研报总结
一、摘要
本周A股主要受中东冲突影响，行情震荡偏弱，整体偏弱运行。中东局势对A股影响有所减弱，但市场情绪有待修复，整体走势难以摆脱外围扰动。短期A股处于三重格局（外围不确定性扰动、国内政策托底、市场情绪低迷），预计延续震荡磨底，下方有稳增长政策与经济复苏预期支撑，下跌空间有限，上方受中东地缘风险、美联储降息预期延后压制，难以形成趋势性行情。市场风格已切换，沪深300凭借估值性价比、消费政策利好、防御属性突出持续占优。重点关注：1）国内3月金融数据；2）国内3月CPI、PPI同比数据；3）美国2月PCE数据；4）中东局势最新进展。
二、行情回顾与分析
本周股指整体震荡偏弱，大盘股相对抗跌，中小盘股指表现偏弱。沪深300指数下跌1.37%、上证50指数下跌0.24%、中证500指数下跌2.62%、中证1000指数下跌2.71%，反映市场风险偏好偏低。成交额呈倒“V”型，除周三外均低于2万亿元，交投情绪低迷。期指基差维持低位运行，IF、IC、IM成交量加权平均基差近五年历史分位处于2%以下极低位，表明市场情绪依旧低迷。
本周A股受中东冲突影响反复震荡。周初亚太市场受中东局势升级拖累普跌，A股一度走出独立低开高走行情；周中鲍威尔释放鸽派信号、美伊释放停火意愿，市场风险偏好短暂回升；临近清明假期，特朗普讲话打破停火预期，中东冲突延续，A股再度走弱。中东局势对A股影响减弱，但缺乏其他驱动，市场情绪有待修复。
本周重点事件：
1）制造业PMI重新站上荣枯线：3月制造业PMI为50.4%，重返扩张区间，生产指数与新订单指数同步回升，制造业景气水平明显改善，印证国内经济基本面稳步修复。但经济修复仍具结构性特征，中小型企业PMI仍处荣枯线以下，需求端恢复力度有待持续验证。
2）中东冲突反复：中东地缘冲突仍在延续，国际油价维持高位震荡，地缘政治不确定性持续扰动全球资本市场。短期看，冲突反复压制全球风险偏好，加剧A股资金避险情绪；中长期看，若冲突缓和、油价回落，将利好A股风险偏好回升；若冲突持续升级，将继续扰动全球能源与通胀格局。
三、重点关注与策略推荐
3.1 国内3月最新社融数据待公布
2月社融数据显示金融数据保持平稳，体现货币政策对实体经济的稳定支持。3月社融数据若超预期回暖，将印证国内信用环境持续改善，强化经济复苏逻辑，利好市场风险偏好修复；若数据偏弱，市场将期待稳增长政策加码。
3.2 国内物价数据将公布，中东冲突影响如何？
3月物价数据预计CPI同比持续回升，PPI则延续降幅收窄态势。若3月CPI、PPI同比持续回升，将印证经济复苏下物价逐步改善，利好制造业盈利修复。但需注意中东冲突带来的输入性通胀影响。
3.3 美联储最爱通胀指标或将左右降息预期
美联储3月议息会议上调2026年PCE通胀预期至2.7%，预计美国2月PCE数据及3月CPI数据大概率维持高位。通胀指标将直接影响美联储降息预期，若数据超预期走高，将进一步强化美联储鹰派立场，市场降息预期再度降温；若数据小幅回落，降息预期或小幅修复，但难以改变年内降息节奏放缓的整体格局。
3.4 后市展望与策略推荐
短期A股仍处于三重格局，股指延续震荡磨底，下方有稳增长政策与经济复苏预期支撑，下跌空间有限，上方受中东地缘风险、美联储降息预期延后压制，难以形成趋势性行情。市场风格已切换，沪深300凭借估值性价比、消费政策利好、防御属性突出持续占优，中小盘股指仍存调整压力。
趋势策略方面，建议控制仓位、减仓离场，以谨慎观望为主，等待股指企稳、外围扰动减弱后再逐步布局。套利策略方面，继续推荐多IF空IM跨品种套利策略，把握大小盘风格分化带来的相对收益。
