中泰期货股指期货品种月报：进入重要观察窗口期,A股市场延续震荡磨底

请务必阅读正文之后的免责声明部分 、 进入重要观察窗口期，A股市场延续震荡磨底 投资咨询资格号： 证监许可[2012]112 股指期货品种 月报 2022年5月4日 高级分析师 姓名：张月 宏观与金融期货研究员 期货从业资格：F03087913 投资咨询资格：Z0016584 联系电话：13472807758 E-mail：zhangyue@luzhengqh.com xyyxyshihengyu@outlook.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com [Table_QuotePic] 中泰期货研究所 [Table_Report] 中泰期货服务号 [Table_Finance] 策略概述 ◼ 月度行情研判：月度来看，5月份迎来国内疫情以及美联储加速紧缩的双重观察窗口，目前A股市场风险偏好难有大幅提升，美联储持续释放加快加息缩表预期（5月4日公布最新利率决议）、美债利率携美元指数持续上行，人民币汇率近期快速走贬，国内疫情风险客观持续负面干扰经济基本面并对年内稳增长目标形成显性阻力，稳增长政策的持续落地并没有大幅增强市场对经济的信心，A股市场月内或将维持震荡磨底走势，同时市场情绪可以不再极度悲观，429政治局会议再度夯实政策底，节前市场新低位置大概率就是年内市场底，关键指数顺利走出震荡摸底格局的核心驱动是国内疫情得到有效控制同时复工复产顺利展开，届时市场情绪或将出现逆转。 ◼ 股指期货策略方面：短线单边观望为主，长线进入远月多单布局窗口期，套利策略多IH空IF/IC考虑适时止盈，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 ◼ 股指期权策略方面：节前布局保护性看跌续持，谨慎持仓，及时止盈止损。 ◼ 风险提示：国内疫情持续蔓延 美联储大幅收紧政策 俄乌局势持续紧张 地产持续信用违约 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 2 - 进入重要观察窗口期，A股市场延续震荡磨底 一、股指现货市场行情 ◼ 行情回顾：整体来看A股市场在4月份呈现出弱势震荡二次寻底格局，其中主要驱动因素包括三个方面。一是国内疫情严峻程度以及持续时间长度均超市场预期，上海疫情风险尚未明显缓释而其他地区高频散点爆发特征同样明显，客观来看疫情对国内经济基本面的负面冲击在二季度将会更加明显，国内经济下行压力显性增大，毕竟相较于2020年的疫后复苏，今年的地产以及出口都没有那么强劲。二是与A股市场集中下跌同时出现的是人民币兑美元汇率的快速贬值，中美名义利率近期出现倒挂同时美债实际利率开始转正，这在一定程度上加深了市场对美联储趋势性加快紧缩节奏下资本持续流出的担忧，我们可以看到期间新兴市场股票指数齐跌。三是两会制定5.5%左右的年度经济增长目标以及国内疫情一直在强化市场对稳增长政策持续超预期落地的预期，然而20日LPR报价持平，市场在央行全面降准之后的降息强预期再度落空。关键指数层面，截至4月29日，上证综指月度下跌6.31%报收3047.06点、深证成指月度下跌9.05%报收11021.44点、创业板指月度下跌12.80%报收2319.14点；上证50、沪深300、中证500指数分别报收2805.34、4016.24和5627.90点，月度分别下跌3.23%、4.89%和11.02%。申万一级28个行业月度普遍收跌，其中电气设备、计算机、电子跌幅靠前，仅食品饮料月度收红。 ◼ 量能方面：月度来看沪深两市日均成交总额并未出现放量，市场风险偏好持续大幅回落。资金方面，沪深两市融资融券余额从3月末16728.39亿元减少到4月末的15223.48亿元，月度减少1504.91亿元；陆股通累计买入成交净额从3月末16102.49亿元增加到4月末的16165.50亿元，月度净流入63亿元。 ◼ 盈利基本面：A股市场上市公司如期完成2021年年报以及2022年一季报披露工作，剔除低基数影响，全部A股2021年年报披露营业收入两年复合同比增速为13.59%，其中一、二、三、四季单季增速分别为11.86%、15.61%、15.68%和11.95%：全部A股2021年年报披露净利润两年复合同比增速为14.27%，其中一、二、三、四季单季增速分别为11.75%、14.37%、12.83%和21.12%。同时全部A股2022年一季报营业收入和净利润同比增速分别录得11.05%和3.62%，全部A股2022年一季报营业收入和净利润环比增速分别录得-9.07%和73.66%。整体来看， 在当前国内经济三重压力之下，A股市场上市公司盈利基本面普遍出现下滑情况，上市公司净利润同比增速下行趋势或在二季度持续。 ◼ 估值方面，截至4月29日，上证综指PE（TTM）为11.90倍，处于过去5年9分位、过去10年28.2分位，深证成指PE（TTM）为22.52倍，处于过去5年15分位、过去10年37.6分位，上证50、沪深300以及中证500PE（TTM）分别为9.94倍、11.85倍和16.95倍，在过去5年中所处分位数分别为32、20和3分位，在过去10年中所处分位数分别为48.4、40.6和1.6分位。 vUbWmUfX8VmVoPmOoN8OcMbRsQpPmOnPeRmMnQiNmNnPbRqRoNvPmNrRxNrRrN投资咨询资格号：证监许可[2012]112 月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 3 - 图表1：月度股指现货市场行情 来源：Wind，中泰期货整理 图表2：月度申万一级28个行业涨跌情况（%） 来源：Wind，中泰期货整理 图表3：月度中信市场风格涨跌情况（%） 来源：Wind，中泰期货整理 指标上证综指深证成指沪深300上证50中证500创业板指科创503月末收盘价（点）3252.2012118.254222.602898.836324.962659.491229.224月末收盘价（点）3047.0611021.444016.242805.345627.902319.141240.88月度涨跌幅（%）-6.31-9.05-4.89-3.23-11.02-12.800.95月平均换手率（%）0.951.380.500.281.471.621.09月成交量（万亿股）0.750.830.270.070.320.200.01月成交额（万亿元）7.659.094.651.342.803.140.60电气设备-17.82纺织服装-9.92计算机-16.95非银金融-8.66电子-15.70钢铁-8.11国防军工-15.29房地产-7.24机械设备-14.75休闲服务-7.19医药生物-14.31公用事业-6.64传媒-14.24建筑材料-5.56农林牧渔-13.61建筑装饰-2.89有色金属-13.54银行-2.30化工-13.51商业贸易-2.07轻工制造-13.33交通运输-1.99通信-12.93家用电器-0.53综合-12.65采掘0.00汽车-10.70食品饮料3.53代码指数名称月度涨跌幅（%）月度区间换手率（%）区间振幅（%）CI005917.WI金融(风格.中信)-5.9015.2813.52CI005918.WI周期(风格.中信)-10.7727.5618.89CI005919.WI消费(风格.中信)-5.5544.8911.71CI005920.WI成长(风格.中信)-15.1732.4223.78CI005921.WI稳定(风格.中信)-2.0624.3012.62 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 4 - 图表4：上证综指日线图（点） 来源：Wind，中泰期货整理 图表5：A股市场整体资金流入流出情况（单位：亿元） 来源：Wind，中泰期货整理 图表6：各板块资金流入流出（单位：亿元） 图表7：三大标的指数资金流入流出（单位：亿元） 来源：Wind，中泰期货整理 来源：Mysteel，中泰期货整理 -1200-1000-800-600-400-2000200400600资金净流入额:A股-2500-2000-1500-1000-500050010001500资金净流入：主板资金净流入：中小板资金净流入：创业板-800-600-400-2000200400600800资金净流入：沪深300资金净流入：中证500资金净流入：上证50 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 5 - 图表8：北上资金流入流出情况（单位：亿元） 来源：Wind，中泰期货整理 图表9：融资融券规模变动（单位：亿元） 来源：Wind，中泰期货整理 -200-150-100-50050100150200250020040060080010001200陆股通当日买入净额（右轴）陆股通当日买入0500010000150002000025000沪深两市融资融券余额沪市融资融券余额深市融资融券余额 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 6 - 图表10：上证综指PE-TTM估值水平（单位：倍） 图表11：深证成指PE-TTM估值水平（单位：倍） 来源：Wind，中泰期货整理 来源：Mysteel，中泰期货整理 图表12：创业板指PE-TTM估值水平（单位：倍） 图表13：沪深300 PE-TTM估值水平（单位：倍） 来源：Wind，中泰期货整理 来源：Mysteel，中泰期货整理 图表14：上证50PE-TTM估值水平（单位：倍） 图表15：中证500PE-TTM估值水平（单位：倍） 来源：Wind，中泰期货整理 来源：Mysteel，中泰期货整理 二、股指期货市场行情 ◼ 股指期货市场：上周股指期货整体跟随现货二次探底，但是后半周明细51015202530上证综指25分位50分位75分位90分位MINMAXAVERAGE0102030405060深证成指25分位50分位75分位90分位MINMAXAVERAGE050100150创业板指25分位50分位75分位90分位MINMAXAVERAGE51015202530沪深30025分位50分位75分位90分位MINMAXAVERAGE510152025上证5025分位50分位75分位90分位MINMAXAVERAGE020406080100中证50025分位50分位75分位90分位MINMAXAVERAGE 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 7 - 那反弹，结构上沪深300最为强势，而中证500品种跌幅最明显，截至上周五，沪深300主力合约（2205）周度上涨0.19%报收4019.40点，上证50主力合约周度下跌0.15%报收2811.00，中证500主力合约周度下跌1.19%报收5619.00点。 图表16：股指期货周度行情 来源：Wind，中泰期