有色金属周报-工业硅&多晶硅：关注供给端政策

关注供给端政策 2025年10月15日 研究所祁玉蓉从业资格号：F03100031投资咨询从业证书号：Z0021060TEL：010-8229 5006 摘要 工业硅 多晶硅 成本&利润：在反内卷情绪及需求提升带动下，硅煤、石油焦、电极等价格有所回升，此外，西南产区逐渐从丰水期转向平枯水期，电力成本将逐步抬升。 供给端：9月多晶硅产量13万吨，与8月基本持平，1-9月多晶硅累计产量94.16万吨，累计同比减少33%，预计10月多晶硅产量维持增量，环比增加约3-5千吨左右。 供给端：四川、云南地区10月逐渐向枯水期过度，成本抬升，企业减产计划提上日程，部分原料消耗差不多的企业开始逐步停产，西南开工下移，预计本月底及下月底，西南产区硅企将陆续停产；与此同时，甘肃、宁夏地区小厂原料备库基本完毕，等待行情指引开工，新疆地区开工亦有抬升，增减相抵后，整体开工有所抬升。 需求端：组件出口退税取消尚未有定论，若后续政策落地，或将刺激近几个月的组件出口需求，此外，预计印度“双反”政策落地前的备货潮也将对出口形成一定支撑；内需来看，上半年终端装机抢装透支部分下半年需求，国内招投标项目减少，集中式装机不及预期，同事分布式成交量下滑，组件端压力较大，对上游需求难有明显备库动作。 需求端：多晶硅10月产量或仍有小幅提升，对工业硅需求有所增量，有机硅部分企业有检修安排，开工有所下滑，增减相抵后，工业硅需求整体依旧偏弱。 库存：截至10月9日，多晶硅总库存24万吨，硅片库存16.78GW。截至10月10日，多晶硅注册仓单8,140手。 市场展望：9月收储平台并未落地，政策利好预期暂时落空，多晶硅盘面承压下行，进入10月，部分厂家开始酝酿减产预期，但难以体现在当月，需求端则无明显变动，多晶硅价格在政策利好预期及基本面弱势的博弈中高位区间震荡。后续持续关注产业政策落地及宏观情绪。 库存：期货仓单小幅波动；节后下游陆续询价，部分厂家有订单需交付，但尚未流出，厂库累积。 市场展望：硅市基本面暂无改善，维持供强需弱的过剩格局，预计短期维持区间整理，运行区间8,300-9,000元/吨，后续持续关注宏观情绪波动及供给端开工情况。 风险因素：宏观风险，硅企非预期减停产。 风险因素：宏观风险，政策风险。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开炉增加，供给持续增量 目录CONCENTS 3 光伏产业运行平稳，关注终端需求 4 支撑有限，有机硅价格大稳小动 5 铝合金开工回升 6 库存维持高位 1 产业链价格回顾 2 南减北增，硅企开炉增加 目录CONCENTS 3 光伏产业运行平稳，关注终端需求 4 支撑有限，有机硅价格大稳小动 5 铝合金开工回升 6 库存维持高位 2.1西南需求略有收缩，硅石价格弱稳 2.1丰枯水期交替，西南地区电价将逐步抬升 2.1需求端刚需补库，电极价格持稳 •电极价格持稳 •截至9月30日，碳电极均价7,200元/吨，环比持平，石墨电极12,450元/吨，环比持平 2.1补库支撑，硅煤&石油焦价格稳中向好 2.2硅价低位反弹，硅企利润明显好转 •8月全国工业硅553#平均利润-1,281元/吨，环比回升48元/吨•8月全国工业硅421#平均利润-932元/吨，环比回升56元/吨 •10月10日当周，硅企开炉数环比增加3台，主要来自新疆地区 2.3西南开工或将逐步回落 2.4现货价格相对平稳 2.4现货价格相对平稳 1 产业链价格回顾 2 开炉增加，供给持续增量 目录CONCENTS 3 光伏产业暂无较大异动，关注终端需求 4 支撑有限，有机硅价格大稳小动 5 铝合金开工回升 6 库存维持高位 3.1增减并存，周产小幅波动 •上周多晶硅产量31,000吨，环比减少100吨•截至10月9日，多晶硅库存24万吨，增加1.4万吨•9月多晶硅企业开工增加，月产与8月基本持平，预计10月有小幅增量 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.2盘面高位整理，现货价格小幅波动 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3硅片：假期期间市场清淡，市场成交较少 3.3电池片：价格平稳 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.组件：装机不及预期，价格有所承压 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开炉增加，供给持续增量 目录CONCENTS 3 光伏产业运行平稳，关注终端需求 4 供给收紧，有机硅价格探涨 5 铝合金开工回升 6 库存维持高位 •9月中国DMC开工率71.25%，环比下降4.38个百分点 •9月DMC产量21.02万吨，环比减少1.29万吨•近期来看，某单体厂有检修安排，开工或略有下滑 4.2供给收紧，价格有所回升 •有机硅价格走弱 •截至10月10日，DMC平均价11,050元/吨，环比持平；107胶平均价11,500元/吨，环比上涨3.14%；硅油平均价12,850元/吨，环比持平•厂家检修，供给阶段性收紧，价格有所提涨 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开炉增加，供给持续增量 目录CONCENTS 3 光伏产业运行平稳，关注终端需求 4 支撑有限，有机硅价格大稳小动 5 铝合金开工回升 6 库存维持高位 5.1铝合金开工上移 •10月9日当周，原生铝合金开工率58%，环比下降0.4个百分点•10月9日当周，再生铝合金开工率58.9%，环比提升2.3个百分点 5.2铝合金价格回升 •铝合金价格回升 •截至10月10日，ADC12均价21,100元/吨，环比上涨0.96%•截至10月10日，A356均价21,450元/吨，环比上涨1.42% 1 产业链价格回顾 2 开炉增加，供给持续增量 目录CONCENTS 3 光伏产业运行平稳，关注终端需求 4 支撑有限，有机硅价格大稳小动 5 铝合金开工回升 6 库存维持高位 6.1库存高位，仓单小幅波动 •截至10月9日，工业硅社会库存（社库+交割库）54.5万吨，环比增加0.2万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计16.79万吨，环比增加0.54万吨•截至10月10日，交易所注册仓单50,281手，折现货25.14万吨 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！