股指期货研究周报：A股延续节前风格 指数震荡磨底
—股指期货研究周报（20231009-20231013） 投研中心：李昕恬从业资格证号：F3082443投资咨询证号：Z0018938Tel:0731-84409197E-mail:lixintian@dayouf.com 周报要点 •A股主要指数周内走势偏弱，市场成交量低位运行，北资周度继续净流出。期指方面，四大期指品种当月合约年化升贴水率上升，多空策略对冲成本小幅下行。板块方面延续节前热点，华为产业链、医药板块成交继续火热，但未能有效带动指数企稳回升，以场内资金抱团炒作为主，仅给小盘风格科技股提供部分情绪支撑。展望下周，我们认为当前并未有较为明确的市场转向信号，短期或将继续延续这一市场风格。 •国内基本面上看，周内公布的9月经济数据在市场预期上下浮动，整体总需求疲弱对经济的负面影响延续。通胀数据持续偏弱显示出目前居民、企业生产经营活动并未显著恢复，稳增长政策落地生效仍有待时日。但社融数据整体表现偏强，主要支撑来自政府端的持续发力，地产仍是较大的拖累项，后续要靠宏观政策的继续发力。 •消息面上，周末证监会及沪深两市政策频出，大力提振市场成交氛围。证监会最新发布融券逆周期调整政策，在融券端，普通融券的保证金比例由50%提高至80%，对于私募机构的融券保证金进行差异化提升，即由50%提高至100%；在出借端，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。根据市场人士的初步测算，保证金比例调整后，预计融券新增规模减少40%左右；限制部分战投出借，在上市初期减少融券比例约60%-70%。上海证券交易所、深圳证券交易所发布通知，优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排，投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于80%。 •海外方面，巴以冲突升级对原油类大宗商品价格形成一定影响，美元指数也在欧洲地区经济持续弱势的推动下高位震荡。 •策略：以区间震荡，以逢低做多为主。 9月，中国消费者价格指数(CPI)同比由上个月的上涨0.1%转为持平;工业品出厂价格(PPI)同比下降2.5%，降幅较上月收窄0.5个百分点，但仍连续12个月负增长。目前制约CPI的因素主要有两个，一是房地产市场下行，导致家用电器等房地产下游消费较为低迷;二 是猪周期，现在还没有明显回升迹象。尽管9月进入猪肉消费旺季，但受市场对后市信心不足、养殖端出栏积极性较高等因素影响，叠加去年同期猪肉价格基数走高，猪肉价格同比降幅有一定程度扩大，对当期CPI同比形成较大扰动。除猪肉价格因素外，还有一些其他因素抑制了9月CPI同比涨幅回升，这包括汽车“价格战”影响仍存在，当前居民商品消费修复总体温和，各类商品供应充分以及此前货币投放未搞“大水漫灌”，本轮宏观政策稳增长继续坚持适度渐进原则，这都不支持现阶段物价较快反弹。年内PPI同比降幅有望继续收窄，但转正可能不大。 今年9月末，在社融方面，9月社融规模增量为4.12万亿元，同比多增5638亿元。从结构来看，新增社融在去年同期较高基数的基础上，预期继续同比多增，一方面源于信贷的复苏对社融起到了较大的支撑作用，另一方面则是政府债券的多增。在专项债发行节奏的影响下，新增政府债券相较去年同期明显增加，企业债券融资有着明显的季节性回落。 今年以来，中国人民银行精准施策，持续发力，不断推动实体经济回升向好。当前政策组合拳效果不断显现，金融支持稳固有力，金融数据总体不错。9月新增贷款较7月、8月增长势头明显回升，广义货币增速维持10%左右的较高水平，新增房地产开发贷款、个人住房贷款回升明显，总供求更趋平衡。谈及信贷投放，央行货币政策委员会2023年第三季度例会提出，要加大已出台货币政策实施力度，保 持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。 A股成交情况概览 市场资金利率与汇率概览 股指期货跨期价差 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 湖南证监局、省期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 大有期货有限公司是现代投资股份有限公司全资子公司，于2002年7月在长沙成立，注册资金8.3亿元，总部设在长沙，是湖南省期货业协会会长单位。 大有期货作为现代投资“一体两翼”发展格局中“金融翼”的重点公司，经过多年积累，业务资质齐全，范围涵盖商品期货和金融期货经纪、投资咨询、资产管理、基金销售、风险管理、场外衍生品、做市商等，是大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、上海能源交易中心会员，中国金融期货交易所结算会员。公司在上海自贸区成立上海夯石商贸有限公司，从事风险管理相关业务；同时在长沙、上海、南京、郑州、合肥、济南、佛山等全国重点城市设有多家分支机构，业务覆盖范围广。 公司始终坚持服务实体经济、服务客户的宗旨，秉承“客户至上、专业稳健”的经营理念，以经纪业务为基础，风险管理和资产管理为核心，持续推动业务转型升级，致力为客户提供专业、安全、便捷、全面的金融服务，满足客户多层次的金融需求。未来，公司力争成为各项业务稳健发展、经营高效、客户信任的综合型衍生品金融服务商。 公司总部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000传真：0731-84409009全国统一客服热线：4006-365-058邮编：410114网址：http://www.dayouf.com 分支机构： 长沙分公司 总部事业一部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场7楼电话：0731-84409089 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 长沙第一分公司地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030传真：0731-84409020 总部事业二部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208传真：0757-86222961 总部事业三部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 河南分公司 北滘营业部 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室电话：0371-63567766传真：0371-63567799 地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669 江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981传真：025-58785981 郴州营业部 地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577传真：0735-5777566 山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019 合肥营业部 地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888传真：0551-65776701 武汉分公司武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 上海营业部 地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话: 021-62854939传真：021-52711391 邵阳营业部 地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008传真：0739-5123016
