聚酯投资策略周报：近端需求依旧稳健，远端矛盾逐步锐化

PTA观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 行情研判：高位偏强震荡。操作建议：谨慎低吸或正套思路。 MEG观点策略 聚酯投资策略周报 行情研判：区间震荡。操作建议：适当观望。 2023年8月18日 逻辑驱动 王扬扬（F303454，Z0014529） 1、TA低工费下抗跌因素存在但暂未传导至现实，预期负反馈至PX端，拖累未来PX价格走势，但现阶段成本支撑尚在。 wyy@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家嘴 环 路958号23楼(200120) 2、MEG成本支撑逻辑逐步趋弱。短期来看国内降负和进口货源到港博弈或是主要矛盾，远端需求看弱。近端下有技术面支撑，但上行存压。 3、下游聚酯低库、负荷稳健，短期来看织造开工负荷稳定，但下游刚需买盘稳健，谨慎情绪加强。短期来看基本面中性偏强，供需矛盾逐步加剧，远端看弱。 风险提示 2019. 1. 221、国际油价回调幅度。2、PX产业的供需情况。3、煤炭下游需求情况。4、装置检修重启情况。5、产业整体库存状况。6、下游补货实际变化。 重点关注 1、原油和煤炭价格的持续情况。2、MEG国内降负和进口货源到港博弈情况。3、终端聚酯行业订单情况和实际补货意愿的变化。 一、PTA核心观点与策略推荐 行情研判：高位偏强震荡。 操作建议：谨慎低吸或正套思路。 价格回顾：周内原油价格遇前期阻力位回调，PTA价格震荡下跌后反弹，TA加工费小幅修复，下游聚酯行业价格下跌利润小幅走高。基差方面，周内期现基差微降，现货供应充足，仓单流入市场。PTA现货基09合约升水6-15或01合约升水85-105附近成交商谈。 成本利润：周内国际油价受全球经济疲软和欧美股市普遍走弱后遇技术面阻力位下跌。PX价格相对稳定，周后随原油价格下跌和现货市场充裕价格有所回调。经测算，周内PTA加工费102元/吨，较前值增加10元/吨。目前PTA加工费处于较低水平，低工费下抗跌因素存在，负反馈至PX端，拖累未来PX价格走势，目前低加工费下检修预期并未落地。预计下周国际油价高位震荡，TA成本支撑效应中性。 供给方面：本周国内PTA产量为131.92万吨，较上周+5.32万吨，较同期+36.87万吨。国内PTA周均产能利用率至81.78%，环比+3.57个百分点，同比+9.97个百分点。周内3套装置重启，1套装置降负，1套装置停车。其中，东营威联、恒力石化、新疆中泰重启，英力士降负，嘉兴石化停车，已减停装置延续检修。下周，已减停装置或延续检修。预计周度产量130万吨偏上，周度产能利用率或在81%附近。 需求方面：下游需求稳健，聚酯间断性促销仍有成效，周均产销环比有好转，长丝表现较好。周内，中国聚酯行业周产量135.29万吨，较上期涨0.31万吨，环比涨0.23%。中国聚酯行业周度平均产能利用率90.89%，较上期+0.12%。产量及产能利用率小幅上涨的主要原因是周内国内聚酯行业部分前期检修装置重启，市场整体供应略有增加，使得周内聚酯产量及产能利用率小幅增加。目前来看，前期减产、检修工厂并无明确重启计划，而新装置将陆续提升负荷，预计下周聚酯市场整体供应将较本周略有增加。近期，内贸冬季纺服询单气氛升温，织造工厂部分积压坯布亏本抛售，市场走货量稍有提升。周内，上游涤纶长丝工厂优惠放量，下游厂商刚需备货。亚运会临近，局部物流运输或将受到影响，短期来看织造开工负荷稳定。 库存方面：本周PTA社会库存量约在259.64万吨，环比+6.64万吨，环比+2.62%；PTA工厂库存在4.17天，较上周-0.03天，较同期+0.72天；聚酯工厂PTA原料库存6.80天，较上周-0.27天，较同期-3.82天。整体来看，下游刚需买盘稳健偏谨慎，上游原料供应宽松，远端需求看弱补库力度较小，供需矛盾逐步加剧。 综合来看，低工费下抗跌因素存在但并未传导至现实，预期负反馈至PX端，拖累未来PX价格走势，成本支撑尚在但边际效应递减。下游聚酯低库、负荷稳健，短期来看织造开工负荷稳定，但下游刚需买盘稳健，谨慎情绪加强。短期来看基本面中性偏强，供需矛盾逐步加剧，远端看弱。预计价格短期维持高位震荡偏强，建议谨慎低吸或正套思路。 二、MEG核心观点与策略推荐 行情研判：区间震荡。 操作建议：适当观望。 价格回顾：周内原油价格遇前期阻力位回调，煤炭价格稳定，MEG自前期下跌80.9%遇支撑位后低位震荡，下游聚酯行业价格下跌利润小幅走高。本周期，期现平均基差在-20.50元/吨，环比上涨12.75元/吨，涨幅38.35%。随着09主力合约交割期临近，基差被动走强。 成本利润：前期油价上涨至阶段性高点后近期有所回调，但供应趋紧预期仍存，油价高位整理特征增强。8月中下旬，迎峰度夏结束后电厂日耗将见顶回落回落，需求将有所走弱，煤炭供应和进口维持高位，煤价存在下行压力。总体来看，乙二醇成本逻辑中性偏弱。 供给方面：本周，中国乙二醇企业装置周度产量在32.20万吨，较上周减少0.90万吨，环比减少2.72%。其中一体化乙二醇产量在22.96万吨，较上周涨0.03万吨，环比增加0.15%；煤制乙二醇产量在9.24万吨，较上周减少0.93万吨，环比减少9.19%。国内乙二醇总产能利用率57.82%，环比降1.62%。其中一体化装置产能利用率63.35%，环比升0.09%；煤制乙二醇产能利用率47.51%，环比降5.90%。本周石油乙烯装置福建古雷炼化装置负荷下降，福建联合负荷提升。煤制方面，通辽金煤装置停车检修，河南濮阳装置重启，开工至8成左右，红四方装置负荷提升，内蒙古建元负荷提升。下周，国内装置盛虹炼化年产100万吨装置正常出料，阳煤寿阳正常出料，新杭能源计划检修总开工预计提升。 需求方面：下游需求稳健，聚酯间断性促销仍有成效，周均产销环比有好转，长丝表现较好。周内，中国聚酯行业周产量135.29万吨，较上期涨0.31万吨，环比涨0.23%。中国聚酯行业周度平均产能利用率90.89%，较上期+0.12%。产量及产能利用率小幅上涨的主要原因是周内国内聚酯行业部分前期检修装置重启，市场整体供应略有增加，使得周内聚酯产量及产能利用率小幅增加。目前来看，前期减产、检修工厂并无明确重启计划，而新装置将陆续提升负荷，预计下周聚酯市场整体供应将较本周略有增加。近期，内贸冬季纺服询单气氛升温，织造工厂部分积压坯布亏本抛售，市场走货量稍有提升。周内，上游涤纶长丝工厂优惠放量，下游厂商刚需备货。亚运会临近，局部物流运输或将受到影响，短期来看织造开工负荷稳定。 库存方面：截止8月17日，华东主港MEG港口库存总量106.18万吨，环比增加1.05万吨。其中，张家港59.8万吨，太仓17.2万吨，宁波7万吨，江阴及常州11.6万吨，上海及常熟10.58万吨。周内主港发货减少，整体到货集中，库存总量有所回升。 综合来看，MEG成本支撑逻辑逐步趋弱，下游聚酯低库、负荷稳健，短期来看织造开工负荷稳定，但下游刚需买盘稳健，谨慎情绪加强。目前，部分工厂减产转产意向增加，或对市场形成一定提振，但进口货源到货压力仍存，库存高位仍存累库预期。短期来看国内降负和进口货源到港博弈或是主要矛盾，远端需求看弱。近端下有技术面支撑，但上行存压，预计价格震荡为主。 三、重要图表和数据 3.1聚酯产业链价格变动汇总 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 3.2聚酯产业链供需变化汇总 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。