南华期货塑料产业周报：地缘反复，近端仍存支撑20260419

——地缘反复，近端仍存支撑 寿佳露投资咨询资格证号：Z0020569研究助理:顾恒烨期货从业证号F03143348联系邮箱: guhy@nawaa.com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年4月19日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周塑料盘面基本维持震荡行情。从基本面看，供应端近期新增驱动主要来自于全密度装置的转产预期。当前HD-LL价差升至偏高水平，内蒙宝丰一线（55万吨），宁夏宝丰（30万吨）全密度装置已由LLDPE转产HDPE。若是后续有更多边际装置发生转产，标品LLDPE的支撑将会有所增强。而需求端负反馈依然明显。清明节后上游库存去化缓慢，表观需求出现大幅下滑。当前农膜旺季接近尾声，叠加终端对高价产品承接力有限，下游开工率持续下滑，企业补库需求受限。因此，近期现货价格缺乏支撑，出现较明显回落。后续需关注在价格走弱后，需求能否有一定程度恢复。结合宏观预期来看，近期地缘冲突仍有反复，且霍尔木兹海峡尚未恢复通航，工厂装置短期内较难恢复生产，供应减量对近端的支撑依然较强。月差上维持9-1正套观点。并且由于近期全密度装置转产的动力增强，或将对PE盘面形成额外支撑，可关注L-P价差机会。后续主要关注1）美伊谈判进展、2）PE库存去化情况以及3）全密度装置的生产动态。 ∗近端交易逻辑 利多因素 1）目前霍尔木兹海峡尚未恢复通航，炼厂在短期内较难提负或复产。4-5月装置检修损失量预计维持高位，这预计对PE形成持续性支撑。 2）我国30%-40%的PE进口来源于中东地区，航运受阻导致近月PE进口将受到较大影响，尤其是HDPE以及LDPE的进口大多来源于海湾国家。 3）近期HDPE-LLDPE价差已升至高位，部分全密度装置发生转产，后续若是装置转产HDPE的情况进一步增多，将给LLDPE带来额外供应减量。 利空因素 1）在高价之下，下游接货的意愿比较有限，需求受到抑制。叠加当前农膜需求旺季已接近尾声，后续刚性需求的支撑较逐步转弱。 2）清明节后上游库存去化速度缓慢，弱需求对现货端形成较大压力，现货价格下滑较明显。 ∗远端交易预期 今年上半年装置投产节奏放缓，尤其是LLDPE暂无新增产能。叠加在中东局势的扰动之下，供应呈现缩量趋势，加速了供应压力的缓解。而在下半年，新装置预计集中投产，年底供应压力或将再度累积。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 ∗趋势研判：短期预计维持高位震荡。∗价格区间：L2609 7700 - 8500∗策略建议：目前市场不确定性较高，短期观望为主。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：可关注期现正套机会。 ∗月差策略：中长期择机布局9-1正套。 ∗对冲套利策略：关注全密度装置动态，考虑布局L-P的机会。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、宁夏宝丰30万吨装置、内蒙宝丰1线55万吨装置本周已转产HDPE。2、4月18日通过霍尔木兹海峡的油轮遭遇袭击，海峡再度封锁。 【利空信息】 1、4月17日伊朗外交部长宣布因黎巴嫩与以色列达成10天停火协议，霍尔木兹海峡对所有商船临时开放，原油价格大幅下跌。 2、下游需求负反馈比较明显，库存去化缓慢，表观需求近期大幅下滑。 2.2下周重要事件关注 1、持续跟踪美伊谈判情况以及霍尔木兹海峡通航情况。2、关注全密度装置生产动态。3、关注20号塑料进出口数据公布 【周度价格数据以及现货成交信息】 本周需求端负反馈依然明显，现货价格下滑较多，且市场成交情况依然偏弱。分品类来看，目前非标品-标品价差已经升至高位，且部分装置已发送转产，后续需注意是否有更多全密度装置转产。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 在单边走势方面，本周塑料盘面基本维持区间震荡。从资金动向来看，本周龙虎榜前五多头和空头席位持仓均无明显变化；得利席位前五净空头小幅减仓；主要得利席位转为净空头。 ∗基差结构 本周主力合约转为09合约，因此虽然现货价格下滑，但主力基差小幅上升。截至本周五，华北基差为151元/吨（较上周+49），华东基差为391元/吨（+59），华南基差为331元/吨（+49）。 ∗月差结构 目前PE月差维持back结构，但近月价格下滑相对明显，月差走弱。截至周五，5-9价差为155元/吨（-64），9-1价差为360元/吨（-58）。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 本期PE开工率为70.47%（-2.09%）。湛江巴斯夫全密度装置（50万吨）、独山子石化老全密度装置（8万吨）、兰州石化HDPE 2线（8.5万吨）及吉林石化LLDPE装置（28万吨）进入检修；同时，兰州石化全密度装置（30万吨）、独山子石化新全密度装置（30万吨）及北方华锦新HDPE装置（30万吨）复产，整体开工率小幅下滑。此外，近期HDPE-LLDPE价差已升至高位，全密度装置向HDPE转产的情况增多。宁夏宝丰30万吨装置、内蒙宝丰1线55万吨装置本周已转产HDPE，其他部分全密度装置亦有相关转产消息传出。 5.3进出口端及推演 目前局势尚未明朗，霍尔木兹海峡持续的封锁预计将使得近月PE进口出现较明显的减量。与此同时，周边国家PE价格也因受地缘扰动大幅上涨，出口利润回升，预计带来额外的出口增量。综合来看，PE净进口量预计呈现下滑趋势。 5.4需求端及推演 本期PE下游平均开工率为40.93%(-0.63%)。其中，农膜开工率为28.39%(-3.37%)，包装膜开工率为48.07%(+0.55%)，管材开工率为36.83%(0%)，注塑开工率为43.55%(-5.2%)，中空开工率为37.06%(+0.88%)，拉丝开工率为34.72%(-0.6%)。本周农膜开工率下滑显著，目前地膜旺季已过，需求减量较为明显；包装膜基本维持平稳开工，但是在高价之下下游补库态度依然偏谨慎，以刚需采购为主。因此本周现货市场成交情况总体偏弱。