聚酯投资策略周报：近端需求稳健，关注减停产情况

PTA观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 行情研判：偏强震荡。操作建议：谨慎低吸或正套思路。 MEG观点策略 聚酯投资策略周报 行情研判：偏强震荡。操作建议：正套思路。 2023年8月25日 逻辑驱动 王扬扬（F303454，Z0014529） 1、TA：周内供应商发布远期检修计划，缓解前期远端供需矛盾锐化情绪，短期主要关注加工费的变化和企业实际检修情况。 wyy@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家嘴 环 路958号23楼(200120) 2、MEG：周内煤炭价格反弹支撑eg偏强运行，然预期未来国内增量明显，库存高位存累库预期。 3、聚酯：聚酯低库终端需求稳定支撑高负荷运行，然聚酯利润呈进一步压缩态势拖累远端。短期来看下游需求稳健或将继续助推原料价格上行。 风险提示 2019. 1. 221、国际油价回调幅度。2、PX产业的供需情况。3、煤炭下游需求情况。4、装置检修重启情况。5、产业整体库存状况。6、下游补货实际变化。 重点关注 1、原油和煤炭价格的持续情况。2、MEG国内提负和进口货源到港情况。3、TA加工费的变化和企业实际检修情况。3、终端聚酯行业订单情况和实际补货意愿的变化。 一、PTA核心观点与策略推荐 行情研判：偏强震荡。 操作建议：谨慎低吸或正套思路。 价格回顾：周内原油价格先扬后抑小幅回调，PTA价格强势上行突破前期重要阻力位，TA加工费大幅改善，下游聚酯行业价格上涨但利润进一步压缩。基差方面，周内期现基差微升，现货供应充足但预期远端供应减量。PTA现货基09合约升水8-18或01合约升水40-55附近成交商谈。 成本利润：周内国际油价先扬后抑小幅回调，石脑油和PX价格随之下跌，成本侧支撑减弱。周内TA供应商发布远期检修计划，预期供需矛盾缓和，TA价格上涨明显。因此，经测算的PTA加工费222元/吨，较前值增加120元/吨，但绝对水平仍处于低位。预计下周国际油价震荡为主，TA成本支撑效应中性偏弱。 供给方面：本周国内PTA产量为129.79万吨，较上周+0.44万吨，较同期+30.84万吨。国内PTA周均产能利用率至80.43%，环比+0.28个百分点，同比+9.65个百分点。周内1套装置重启。其中，重庆蓬威重启，已减停装置延续检修。下周，福海创、威联化工或提负，已减停装置或延续检修。预计下周周度产量131万吨附近，周度产能利用率或在81%附近。 需求方面：下游需求稳健，聚酯间断性促销仍有成效，周均产销环比有好转，长丝表现较好。周内，中国聚酯行业周产量135.77万吨，较上期涨0.48万吨，环比涨0.35%；中国聚酯行业周度平均产能利用率90.69%，较上期-0.2，主要因为周内聚酯行业两套新装置投产，新装置处于产能爬坡阶段。目前来看，部分前期减产、检修工厂计划9月上重启，而下周暂无装置检修计划。终端来看，周内江浙地区化纤织造综合开工率为64.28%，较上周开工上升1.26%。近期，内贸冬季纺服询单气氛升温，喷水织机冬季面料出货成交速度提升，工厂坯布库存少量下降，原料备货积极性抬升，多数工厂原料备货时间在9月中旬，较长者在9月底。虽亚运会临近，局部物流运输或将受到影响，但下游需求坚挺短期来看织造开工负荷稳定。 库存方面：本周PTA社会库存量约在263.99万吨，环比+4.05万吨，环比+1.56%；PTA工厂库存在4.39天，较上周-0.22天，较同期-0.10天；聚酯工厂PTA原料库存7.0天，较上周+0.20天，较同期-0.53天。整体来看，刚需支撑稳健，产业供需小幅累库，远端需求看弱补库预期较小，供需矛盾存加剧预期。 综合来看，周内供应商发布远期检修计划，缓解前期远端供需矛盾锐化情绪。此外，国际原油价格高位回调成本支撑效应减弱，但聚酯低库终端需求稳定支撑高负荷运行，然聚酯利润呈进一步压缩态势拖累远端。短期来看下游需求稳健或将继续助推TA价格上行，远端供需矛盾需主要关注加工费的变化和企业实际检修情况，预计短期价格仍偏强运行。 二、MEG核心观点与策略推荐 行情研判：偏强震荡。 操作建议：正套思路。 价格回顾：本周二MEG主力合约由2309切换至2401。周内原油价格先扬后抑小幅回调，煤炭价格上涨，MEG自前期下跌80.9%遇支撑位后反弹上行。下游聚酯行业价格上涨但利润进一步压缩。基差方面，周内现货基差在01-140至01-130区间运行。 成本利润：周内国际油价先扬后抑小幅回调，预计下周国际油价震荡为主。煤炭来看，本周反弹趋势明显，但下游采购节奏较缓，港口交投氛围一般。此外，8月中下旬，迎峰度夏结束后电厂日耗将见顶回落回落，需求将有所走弱，煤炭供应和进口维持高位，煤价存在下行压力。总体来看，乙二醇成本逻辑中性偏弱。 供给方面：本周，中国乙二醇企业装置周度产量在33.12万吨，较上周增加1.18万吨，环比升2.85%。其中一体化乙二醇产量在23.66万吨，较上周涨0.70万吨，环比增加3.06%；煤制乙二醇产量在9.45万吨，较上周增加0.21万吨，环比增加2.32%。本周国内乙二醇总产能利用率57.31%，环比降0.52%，其中一体化装置产能利用率61.71%，环比降1.64%；煤制乙二醇产能利用率48.61%，环比升1.06%。本周石油一体化装置盛虹炼化年产100万吨装置开启，恒力石化装置负荷下调；煤化工装置，陕西煤化年产60万一条线检修完成后负荷提升，阳煤寿阳年产20万吨装置重启，但仍未出料，延长石化年产10万吨装置本周停车检修，新杭能源年产40万吨装置开始检修。下周来看，新杭停车、寿阳出料，叠加本周后半周陕煤的稳定重启，预计总开工有望提升。 需求方面：下游需求稳健，聚酯间断性促销仍有成效，周均产销环比有好转，长丝表现较好。周内，中国聚酯行业周产量135.77万吨，较上期涨0.48万吨，环比涨0.35%；中国聚酯行业周度平均产能利用率90.69%，较上期-0.2，主要因为周内聚酯行业两套新装置投产，新装置处于产能爬坡阶段。目前来看，部分前期减产、检修工厂计划9月上重启，而下周暂无装置检修计划。终端来看，周内江浙地区化纤织造综合开工率为64.28%，较上周开工上升1.26%。近期，内贸冬季纺服询单气氛升温，喷水织机冬季面料出货成交速度提升，工厂坯布库存少量下降，原料备货积极性抬升，多数工厂原料备货时间在9月中旬，较长者在9月底。虽亚运会临近，局部物流运输或将受到影响，但下游需求坚挺短期来看织造开工负荷稳定。 库存方面：截止8月24日，华东主港地区MEG港口库存总量107.74万吨，较上一统计周期增加1.49万吨。周内主港发货一般，整体到货集中，库存总量回升。 综合来看，MEG成本支撑逻辑近期中性，目前企业减停产情况来看未来国内增量明显，叠加进口货源到港仍未得到缓解，库存高位仍存累库预期。然聚酯低库终端需求稳定支撑高负荷运行，近端需求强劲支撑价格上行，但聚酯利润呈进一步压缩态势拖累远端，远端需求看弱。预计短期价格延续震荡偏强态势。 三、重要图表和数据 3.1聚酯产业链价格变动汇总 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 3.2聚酯产业链供需变化汇总 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。