工业硅-多晶硅周报：工业硅：关注供给端扰动，区间操作为主 多晶硅：宏观与政策预期共振，延续高波局面

工 业 硅 ： 关 注 供 给 端 扰 动 ， 区 间 操 作 为 主多 晶 硅 ： 宏 观 与 政 策 预 期 共 振 ， 延 续 高 波 局 面 2025年12月28日 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 工业硅核心要点及策略 影响因素分析 多晶硅核心要点及策略 多头逻辑：1.组件招标价格上移，但仍需关注实际电价指引；2.行业会议持续推进，政策拖底，仍有走强预期；3.产业联动效应，关注资金走向 本周当下产业链价格看涨预期较强，一方面受到行业自律以及政策端的预期影响，走势依旧保持强势。从当下的供给来看，一月份产量仍有下滑空间，且在行业限销影响下，厂商挺价情绪浓，虽在淡季需求驱动不足，但供给收缩预期加强下，下游接受度也有望提升，目前硅片提价幅度较大，据悉四家头部硅片企业联合大幅上调报价，平均涨幅达到12%。另一方面，组件由于银价持续拉涨，整体价格下沉幅度较小，且组件端挺价意愿也较强。综上，整个产业链提价，对于多晶硅价格来看仍易涨难跌。此外近月交割资源仍较少，虽交易所管控措施收紧，但整体上抬趋势明显。 影响因素分析 工业硅数据回顾01 现货价格走势回顾 截止2025年12月26日，华东通氧Si5530价格为9500元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 25年1 2月2 6日， 华 东S i 4 2 1 0（ 有 机 硅 用 ） 价 格 为10000元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 25年1 2月2 6日， 华 东Si4210价格为9800元/吨，较上周环比持平%。 期货价格走势回顾 本周工业硅期货市场呈现"震荡上行、持仓增加、成交活跃"的特点，主力2605合约从周初8595元/吨升至周末8880元/吨，累计上涨3.32%。市场从前期单边下跌转为震荡上行，主要受益于价格接近成本线获得支撑、西南减产持续以及需求降幅放缓等因素。周五成交量大幅放大，多空博弈加剧，基差明显收窄，显示市场情绪趋于乐观。 下周展望：预计工业硅期货将进入震荡整理阶段，价格区间可能在8700-9000元/吨， 主要关注：1)光伏终端需求是否进一步回暖；2)新疆产区开工率变化；3)社会库存去化速度；4)多空资金流向变化。 周内月差震荡运行，基差小幅走强 周内月差震荡运行，基差小幅走强 周内月差震荡运行，基差小幅走强 盘面交投活跃，主力空单优势明显 地区现货价差走势：553/421区域价差与品质价差小幅修复 据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数796台，本周金属硅开炉数量与上周相比增加了3台，截至12月25日，中国金属硅开工炉数243台，整体开炉率30.53%。 西北地区：西北地区金属硅开工增加，其中新疆地区开炉152台，陕西开炉1台，青海开炉3台，宁夏开炉18台，甘肃开炉18台。 西南地区：西南地区金属硅开工稳定，云南开炉12台，四川地区开7台，重庆地区开炉0台，贵州地区开炉0台。 19其它地区：福建地区开工0台，而东北地区金属硅开工0台，内蒙古地区目前开炉31台，广西地区开工0台，湖南开炉0台。 工业硅供应-产量：供应减少，本周产量8.13万吨，环比-8.69% 工业硅成本：硅煤和电价主导项，西北成本支撑加强 工业硅成本---枯水期电力成本增加，且硅煤成本也相对高位持稳，支撑较强。 电价：根据最新的结算价格，目前云南保山、怒江电价上调至0.42-0.54元/千瓦时，德宏地区电价上调至0.45-0.53元/千瓦时左右。四川凉山地区电价上调至0.4-0.46元/千瓦时左右，乐山地区企业部分应用小水电加国网电的方式，平均电价在0.37-0.43元/千瓦时。 硅石：本周硅石市场价格保持相对稳定。南方硅厂开工低位稳定，对硅石需求较弱，预计短期硅石市场弱势运行。 碳质还原剂：本周石油焦市场分化表现，焦价涨跌不一。主营炼厂交投弱势，低硫焦价格部分走跌，下游接货偏谨慎，对价格形成利空，中高硫焦出货阻力增加，部分延续跌势；地炼石油焦交投好转，随着前期焦价下行至低位，下游逢低采购，支撑地炼焦价止跌回涨。电极：本周中国炭电极市场价格持稳，截止到本周四，主流出厂价格在6500-7300元/吨，较上周价格运行持稳；百川盈孚炭电极市场均价6694元/吨，较上周持稳。 23硅煤：本周主产地多数煤矿维持正常产销状态，煤炭市场供应量相对充足。部分煤矿企业报价存在上调预期，下游采购积极性不高，多以刚需为主，市场交投氛围寡淡。 工业硅成本利润：本周成本下滑至9145元/吨，利润-108元/吨，利润小幅亏损 成本方面：本周金属硅生产成本基本稳定，主要是原料石油焦、硅石、电极等原料价格相对持稳运行，电价目前亦保持稳定。预计后期成本相对较稳。 利润方面：本周金属硅利润略有增加，主要是成本保持不变，金属硅市场价格小幅上行。预计下周金属硅生产利润增加。 工业硅库存：社库增加至53.97万吨，环比+1.33%；目前工业硅行业库存有所下降，主要是期货价格宽幅下降，下游买货增加，库存压力减少，但仍旧处于相对高位 进出口方面：2025年10月工业硅出口量在4.51万吨，环比大幅减少36%同比减少31%。2025年1-10月累计进口量在0.86万吨，同比减少67%。 海关数据显示，出口方面：2025年10月工业硅出口量在4.51万吨，环比大幅减少36%同比减少31%。2025年1-10月份工业硅累计出口量在60.67万吨，同比减少1%。进口方面：2025年1-10月累计进口量在0.86万吨，同比减少67%。 工业硅需求---有机硅产业链价格 有机硅产业链价格：有机硅市场小幅调价，预计后期价格有反弹可能 本周国内有机硅市场平稳运行。周内山东某生产企业恢复对外报价，其DMC主流报价在13500-14000元/吨。生胶市场报价在14500-15000元/吨，107胶报价在14200-14500元/吨附近。目前多数企业仍有部分预售订单在手，叠加错峰减排政策落地带来的市场供应收缩，行业整体库存压力不大。需求端中下游企业心态边际改善，入市适量备货对市场形成支撑。 工业硅需求-有机硅供应：部分企业停车，开工与库存均有所小幅下滑 本周开工率在68.33%，本周华东，华北多家单体厂降负运行，四川地区装置停车检修，本周开工率有所下滑 本周国内有机硅工厂库存预计在44000吨，较上周下滑2%，本周开工下滑，且部分中下游适量进行备货，库存下滑。 工业硅需求-有机硅检修：部分企业停车，后续计划尚未公布 工业硅需求-有机硅成本利润：成本重心明显下滑，但企业盈利状况仍不乐观 成本：本周有机硅成本波动不大。合成一氯甲烷华东主流发到价2050元/吨，较上周下调450元/吨；甲醇华东市场价格报2170元/吨，较上周下调8元/吨，跌幅在0.37%；金属硅四川地区化学级421含税价格在9900元/吨，较上周持平。以甲醇代替一氯甲烷计算，当前综合成本大致在12028.13元/吨附近 利润：本周企业成交重心与成本端均保持平稳运行，未出现明显波动，行业整体盈利空间维持前期水平。 工业硅需求-有机硅出口，2025年10月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7085.024吨；进口同比下降14.34%。2025年10月国内初级形状的聚硅氧烷出口量达到40571.168吨，与去年同比下滑5.73%。 据海关统计，2025年11月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7194.225吨；进口同比下降15.41%。2025年11月进口平均单价为8530.09美元/吨；主要进口国依次是日本、德国、泰国、越南，主要进口省份依次是江苏、上海、广东、湖北。 据海关统计，2025年11月国内初级形状的聚硅氧烷出口量达到46990.311吨，与去年同比增长10.39%，2025年11月出口平均单价为2404.9美元/吨。出口国主要是印度、韩国、越南和美国；出口省份主要有浙江、江苏、上海、广东。 工业硅需求-铝合金方面，铝加工产品市场需求较差，本周现货铝均价震荡运行 本周铝板产量较上周持稳，目前铝板带企业生产较为稳定，产能利用率较上周持平 本周铝板带箔产量210665吨，产量较上周持稳。铝棒产量299915吨，产量较上周增加1960吨。本周青海个别铝棒企业满产运行，主要是上游电解铝厂仅供铝水给该铝棒厂，使得该棒厂原运行60%左右、现阶段满产且后期基本稳定满产。减产方面暂无更多消息。综合来看，本周铝棒产量较上周增加。本周铝板产量较上周持稳，目前铝板带企业生产较为稳定，产能利用率较上周持平。 11月汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，延续了良好势头。前十一月，汽车产销累计完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%。 多晶硅价格-成交价格持稳，实际成交维持在5.1万元/吨 多晶硅：本周多晶硅现货价格小幅上调，下游以刚需补库为主。中国P型多晶硅市场现货价格4.4万元/吨，与上周相比均价持平，中国N型多晶硅市场现货价格5.18万元/吨，较上周相比均价上涨0.08万元/吨，涨幅1.57%。 硅片：本周企业通过控制发货量进一步收紧市场供给，高位报价有小批量成交。单晶N型183mm硅片市场参考均价1.24元/片，较上周同期价格上涨0.07元/片，单晶硅片N型210R硅片市场参考均价1.34元/片，较上周同期价格上涨0.13元/片。 电池片：本周电池片价格涨势迅猛，中国单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.33元/瓦左右，较上一周价格上涨0.035元/瓦，单晶TOPCon电池片G12R市场参考价格0.33元/瓦左右，较上一周价格上涨0.04元/瓦。 37组件：本周组件市场价格震荡上行，TOPCon组件-182mm市场参考价格0.66元/瓦左右，较上周价格上涨0.02元/瓦。 多晶硅基差与价差：基差再次走强，贴水小幅收敛 多晶硅供应-库存小幅回升，本周库存30.83万吨，环比+3.08%； 供应方面：12月多晶硅供应总量延续收缩态势，整体下降幅度不大。虽然西南地区受枯水期影响，部分企业大幅减产甚至停产，但西北地区存在增量情况。12月增量集中体现在:青海地区部分企业产能继续爬坡，新疆基地有部分产能存在复产增量计划，内蒙古某基地有提高产出计划。12月国内多晶硅产量预计将在11.5万吨左右，下月多晶硅供应或继续小幅下调，西南枯水期影响仍将延续。 39库存方面：当前多晶硅行业库存居高不下，短期难以出现实质性逆转。本月虽有头部企业减产，但西北地区仍有增量，整体下调幅度有限，供应收缩力度未能完全匹配需求下滑幅度 本周总开工产能138.3较上周137.2小幅增长1.1；总产能仍以内蒙古（99）、新疆（84.5）为核心，本周开工也主要集中在内蒙古、新疆、青海（三者本周开工合计占总开工超八成）；开工变化上，新疆、青海本周开工分别微增0.6、0.5，是拉动整体开工上升的因素，内蒙古及四川、云南等多数地区本周开工与上周持平，甘肃、湖北依旧无开工产能。 多晶硅成本利润：成本利润均有不同程度的变动 •本周多晶硅平均生产成本至42321.68元/吨。环比+0.54%。 •毛利润、毛利率环比回升至7888.843/吨，环比-1.6%。 多晶硅进出口：2025年11月我国多晶硅进口量为1,055.09吨，环比减少27.05%，同比下降61.95%2025年11月我国多晶硅出口量为3,230.14吨，环比增加108.68%，同比下降18.19% 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，2025年11月我国多晶硅进口量为1,055.09吨，环比减少27.05%，同比下降61.95%。德国是第一大进口来源地，当月从德国进口多晶硅524.41吨，环比下降48.46%，同比减少77.60%。日本是第二大进口来源地，当月从日本进口多晶硅188.85吨，环比增长130.02%，同比增长61.51% 42海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，2025年11月我国多晶硅