骤然活跃，推动木材价格小幅走高。德克萨斯州和加利福尼亚州等重要地区的市场出现了批量采购。木材制造商更专注于接订单而非提价。因此，锯木厂的订单排期已延伸至四月底2）4月新西兰辐射松CFR报价区间为125-130美元/方，较上月增长8美元/方，环比涨幅达6.5% 【利空信息】 1）中国1-3月家具类零售额同比降8.7% 2）1-3月份，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%（按可比口径计算，详见附注5），降幅比1-2月份扩大0.1个百分点；其中住宅投资13531亿元，下降11.0% 【现货成交信息】 见下表 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 *单边走势和资金动向 资金换月，整体流动性存在一定回落。 *基差月差结构 月差当前回归相对合理位置，可关注后续机会。 第四章估值和利润分析 4.1估值 估值上看，长三角地区仓单成本在820.75元/方附近，锚定6米大A，而山东地区的仓单成本在879.8元/方附近，锚定5.9米中A。价格在逼近仓单成本时，认为高估。当前估值相对合理。 4.2进口利润 进口利润有所回落，现货进口成本的走强，使得近期利润有所回落，乃至出现亏损。 第五章供需及库存推演 供应当前相对维稳；需求端，从当前日均出库量与下游出口情况来看，预期继续维稳。 【库存】 【需求】-出库量 【需求】-地产 【需求】-家具 【需求】-托盘相关 【供给】-进口量 【供给】-进口报价、成本、利润 进口成本=CFR报价*汇率*进口增值税和保险费（1.1）/涨尺率（1.15）+港杂费（40）；进口利润=现货价格-进口成本； 【供给】-新西兰辐射松未修剪A材出口最低价 【汇率】 【运价指数】 【品种价差】 【现货价格】 【木方价格】
