南华工业硅产业周报：关注供给端减停产情况20260105

核心矛盾及策略建议

工业硅市场本周呈现震荡格局，核心驱动逻辑集中于落后产能淘汰进度、供给端减产情况及需求端减产预期。产业层面，民营主体为主的分散格局导致产能出清面临阻力。基本面方面，电力成本受煤价波动影响，供给端开工率平稳，需求端多晶硅生产平稳，有机硅单体厂有检修计划，铝合金行业开工稳定。中长期看，价格下方支撑较强，下行空间有限，逢低布局远期合约具备较高性价比，价格走势将与多晶硅、焦煤等关联品种紧密联动。

*近端交易逻辑（2026年底春节之前）：环保扰动；供给端、需求端均有减产预期。 *远端交易逻辑（2026年春节之后）：淘汰落后产能进度；需求情况。

产业操作建议

硅产业企业风险管理策略。

重要信息及关注事件

本周重要信息：杭州市公示传化益迅新材料有机硅项目建设工程方案。

盘面解读

*期货走势：工业硅主力合约收于8860元/吨，周环比+0.28%，成交量约22.52万手（-16.10%），持仓量约20.39万手（-1.25万手）。SI2602-SI2605月差为Contango结构（-30元/吨），仓单数量10231手（+972手）。盘面呈现“多空减仓震荡”特征，需关注压力位9300元/吨。 *期权情况：20日历史波动率震荡偏弱，平值期权隐含波动率震荡走强，期权持仓量PCR下跌，看空情绪退坡。 *资金动向：重点席位净空持仓下降，反映部分机构空单离场。 *月差结构：Contango结构。 *基差结构：主力合约基差处于正常水平。

估值利润

工业硅行业平均利润自5月低点持续修复，多晶硅利润平稳，铝合金利润走弱，有机硅利润回暖。

基本面

*原料成本：电力成本受煤价影响。 *上游-工业硅：库存数据来源SMM、南华研究。 *下游-多晶硅：库存数据来源SMM、南华研究。 *下游-铝合金：库存数据来源SMM、南华研究。 *下游-有机硅：库存数据来源SMM、南华研究。 *终端：数据未详细展开。