南华工业硅产业周报：关注供给端扰动20260308

——关注供给端扰动 余维函 投资咨询证书：Z0023762联系邮箱：yuwh@nawaa.com投资咨询业务：证监许可【2011】1290号2026年03月08日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周工业硅市场呈现空头平仓上涨格局。展望未来，工业硅期货价格走势的核心驱动逻辑将集中于以下因素：“反内卷”、“高耗能”背景下淘汰落后产能的进度、成本端原材料价格变动情况、供给端停复产情况、去库情况。 成本端，电力成本在工业硅生产成本结构中占比高达30%，而煤价波动对电力成本具备直接传导效应，进而成为影响工业硅价格走势的关键因素。煤价的边际变动将直接作用于工业硅生产企业的成本线，近期动力煤有上涨迹象，后续需持续跟踪煤价波动节奏，以此研判工业硅成本端支撑力度的变化。 供给层面，市场对于基本面的预期偏悲观。需求层面，下游多晶硅企业减产，且当前多晶硅库存处于高位，市场整体以去库存为主基调。有机硅和铝合金暂无新增亮点，整体仍以去库为主。 综合来看，工业硅供需双弱格局不变，整体去库仍为主基调；而技术面空平上涨，也侧面印证支撑位8200元的底部，后续建议关注上方第一压力位9000元/吨和第二压力位10000元/吨。 *近端交易逻辑（2026年中之前） 1. 产业“反内卷”、“高耗能”背景下淘汰落后产能的进度； 2. 供给端停复产情况；3. 库存端去库情况；4. 电力价格变动情况。 *远端交易逻辑（2026年中之后） 1. 产业“反内卷”、“高耗能”背景下淘汰落后产能的进度； 2. 电力价格变动情况。 1.2 产业操作建议 第二章 重要信息及关注事件 2.1 本周重要信息回顾 1. 3月，中国境外最大的多晶硅项目、中东地区首个多晶硅工厂在阿曼苏丹国港口城市苏哈尔诞生——联合太阳能多晶硅有限公司年产10万吨高纯硅基材料项目宣布建成并打通全流程。 2. 3月5日，2026年政府工作报告发布。 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 *期货走势 本 周 工 业 硅 期 货 加 权 合 约 收 于 8697 元 / 吨 ， 周 环 比 变 动 +3.51% 。 成 交 量 约 29.18 万 手 （ 周 环 比 变动-10.08%），持仓量约38.25万手（周环比变动-6.26万手）。SI2605-SI2609月差为Contango结构，周环比变动+15元/吨。仓单数量20836手，周环比变动+19手。 MACD与均线：本周工业硅加权期货价格整体震荡上涨，涨至60日线附近。 布林通道：本周工业硅期货价格从布林轨道下轨上涨至布林轨道中轨。 综合来看，技术面看呈现空头平仓上涨态势，后续观察是否可以达到第一压力位9000元/吨。 *期权情况 20日历史波动率：近一周工业硅20日历史波动率震荡走强。 平值期权隐含波动率：近一周工业硅平值期权隐含波动率震荡走强。 期权持仓量PCR：工业硅期权持仓量PCR近期呈现震荡走弱态势。 综合来看，当前工业硅期货市场波动率处于低位态势，后续可关注买波动率机会。 *资金动向 如下图所示，工业硅重点盈利席位的累积盈亏及净持仓变动情况。 *月差结构 工业硅期限结构图显示当前工业硅期货合约为contango结构。 *基差结构 工业硅主力合约基差整体处于偏弱状态。 3.3 硅产业链现货数据 第四章 估值利润 4.1 产业链上下游利润跟踪 工业硅行业平均利润逐渐走弱，后续关注成本端价格情况。 多晶硅是工业硅下游核心需求领域，当前多晶硅行业利润震荡下行。 铝合金领域对工业硅的需求具备“刚需属性”，当前铝合金行业利润有走弱趋势。 有机硅是工业硅下游重要应用领域之一，但其当前利润水平呈回暖趋势。 第五章 基本面 5.1 原料成本 5.2 上游-工业硅 【工业硅库存】 5.3 下游-多晶硅 【多晶硅库存】 5.4 下游-铝合金 【铝合金库存】 5.5 下游-有机硅 5.6 终端