南华股指周报：地缘扰动影响弱化，股指上行空间打开20260419

地缘扰动影响弱化，股指上行空间打开 廖臣悦（Z0022951）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年4月19日 一、摘要 周度观点： 本周 A 股整体运行节奏清晰，核心交易逻辑由前期对外围地缘风险的高度敏感，逐步转向国内经济基本面验证与政策利好预期的双重驱动。国内经济数据集中发布，有效确认了复苏韧性，中东局势在反复中走向阶段性缓和，内外环境共同为市场提供支撑。市场对外围扰动的耐受度明显提升，资金更加聚焦国内盈利改善与政策托底两条主线，交投情绪稳步回暖。 市场内外环境持续改善下，股指后续延续偏强运行的概率较大。一方面，市场对中东地缘冲突的扰动逐渐脱敏，即便局势出现反复，对 A 股的冲击也十分有限，外部压制持续弱化。另一方面，国内经济复苏韧性明确，稳增长政策托底效应清晰，企业盈利预期持续改善，为股指提供坚实下方支撑。综合来看，股指震荡上行趋势明确，短期波动不会改变中期偏强格局，在基本面与政策面双重支撑下，市场修复行情有望进一步强化。 重点关注： 1）美伊停火协议将到期；2）美参议院就沃什美联储主席提名举行听证会。 二、行情回顾与分析 本周 A 股延续震荡偏强格局，市场风险偏好持续修复，中小盘股指弹性显著占优，大小盘风格分化延续。主要指数一周涨跌幅分别为沪深 300 指数上涨 1.99%，上证 50 指数上涨 0.39%，中证 500 指数上涨3.07%，中证 1000 指数上涨 3.87%，资金向高弹性中小盘标的倾斜的特征十分明显。量能方面，两市成交额中枢稳步上行，交投活跃度持续提升，本周峰值突破 2.4 万亿元，市场观望情绪进一步缓解，增量资金入场迹象清晰显现。期指基差层面，本周各品种贴水普遍收敛，除 IF 外，IH、IC、IM 成交量加权平均基差历史分位脱离 10% 以下低位，市场情绪与资金信心都在持续好转。 本周 A 股整体运行节奏清晰，核心交易逻辑已经由前期对外围地缘风险的高度敏感，逐步转向国内经济基本面验证与政策利好预期的双重驱动。国内经济数据集中发布，有效确认了复苏韧性，中东局势在反复中走向阶段性缓和，内外环境共同为市场提供支撑。股指整体维持上行中枢，期间出现的日内波动与小幅回调，均属于上涨趋势中的正常蓄势，并未改变中期偏强的运行格局。市场对外围扰动的耐受度明显提升，资金更加聚焦国内盈利改善与政策托底两条主线，交投情绪稳步回暖，为股指持续修复奠定基础。 本周重点事件： 1）国内多项经济数据公布，总量稳中有升，结构性问题仍存 本周 3 月及一季度关键经济数据全面落地，整体呈现总量平稳回升、结构性问题仍存的鲜明特征。一季度GDP 同比增长 5.0%，增速较上年四季度加快 0.5 个百分点，经济增长动能稳步释放，复苏主线得到明确确认。3 月社零同比增长 1.7%，增速低于市场预期，显示居民消费修复节奏偏缓，内生动力仍有待进一步提振。固定资产投资累计同比小幅回落，制造业投资与基建投资保持相对韧性，房地产领域依旧是拖累项。工业增加值平稳增长，企业生产端延续复工复产之后的改善态势。 这批数据对 A 股市场形成稳定支撑，一方面经济总量稳步回升，直接夯实股指下方支撑，强化市场对经济复苏的信心。另一方面消费与投资数据偏弱，进一步提升稳增长政策加码的预期，政策托底逻辑持续生效。叠加此前 PPI 同比转正带来的工业企业盈利修复预期，基本面整体向好，有效提升市场风险偏好，推动股指在数据公布后延续偏强运行。 2）美伊或将开启新一轮谈判 本周中东局势经历紧张与缓和交替的过程，美伊谈判成为影响全球风险偏好的核心变量。周初中东冲突再起，美伊谈判暂时无果而终，市场避险情绪小幅抬升，A 股出现集体低开。随后市场传出本周或将开启新一轮谈判的消息，地缘政治冲突预期快速缓和，全球风险偏好回升，A 股随之放量上涨，除上证50指数外其余股指重回120日均线。地缘局势缓和对 A 股形成明显的正面推动，全球避险情绪回落带动流动性环境边际趋松，有利于资金流向风险资产。中东局势逐步平稳之后，输入性通胀压力阶段性缓解，上游资源与制造板块的成本端担忧有所降温。海外不确定性对 A 股的制约明显减弱，为股指震荡偏强运行创造了更加友好的外部条件。此外随着风险偏好持续回升，流动性持续修复，本周中证 500 与中证 1000 指数表现显著强于以大盘蓝筹为主的沪深 300 和上证 50 指数。 三、重点关注与策略推荐 3.1沃什听证会将召开 沃什听证会是近期海外货币政策层面的关键事件，会议内容将集中围绕美联储政策立场、通胀判断与降息节奏展开，其释放的信号直接影响全球流动性预期、美元指数与美债收益率走势。若听证会传递偏鹰派的表 态，可能推动美元走强、美债收益率上行，进而引发北向资金阶段性波动，对 A 股形成短期扰动。若表态偏向鸽派，则会进一步放松全球流动性预期，提升风险资产偏好，对 A 股形成外部利好。 整体来看，沃什听证会对 A 股更多是短期情绪与资金层面的扰动，不会改变市场中期运行趋势。当前 A 股核心驱动逐渐偏向国内经济复苏与稳增长政策托底，国内基本面韧性充足，政策工具箱储备充分，能够有效对冲海外货币政策带来的阶段性波动，市场整体具备较强的抗外部冲击能力。 3.2美伊停火两周协议到期 下周末美伊此前达成的临时停火协议即将到期，截至目前双方谈判尚未取得明确延期共识，地缘局势重新进入敏感观察期。特朗普方面表态，如果未能达成长期协议，可能选择终止停火并维持对霍尔木兹海峡的管控，中东局势存在再度升温的可能性，原油价格与全球避险情绪都可能随之出现反复。 若地缘局势重新紧张，大概率会短暂压制市场风险偏好，引发 A 股阶段性小幅波动。但经过前期多次扰动之后，A 股已经形成明显的脱敏效应，调整空间与幅度都会显著收窄。同时国内经济与政策双重支撑坚实，下行方向有明确托底。如果谈判能够取得突破，停火协议顺利延期，将进一步消除外部不确定性，持续提振市场风险偏好，助力股指延续偏强修复走势。后续需要持续跟踪谈判最新进展与海峡区域动态，及时评估对市场的影响。 3.3后市展望与策略推荐 当前 A 股市场内外环境持续改善，延续偏强运行的概率较大。一方面，市场对中东地缘冲突的扰动逐渐脱敏，即便局势出现反复，对 A 股的冲击也十分有限，外部压制持续弱化。另一方面，国内经济复苏韧性明确，稳增长政策托底效应清晰，企业盈利预期持续改善，为股指提供坚实下方支撑。综合来看，股指震荡上行趋势明确，短期波动不会改变中期偏强格局，在基本面与政策面双重支撑下，市场修复行情有望进一步强化。 趋势策略方面，当前市场风险偏好持续修复，基本面支撑不断增强，趋势上维持震荡偏强判断，建议逢低买入，在股指回调过程中分批布局，把握震荡上行过程中的布局机会。 套利策略方面，沪深 300 指数消费权重占比较高，受益于政策利好与估值性价比优势，同时叠加创业板衍生品政策对沪深 300 带动效应更强的结构特征，继续推荐多 IF 空 IM 跨品种套利策略，把握市场风格分化带来的相对收益。