南华原油市场周报：美俄会晤无利好，地缘支撑弱化

——美俄会晤无利好，地缘支撑弱化 2025年8月18日 杨歆悦（投资咨询证号：Z0022518）南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心观点】 上周原油价格呈现横盘震荡后的止跌调整态势，但日线级别持续受5日均线压制，且5日与10日均线同步下行，形成空头排列，确认盘面下行压力持续。美俄会晤未达成实质性协议，但就俄乌停火达成初步共识，美方暂收回对俄石油制裁威胁。此次会晤更多为“破冰”，未释放多头利好，导致原油外盘低开，中期破位下行风险上升。后续美俄乌三方会谈预期升温，美方可能为乌提供类北约第五条安全保障，俄方默许，为停火协议扫清障碍。尽管协议尚未落地，但局势加速降温的方向明确，地缘风险级别下降，对原油的潜在支撑持续弱化。若最终停火，2022年以来的地缘溢价将面临系统性修复，叠加OPEC+转向增产，多头核心支撑进一步流失。基本面看，季节性需求拐点临近，对原油的压制将逐步显现，市场过剩风险可能成为后期交易主线，时间因素对原油多头不利。当前盘面尚未充分反映基本面利空，精力仍被短期事件分散，但潜在利空风险需警惕。中长期基本面趋势性转弱方向明确，利空导向不变。总的来说，美俄会晤未带来实质性利好，叠加地缘支撑弱化、基本面利空累积，原油中期破位下行风险加剧，短期俄乌局势进展仍需跟踪，中长期需警惕基本面利空的逐步计价。 【风险提示】 利多因素： 地缘政治：俄乌局势尚未最终解决，短期仍存在不确定性，地缘风险对原油盘面仍有一定潜在支撑（但在弱化）。 利空因素： 技术面：5日和10日均线双双向下运行，形成空头排列，下行压力持续，今日外盘低开，跌势延续。市场情绪与持仓：多头氛围持续弱化，空头情绪增强；欧美原油合约量仓分化显示空头力量累积。地缘政治：美俄会晤未达成实质性利好，俄乌局势加速降温，地缘风险级别降低，对原油的支撑弱化；若俄乌停火，2022年以来的地缘溢价将系统性修复，多头失去重要支撑。基本面：中长期趋势性转弱，季节性需求拐点临近，基本面对原油的压力逐步显现，过剩风险可能被交易；时间对原油多头不利，基本面导向利空。 【市场动向】 1. 美国总统特朗普和俄罗斯总统普京15日在美国阿拉斯加州安克雷奇市埃尔门多夫-理查森联合军事基地举行会晤。特朗普和普京在会晤开场未发表致辞。俄总统新闻秘书佩斯科夫此前说，会晤总体上可能持续6 至7个小时。 2. 美国7月零售销售环比增长0.5%，连续第二个月较大幅度增长，前值上修至0.9%。7月零售销售同比涨幅达到3.9%，经通胀调整后实际零售销售同比增长1.2%，连续第十个月实现正增长。 3. 今日乌克兰总统泽连斯基在华盛顿会见美国总统特朗普。欧洲领导人受邀出席下周一“特泽会”——消息人士称，欧洲领导人也受邀出席周一特朗普与泽连斯基的会面。目前欧盟委员会主席冯德莱恩与德国总理默茨确认出席。 4. 曾讨论为乌克兰提供安全保障——知情人士透露，特朗普与欧洲领导人曾讨论为乌克兰提供非北约框架下、但等效于第五条的安全保障。 5. 暂不针对中国购买俄油加征关税——特朗普与普京会晤后表示，暂无针对中国购买俄罗斯石油加征关税的计划。可能不得不在两三周后考虑这个问题，但现在不必考虑这个问题。 【EIA周度库存】 美国至8月8日当周EIA原油库存+303.6万桶，预期-27.5万桶，前值-302.9万桶。战略石油储备库存+22.6万桶，前值+23.5万桶。库欣原油库存+4.5万桶，前值+45.3万桶。汽油库存-79.2万桶，预期-69.3万桶，前值-132.3万桶。精炼油库存+71.4万桶，预期+72.5万桶，前值-56.5万桶。原油产量增加4.3万桶至1332.7万桶/日。商业原油进口692.0万桶/日，较前一周增加95.8万桶/日。原油出口增加25.9万桶/日至357.7万桶/日。炼厂开工率96.4%，预期96.8%，前值96.9%。 【CME成交量及未平仓数据】 1.WTI原油期货成交量为815102手，较上个交易日减少84832手。未平仓合约为1975316手，较上个交易日减少6284手。 2.布伦特原油期货成交量为119380手，较上个交易日减少22330手。未平仓合约为195944手，较上个交易日增加2902手。 source：彭博,南华研究 source：彭博,南华研究 source：彭博,南华研究