南华期货锌产业周报：外强内弱格局再现，宏观压制下偏弱震荡

2026-03-16 南华期货 silence @^^@💗

核心矛盾：海外宏观利空（美联储降息预期推迟、中东地缘冲突推升能源价格与美元指数）与国内基本面弱现实（社会库存暴增、供应释放与下游开工缓慢错配）形成共振，锌价承压于被动累库的探底阶段。产业端呈现“外强内弱”格局，海外LME库存低、冶炼厂成本底托，国内TC企稳、硫酸利润丰厚，但供应持续释放与下游复苏缓慢导致库存高位。
近端交易逻辑：市场情绪谨慎避险，供需双弱下缺乏主动抢筹意愿，产业套保盘逢高压制，现货贴水扩大，LME及沪锌均呈现累库预期下的偏弱结构，短期盘面无逼空土壤，需警惕“补跌”风险。
远端交易预期：季度级别看，核心矛盾从消费疲软转向供给天花板，海外矿山扰动与新增产能不足导致TC趋势性下行，锁死全球精炼锌产量增长空间，但宏观经济韧性及地缘冲突推升的能源成本为锌价构筑底部防线，未来趋势取决于国内基建发力与海外矿山减产的共振时点。
交易型策略建议：
- 期货单边：建议观望，多空交织下震荡格局难破。
- 期权策略：卖出宽跨式组合，逢高做空隐含波动率。
- 套利策略：沪伦比值回落至7.3附近时，可考虑内外反套（卖国内买海外）。
产业客户操作建议：短期维持谨慎，关注库存拐点及宏观政策变化。

本周重要信息：
- 利多驱动：国内稳增长政策预期升温（两会定调、超长期特别国债支持基建）、海外成本中枢上移（中东冲突推升能源价格）、LME显性库存维持低位。
- 利空驱动：美联储降息预期降温推迟至6月后、国内SMM七地锌锭库存累增至26.88万吨（近三年高位）、上海现货贴水持续扩大。
下周重要事件关注：
- 国内：国家统计局公布1-2月经济数据（工业增加值、固投等）。
- 国际：美联储公布3月FOMC利率决议及政策声明（关注降息路径指引）。