南华原油市场日报——盘面缩量反弹，美俄会谈成关键变量

2025年8月15日 杨歆悦（投资咨询证号：Z0022518）南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心观点】 临近美俄会谈，地缘政治预期有所降温，隔夜盘面小幅反弹，以空头减仓为主，显示空头选择先落袋为安，兑现部分收益，同时也在规避会晤若不顺利可能带来的地缘风险。整体看，基本面将主导市场，随季节性需求转弱，供应过剩风险加剧，时间对原油利空，上行空间受限，需留意下行风险，短期缺乏实质性利好，关注北京时间周六凌晨3:30的美俄会谈。 【多空分析】 1.短期多空博弈：技术修复与资金避险主导 短期原油呈止跌反弹态势，日线收于5日均线上方，下行压力边际缓解，核心驱动为“川普会”前空头主动减仓 ——空头既锁定阶段性盈利，也规避会晤不顺的地缘风险，推动缩量反弹。但需注意，此次反弹未破坏日线级别下跌趋势，需观察5日均线能否有效企稳，且5日与10日均线叠加区域构成关键阻力，量价背离将加剧中期破位下行风险。 2.美俄会谈成中期方向关键变量 市场预判会晤结果中性偏空：若会晤为美俄破冰（如铺垫三方会谈），无紧张消息释放，原油将失去地缘利好支撑；若地缘局势降温至停火导向，前期地缘溢价将逐步修复，盘面趋弱。仅当会晤超预期恶化（如对俄加征二级关税、强化制裁），才可能触发地缘风险重定价，推动反弹并巩固7月震荡格局，此为短期唯一明确利多场景。 3.基本面趋势性转弱成长期压制 当前基本面已明确转弱：需求端临近北半球夏季用油高峰拐点，边际走弱压力将显性化；供给端过剩风险升温，市场对供需缺口的预期从紧平衡转向宽松，该逻辑后续或持续主导交易。更需警惕的是，当前盘面尚未充分计价基本面利空，短期事件扰动消退后，基本面利空或逐步price in，存在补跌风险。 4.中长期估值下探风险显著 若缺乏新地缘溢价支撑，原油将回归基本面驱动，布油中期大概率下探60-65美元/桶低位区间，此区间对应供需宽松预期下的合理估值中枢，时间维度整体对多头不利。 利多因素：短期技术面修复信号；资金端空头主动减仓行为；潜在地缘风险定价机会利空因素：美俄会谈结果偏空定价预期；基本面趋势性转弱压力 【市场动态】 1.美俄会谈最新情况：俄方证实“普特会”将在阿拉斯加美军基地举行。消息人士透露，美中东问题特使威特科夫、俄财长、俄防长和俄总统特使兼主权财富基金负责人基里尔·德米特里耶夫预计将于周五（北京时间周六凌晨）出席在阿拉斯加举行的“特普会”。克里姆林宫助手乌沙科夫：普京将与特朗普将举行一对一会议，并有翻译陪同，普京与特朗普的峰会将讨论敏感问题。俄罗斯总统普京：美国正为结束冲突做出积极努力，并推动核武控制协议。如果两国在核军备控制领域达成协议，俄美之间以及更广泛的世界和平将得到加强。美国总统特朗普：与普京的第二次会晤，泽连斯基将更加重要，我认为普京和泽连斯基会实现和平。 2. 俄罗斯副总理诺瓦克支持延长汽油出口禁令至 9 月。声明显示，俄罗斯国内市场燃料供应充足。 3. EIA天然气报告：截至8月8日当周，美国天然气库存总量为31860亿立方英尺，较此前一周增加560亿立方英尺，较去年同期减少790亿立方英尺，同比降幅2.4%，同时较5年均值高1960亿立方英尺，增幅6.6%。 4. 消息人士：印度BPCL公司已将9月至明年3月的美国石油进口招标授予贸易商嘉能可；从9月起，嘉能可将每月供应200万桶WTI Midland原油。 5. 印度巴拉特石油公司高管：上个月俄罗斯原油进口受到折扣变化的影响。如果没有制裁，公司希望加工的俄罗斯原油占比维持在33%至35%。