核心矛盾及策略建议
当前铝产业链的核心矛盾是海外供应刚性缺口与国内高库存压制之间的持续博弈。海外方面，中东地缘冲突导致供应缺口，LME铝库存降至历史低位，为伦铝价格提供底部支撑；国内方面，电解铝社会库存仍处于高位，下游补库意愿不足，持续压制沪铝上行弹性。
近端交易逻辑
外盘伦铝在3650-3800美元/吨区间具备底部支撑，内盘沪铝受库存压制，去化速度偏缓，下游消费结构分化，整体依靠出口及新能源领域支撑。5月铝加工行业PMI显著回落，行业景气度滑向临界状态。
远端交易预期
整体产业链呈现“铝强氧弱、合金跟随”格局。氧化铝方面关注广西产能投放、仓单变化、电解铝采购强度；电解铝方面关注中东复产、国内库存去化、美联储政策；铝合金方面关注电解铝走势、废铝价格、下游订单。
交易型策略建议
电解铝：维持震荡思路，建议在24000-24800元/吨区间谨慎布局多单，关注多伦铝空沪铝的跨市套利机会。氧化铝：供需宽松，建议观望为主，若价格承压可轻仓多单。铝合金：ADC12价格维持区间偏强，建议区间操作或观望，参考23500-24200元/吨，可继续关注多电解铝空铝合金的品种对冲策略。
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息
利多信息：几内亚铝土矿出口管制政策将出台，预计2026年出口量减少3300万吨，对矿端成本产生系统性抬升压力；LME铝库存低，海外买家支付高额升水；国内铝材出口利润达1000-3000元/吨，4月出口同比增长15.35%。利空信息：美国5月非农数据超预期，美联储维持高利率预期增强，美元走强；国内铝锭库存虽去库但总量仍高，现货贴水走扩。
下周重要事件关注
6月10日，中国5月CPI与PPI公布，观察国内通胀回升进程；美国公布5月CPI数据，预判美联储6月利率路径。
盘面价量与资金解读
内盘解读
铝产业链资金整体净流出，各品种投机度低，走势分化。沪铝主力合约价格位于24441附近，减仓，做空席位盈利。铝合金期货主力合约价格位于23148附近，加仓，做空席位盈利。期限结构“浅C”维持。
外盘解读
LME铝价主要位于3587.00-3787.50美元/吨区间波动，收于3603.00美元/吨，仓差扩大，环比涨幅-1.92%。
估值和驱动
估值
成本与利润：进口矿成本支撑稳固，国内氧化铝价格走弱，行业亏损延续；电解铝成本平稳，利润高位；再生铝利润持续承压；铝材出口利润可观。进出口利润：氧化铝进口亏损，贸易商进口意愿低迷；铝材出口利润可观，订单持续放量。
驱动
进出口利润：铝材出口有效对冲国内消费淡季，成为行业重要盈利增长点。开工率与库存分析：氧化铝行业开工率回落，库存分化，供需宽松格局未变；电解铝库存缓慢去化但总量仍高；再生铝合金锭库存小幅去库。
供需及库存推演
供需平衡推演
2026年国内新增投产约91.4万吨，已触合规天花板。一季度已投产约10万吨，4月暂无大规模新投。当前运行产能约4460万吨，开工率96%。5月国内氧化铝新建投料/已投产产能以广西为主，实际新增产能120万吨/年。
价格预判
铝产业链“外强内弱”格局延续，沪伦比值处于历史低位，具备反套安全边际。氧化铝价格上行乏力但下方有成本支撑，铝合金需求淡季制约上行空间。
