核心矛盾及策略建议
当前锌价受“高库存”与“成本支撑”双重因素影响,处于宽幅震荡格局。主要矛盾在于:中东地缘冲突推升能源价格,引发通胀担忧和衰退恐慌,压制盘面;同时,海外能源成本高企导致欧洲冶炼厂减产风险,而国内澳洲洪水和中东物流阻塞致进口锌精矿加工费降至15.38美元/千吨低位,原料收紧预期存在。但高库存(SMM七地社会库存达25.63万吨,近三年新高)和下游需求疲软(现货贴水60-70元/吨)削弱了基本面支撑。
近端交易逻辑
市场情绪僵持,资金观望。现货出货意愿强,但下游采买低迷,致现货贴水持续。沪伦价差缩小和进口窗口关闭显示月差结构缺乏Back转换动能。短期面临“补跌”风险,若消费端无去库表现,资金可能借高库存打压价格。
远端交易预期
锌价长期受产能释放天花板和冶炼成本底部夹制。矿山利润修复缓慢,精炼锌产能释放受限,但新能源转型和电气化周期将支撑需求。高成本边际提供托底支撑,价格难单边下跌,可能形成依托成本底的宽幅周期性震荡。
交易型策略建议
- 期货单边:建议观望,激进者依托25000元/吨强压位轻仓试空。
- 期权策略:推荐卖出宽跨式期权,做空波动率。
- 套利策略:关注跨期反套(买远抛近),近月合约承压更明显。
产业客户操作建议
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息
利多驱动:中东地缘冲突、能源价格飙升、欧洲冶炼厂减产预期、进口锌精矿加工费暴跌至15.38美元/千吨、国内两会扩大内需政策。
利空驱动:市场避险情绪升温、通胀衰退担忧、美元走强、高库存(25.63万吨)、现货贴水、沪伦比值回升、进口窗口关闭。
下周重要事件关注
国内:3月中旬房地产、基建开工数据,下游企业产能爬坡和去库拐点。
国际:中东地缘局势对能源价格影响,LME锌库存变动,欧洲冶炼厂排产动态。
盘面解读
价量及资金解读
内盘:单边走势和资金动向,基差月差结构。
外盘:单边走势和持仓结构,LME锌3250.5美元/吨。
内外价差跟踪。
估值和利润分析
产业链上下游利润跟踪
进出口利润跟踪
供需及库存推演
供需平衡表推演
供应端及推演
source:钢联化工, 南华研究,同花顺,南华研究
需求端及推演