南华期货工业硅周度报告：供给端扰动推动盘面上涨，高库存压制关注产业现状

2025-06-29 06:59:14 南华期货工业硅产业周报 ——供给端扰动推动盘面上涨，高库存压制关注产业现状 夏莹莹（投资咨询证书：Z0016569）余维函（期货从业证号：F03144703）投资咨询业务：证监许可【2011】1290号2025年6月28日 一、周度总结 【行情回顾】 本周工业硅期货震荡走强，工业硅主力合约收于8030元/吨，周环比上涨8.66%，持仓量约35.15万手，周环比增加4.60万手；仓单数量52744手，周环比减少1879手。 【产业表现】 本周工业硅市场表现有所收紧，新疆工业硅大厂突发减产消息，预计影响周度产量1.1万吨左右，减产持续时间目前尚不确定。但随着丰水期的到来，西南地区开炉预期仍存。工业硅现货市场报价整体平稳，其中天津地区工业硅价格有所上涨。硅粉市场报价整体走弱，421#硅报价10000元/吨，环比下降1.96%。下游需求端表现有所好转，主要是西南地区多晶硅企业复产预期，若后续企业进一步落实增产，则对工业硅需求有所提振；有机硅市场开工稳定，当前产量处于高位，价格相对承压；铝合金市场仍处于淡季，下游按需采购。贸易商表示出货一般，近期基差走弱，市场情绪不强。本周工业硅市场产量4.8万吨，环比增加1020吨；周度库存77万吨，环比下降1.93万吨。 【核心逻辑】 基本面看，工业硅处于落后产能出清的产业周期逻辑，供应过剩压力持续。丰水期临近，西南地区企业陆续增加开炉，复产预期逐渐落地，库存将有进一步累库风险。需求端表现稳定，西南地区多晶硅复产计划提振工业硅需求，但高库存仍压制工业硅涨价空间，供需格局仍然缺乏上行动力，仍需等待库存消化。 【南华观点】 基本面看，焦煤价格抬升有推动生产成本上移预期，叠加工业硅企业临时减产消息，故盘面价格有所抬升，然而产业较高库存现状一定程度压制工业硅价格上涨空间。技术面看，工业硅主力合约站上40日线，增仓上涨触及布林通道上沿，预计近期将处于震荡偏强状态。操作上建议观望，若依据基本面思路则建议逢高布空或卖出看涨期权，高位区间：8300-8400。 【利多解读】 1. 电价作为生产工业硅的主要成本，若电价进一步上涨则抬高工业硅的生产成本；2. 成本端短期继续坍缩空间有限，利润估值已经偏低，存在较强的成本支撑，且供给端出现扰动的概率增大；3. 下游企业复产预期逐渐落地，增加对工业硅的需求。 【利空解读】 1. 随着丰水期的临近，电价下移提升西南地区工厂开工预期，产能如期释放； 2. 下游多晶硅企业产业整合成功，对工业硅的需求进一步减少。 3. 高库存压制市场价格，去库进程缓慢。 source：SMM,同花顺,南华研究 source：同花顺,SMM,南华研究 source：SMM,南华研究 source：SMM,南华研究