工业硅：关注西北开工变化，短多长空操作；多晶硅：平台公司落地，供给端扰动仍存：工业硅-多晶硅周报

工 业 硅 ： 关 注 西 北 开 工 变 化 ， 短 多 长 空 操 作多 晶 硅 ： 平 台 公 司 落 地 ， 供 给 端 扰 动 仍 存 2025年12月14日 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 工业硅核心要点及策略 运行逻辑近期宏观情绪偏弱，煤炭带领国内工业品价格大幅下行，工业硅也深受其中，矛盾主要集中在成本支撑进一步削弱，下沉预期存在，导致西北开工预期偏强。从开工来看，西北地区开炉数增加，西南仍维持减产，整体供应格局仍存弱预期，周度产量小幅下滑，但减幅斜率放缓，后续不排除继续垒库可能。需求端，多晶硅周度产量略有减少，对工业硅的需求走弱;有机硅DMC价格继续反弹，企业落实减产计划，行业开工率下调。下周消息面国家发展改革委，从明年开始有力有效管控高耗能高排放项目，不过工业硅暂未列入其中，综述工业硅基本面供需两弱，工业硅价格已经跌破企业成本线，消息面仍有扰动，市场传出了企业计划联合挺价的消息，短期价格继续下行空间有限。 影响因素分析 多晶硅核心要点及策略 空头逻辑：1.库存垒库阶段，仓单压力骤增；2.供应端宽松格局维持；3.下游成交并未跟上；4.基本面弱现实影响。 多头逻辑：1.组件招标价格上移，但仍需关注实际电价指引；2.行业会议持续推进，政策拖底，仍有走强预期；3.产业联动效应，关注资金走向 消息面，平台公司落地后计划整合150万吨落后产能退出，进一步加强供紧预期。当下产能360万吨左右，按照明年需求预测仍偏过剩，但节奏上仍有供缩扰动机会。此外还需关注到行业自律的情况。当下来看光伏产业链自下而上延续高库存、供需双弱格局延续，下游降价情绪未向上蔓延，除原料端产业链负反馈表现尚未改善，原料价格坚挺下，后期硅片、电池片不排除有再次降低开工可能，届时将进一步加剧基本面弱现实。然而当下近月仓单增长较慢，盘面虚实比仍偏高给予当前近月支撑，叠加收储公司注册消息给予情绪推动，我们仍为短期内利多短暂出尽，情绪将会有所降温。多晶硅硅延续高位震荡格局，上下驱动有待观望。建议谨慎观望，区间震荡行情看待。 影响因素分析 工业硅数据回顾01 现货价格走势回顾 截 止2 0 25年1 2月1 2日， 华 东S i 4 2 1 0（ 有 机 硅 用 ） 价 格 为10000元/吨，较上周环比持平。 截止2025年12月12日，华东通氧Si5530价格为9500元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 25年1 2月1 2日， 华 东Si4210价格为9800元/吨，较上周环比持平%。 期货价格走势回顾 本周（2025.12.08-12）工业硅期货主力2601合 约 震 荡 下 行 后 小 幅 反 弹 态 势 ， 周 跌5 . 0 7 %收 于8435元/吨，价格运行区间8210-8760元/吨；持仓端大幅减仓40.77%至11.08万 手 ， 主 力 合 约 完 成 向2605合约的移仓（新主力持仓18.89万手），市场维持净空格局，成交量先增后减且日均25.2万手；核心驱动为西南枯水期减产与新疆增产形成供需对冲，而下游光伏需求持续低迷、行业连续累库加剧市场悲观情绪，价格在成本线附近震荡后仍难改弱势。 下周工业硅期货主力2605合约将延续弱现实主导、成本弱支撑的偏弱震 荡 格 局 ， 价 格 大 概 率 在8200-8700元/吨区间窄幅波动，难有明确趋势性行情，核心矛盾仍集中在需求低迷与库存高压的双重 周内月差震荡运行，基差小幅走强 周内月差震荡运行，基差小幅走强 周内月差震荡运行，基差小幅走强 11合约注销，仓单数量大幅下滑 盘面交投活跃，主力空单优势明显 地区现货价差走势：553/421区域价差与品质价差小幅修复 据百川盈孚统计，目前工业硅总炉数796台，本周工业硅开炉数量与上周相比增加了7台，截至12月11日，中国工业硅开工炉数245台，整体开炉率30.78%。 西北地区：西北地区工业硅开工稍有增加，其中新疆地区开炉145台，陕西开炉1台，青海开炉3台，宁夏开炉18台，甘肃开炉20台。 西南地区：西南地区工业硅开工稳定，云南开炉14台，四川地区开8台，重庆地区开炉0台，贵州地区开炉0台。 19其它地区：福建地区开工0台，而东北地区工业硅开工0台，内蒙古地区目前开炉34台，广西地区开工0台，湖南开炉1台。 工业硅供应-本周工业硅硅厂开工率：本周西南开工继续下滑，关注西北复产动向 工业硅供应-产量：供应减少，本周产量8.13万吨，环比-8.69% 工业硅成本：西南枯水期将至，电力上调确定性较高，且硅煤价格居高不下，支撑加强 工业硅成本---枯水期电力成本增加，且硅煤成本也相对高位持稳，支撑较强。 电价：根据最新的结算价格，目前云南保山、怒江电价上调至0.42-0.54元/千瓦时，德宏地区电价上调至0.45-0.53元/千瓦时左右。四川凉山地区电价上调至0.4-0.46元/千瓦时左右，乐山地区企业部分应用小水电加国网电的方式，平均电价在0.37-0.43元/千瓦时。 硅石：本周硅石市场价格保持相对稳定。南方硅厂开工低位稳定，对硅石需求较弱，预计短期硅石市场弱势运行 碳质还原剂：本周石油焦市场交投弱势，焦价承压下行。主营炼厂低硫焦涨跌均存，东北地区低硫焦价格走跌，下游普遍对于高价订单采购放缓，对价格形成利空，中海油旗下炼厂竞拍价格部分小幅回涨，个别因指标转差继续下行；中高硫焦按需出货，负极焦价格坚挺，部分高硫焦价格下跌。 电极：本周中国炭电极市场价格持稳，截止到本周四，主流出厂价格在6500-7300元/吨，较上周价格运行持稳；百川盈孚炭电极市场均价6694元/吨，较上周持稳。 23硅煤：本周主产地多数煤矿维持正常产销状态，煤炭市场供应量相对充足。部分煤矿企业报价存在上调预期，下游采购积极性不高，多以刚需为主，市场交投氛围寡淡。 工业硅成本利润：本周成本下滑至9145元/吨，利润-108元/吨，利润小幅亏损 成本方面：本周工业硅生产成本稍有下降，主要是原料石油焦价格有所下调，电价、硅石、电极等原料价格相对较稳。预计后期成本趋稳。 利润方面：本周工业硅利润下降，主要是工业硅市场价格降幅较大，虽成本稍有下降，但不及市场价格下降幅度。预计下周工业硅生产利润趋稳 工业硅库存：社库增加至53.97万吨，环比+1.33%；目前工业硅行业库存有所下降，主要是期货价格宽幅下降，下游买货增加，库存压力减少，但仍旧处于相对高位 进出口方面：2025年10月工业硅出口量在4.51万吨，环比大幅减少36%同比减少31%。2025年1-10月累计进口量在0.86万吨，同比减少67%。 海关数据显示，出口方面：2025年10月工业硅出口量在4.51万吨，环比大幅减少36%同比减少31%。2025年1-10月份工业硅累计出口量在60.67万吨，同比减少1%。进口方面：2025年1-10月累计进口量在0.86万吨，同比减少67%。 工业硅需求---有机硅产业链价格 有机硅产业链价格：有机硅市场小幅调价，预计后期价格有反弹可能 本周国内有机硅市场横盘整理。当前国内有机硅市场持稳，DMC最新主流报价在13500-14000元/吨。生胶市场报价在14500-15000元/吨，107胶报价在14200-14500元/吨附近。。有机硅各主要产品价格上调后，企业新单成交一般，但有部分中下游开始适量备货，市场价格在快速上涨后进入阶段性整理阶段。现阶段单体厂预售订单表现亮眼，多数企业预售订单已排至12月下旬，叠加部分企业开工负荷有所下调，供应端收缩态势对市场形成阶段性支撑，库存端无明显去库压力，企业维稳保价意愿强烈。 工业硅需求-有机硅供应：部分企业停车，开工与库存均有所小幅下滑 本周开工率在69.84%，本周鲁西，新安，星火，三友，恒业成装置降负生产，东岳三期装置恢复生产，恒星装置检修，本周开工率有所下滑。 本周国内有机硅工厂库存预计在44400吨，较上周下滑2.13%，本周开工有所下滑，部分中下游开始适量备货，库存下滑。 工业硅需求-有机硅检修：部分企业停车，后续计划尚未公布 工业硅需求-有机硅成本利润：成本重心明显下滑，但企业盈利状况仍不乐观 成本：本周有机硅成本上涨。合成一氯甲烷华东主流发到价2500元/吨，较上周持平；甲醇华东市场价格报2123元/吨，较上周上调3元/吨，涨幅在0.14%；工业硅四川地区化学级421含税价格在9900元/吨，较上周下调50元/吨。以甲醇代替一氯甲烷计算，当前综合成本大致在11978.13元/吨附近。 利润：本周企业成交重心上移，叠加成本端稍有下行，企业盈利空间扩大。 工业硅需求-有机硅出口，2025年10月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7085.024吨；进口同比下降14.34%。2025年10月国内初级形状的聚硅氧烷出口量达到40571.168吨，与去年同比下滑5.73%。 据海关统计，2025年10月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7085.024吨；进口同比下降14.34%。2025年10月进口平均单价为8964.19美元/吨；主要进口国依次是德国、泰国、日本、美国，主要进口省份依次是上海、江苏、广东、湖北。 32据海关统计，2025年10月国内初级形状的聚硅氧烷出口量达到40571.168吨，与去年同比下滑5.73%，2025年10月出口平均单价为2397.84美元/吨。出口国主要是韩国、印度、美国和越南；出口省份主要有浙江、江苏、广东、上海。 工业硅需求-铝合金方面，铝加工产品市场需求较差，本周现货铝均价震荡运行 本周铝板产量较上周持稳，暂未有板带企业增减产的消息，产能利用率较上周持平 本周铝板带箔产量210665吨，产量较上周小幅减少。铝棒产量297955吨，产量较上周减少630吨。本周铝棒企业减产为主，主要体现在甘肃、内蒙古地区。减产主要是订单不足，现阶段部分棒厂较前期降负荷运行。增产方面暂无更多消息。综合来看，本周铝棒产量较上周继续减少。本周铝板产量较上周小幅减少，主要是福建地区板带企业铸轧板材略有减产，产能利用率较上周回落。 11月汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，延续了良好势头。前十一月，汽车产销累计完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%。 多晶硅价格-成交价格持稳，实际成交维持在5.1万元/吨 多晶硅：本周多晶硅企业稳价意愿强，市场观望氛围浓。中国P型多晶硅市场现货价格4.4万元/吨，与上周相比均价持平，中国N型多晶硅市场现货价格5.1万元/吨，与上周相比均价持平。 硅片：本周需求端依旧疲软，实际成交有限。单晶N型183mm硅片市场参考均价1.13元/片，与上周同期价格持平，单晶硅片N型210R硅片市场参考均价1.18元/片，与上周同期价格持平。 电池片：本周电池片价格分化，中国单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.283元/瓦左右，较上一周价格下跌0.002元/瓦，单晶TOPCon电池片G12R市场参考价格0.278元/瓦左右，较上一周价格上涨0.005元/瓦。 37组件：本周（组件市场价格窄幅震荡，TOPCon组件-182mm市场参考价格0.645元/瓦左右，较上周价格持平 多晶硅基差与价差：基差再次走强，贴水小幅收敛 多晶硅供应-库存小幅回升，本周库存27.62万吨，环比+1.14%； 供应方面：12月国内多晶硅产量预计将延续11月的下滑趋势，但整体减量有限。西南地区进入枯水期后，部分企业已大幅减产甚至停产。但西北地区的复产一定程度对冲了这部分减量，使得12月整体产量未出现大幅波动。12月增量集中体现在:青海地区部分企业产能继续爬坡，新疆基地有部分产能存在复产增量计划，内蒙古某基地有提高产出计划。12月国内多晶硅产量预计将在11.5万吨-12万吨。 39库存方面：行业库存持续处于高位并呈现累库态势，多晶硅厂家库存主要集中在头部企业，部